市界|“奢侈品”茅台能“比肩”LV吗？虽已2万亿，但仍难走出中国
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文王一涵
编辑刘肖迎
自7月6日起 ， 贵州茅台（600519.SH）不负A股第一高价股威名 ， 总市值突破2万亿元 。 一瓶茅台酒买不到 ， 一手茅台股买不起 ， 原来贫穷限制的不只是我的想象 ， 还有我的酒量 。
贵州茅台自2001年8月在上交所挂牌上市 ， 20年乘风破浪 ， 成长为酒中贵族、新奢侈品 。
无论是股价还是总市值 ， 茅台股一直在质疑声中创下新高 ， 突破大家的预期 。
“液体黄金”纯度究竟如何？未来股价还有上涨的空间吗？
01
奢侈品中的奢侈品
2017年4月7日 ， 茅台凭借总市值4935亿元 ， 超越全球酒业巨头帝亚吉欧总市值4900亿元 ， 成为全球市值最高烈性酒酒厂 。
到了2018年1月10日 ， 茅台再次凭借总市值9870亿元 ， 超越全球最大奢侈品集团路威酩轩总市值9746亿元 ， 成为全球市值第一奢侈品公司 。
截至2020年7月23日 ， 茅台、路威酩轩、帝亚吉欧三家公司总市值分别为2.10万亿元、1.66万亿元、5943亿元 。 短短三年时间 ， 茅台总市值已经约为路威酩轩的1.3倍、帝亚吉欧的3.5倍 。
如此看来 ， “液体黄金”并非浪得虚名 。
路威酩轩 ， 1987年由顶级时装与皮革制造商路易威登（Louis Vuitton）与酒业家族酩悦·轩尼诗（Mo?t Hennessy）合并而成的大型奢侈品集团 ， 业务横跨葡萄酒及烈酒、时装及皮革制品、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售五大领域 。 旗下品牌有轩尼诗、路易威登、罗意威、纪梵希、宝格丽、丝芙兰等全球知名奢侈品牌 。
帝亚吉欧 ， 1997年由大都会与健力士两大酒业公司合并而成 ， 全球高档酒业的领头羊 ， 旗下拥有尊尼获加、皇冠伏特加、百利甜酒等一系列具有历史传奇的顶级酒类品牌 。 帝亚吉欧大中华区于2002年成立 ， 总部设在上海 ， 同年还联合路威酩轩旗下葡萄酒品牌轩尼诗 ， 合资成立酩悦轩尼诗帝亚吉欧洋酒（上海）有限公司 ， 共同进军中国酒类市场 ， 后来还陆续收购了水井坊 63.43%的股份 。
帝亚吉欧与路威酩轩——一个国际酒业巨头 ， 一个全球奢侈品帝国 。
茅台 ， 一家具有浓郁地域特色的单一酒类集团 ， 除了总市值拥有压倒性优势之外 ， 是否还有其他实力可以和两位国际奢侈品巨头一较高下呢？
回答这个问题之前 ， 我们需要先思考：同样Made in China ， 为什么一旦被贴上了奢侈品的标签 ， 就可以身价飞升呢？
答案就是奢侈品拥有一种品牌溢价能力——企业获得更高售价、更高盈利能力的有力武器之一 。
而销售毛利率和销售净利率正是判断企业盈利能力的有效财务指标 ， 因此 ， 奢侈品行业普遍拥有较高的销售毛利率与净利率 。 于是 ， 我们比较了这三家企业近十年的相关财务数据 ， 结果如下：
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90%以上的销售毛利率 ， 50%以上的销售净利率 ， 茅台用堪称“奢侈”的数据 ， 证明了自己的实力 ， 两位奢侈品大佬都要甘拜下风 。
股神巴菲特曾经说过：“如果非要用一个指标进行选股 ， 我会选择ROE（净资产收益率） 。 那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司 ， 都是好公司 ， 投资者应当考虑买入 。 ”
净资产收益率 ， 英文缩写为ROE(Return on Equity) ， 是公司税后利润除以净资产得到的比率 ， 也是衡量上市公司长期盈利能力的重要指标之一 。
话不多说 ， 我们先看一下近十年这三位大佬在ROE上的表现：
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