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公募|定增市场迎巨变，财通等特色公募或成最大受益方

_本文原题为 定增市场迎巨变 ， 财通等特色公募或成最大受益方
【公募|定增市场迎巨变，财通等特色公募或成最大受益方】以凯莱英、药石科技为代表多家公司调整定增预案 ， 此前火爆的“战投”式定增突然被监管层按下“暂停键” 。 定增市场的风向已悄然从私募玩家转向有定增参与经验的公募玩家 ， 不论是改为询价方式 ， 还是缩短锁定期 ， 都意味着对流动性要求更高的公募基金将有更多的参与定增市场的空间 。
公募|定增市场迎巨变，财通等特色公募或成最大受益方
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近日 ， 以凯莱英、药石科技为代表的定增案大修引发市场关注 。 上述方案一方面将锁价发行调整为询价发行 ， 且不再提战略投资者；一方面将定增对象由单一认购方调整为“不超过35名特定投资者” ， 锁定期限由18个月缩短至6个月 。
此前 ， 市场盛传定增新规引入战略投资者在战略投资者的认定上出现分歧 。 同时 ， 询价发行比锁价发行对增发价格更为公允 ， 资产重组项目审批也更快 ， 故市场上的大量存量项目开始从锁价发行改为询价发行 。
值得注意的是 ， 不论是定价方式由单机构锁价为多机构询价 ， 还是锁定期由18个月降为6个月 ， 都意味市场上的存量项目 ， 开始全面嫁接公募定增基金的运行模式 。 而通过财通等定增专业公募投入定增基金 ， 成为了普通投资者参与定增或享受新规红利的良好方式 。
多家公司调整定增方案 ， 定增市场趋于公平化
今年2月 ， 凯莱英作为再融资新规落地后引入战投的标杆性首个案例一直备受市场关注 。 其7月22日抛出改头换面的定增预案 ， 更是引发市场一片哗然 。
在修改后的定增预案中 ， 凯莱英除了23亿的募资规模保持不变外 ， 原定增对象、限售期、定价方式、定价基准日以及募集资金用途等关键信息都发生了变化 。 特别是其原定增对象由作为战略投资者包揽凯莱英定增全部份额的高瓴资本 ， 调整为“不超过35名特定投资者” ， 另外锁定期限也由18个月缩短至6个月 。
定增预案大修并不是孤例 。 7月22日晚间 ， 欧菲光也发布了修改后的定增预案， 将“包括建投集团、合肥合屏在内的不超过35名特定投资”改为“不超过35名的特定投资者” 。而7月14日晚间 ， 同属药物研发外包赛道的药石科技也修改了定增预案 ， 同样将原来由兴全基金全部认购单一发行对象改为不超过“35名特定投资者” 。 另外上述两家公司的定价方式 ， 锁定期等修改也几乎与凯莱英同出一辙 。
业内人士分析 ， 出现上述调整或源于对战略投资者认定的规范和约束的力度加强 ， 以及独家包揽定增的公平性尚有争议 ， 因此由单一机构包揽锁价增发将受到限制 ， 监管层更加鼓励多引入认购方 ， 实行竞价认购的定增方式 。
杜绝以战略投资为名的套利
年初突如其来的新冠疫情 ， 让不少中小企业陷入生存危机 ， 彼时资本市场一度非常悲观 ， 正是在此时证监会2月14日推出修改了再融资新规 ， 释放出“三重大礼包” ， 一是战略投资者可自由选择定价基准日；二是发行可以从9折定增变为8折定增；三是锁定期由36个月缩短到18个月 。
值得注意的是 ， 根据再融资新规 ， 只有战略投资者才能享受到定价发行的8折优惠 ， 而这些战略投资者都倾向于选择董事会决议公告日作为定价基准日 ， 因为召开董事会时间可控 ， 可提前锁定低价 ， 增厚安全垫 。 据财联社不完全统计 ， 自2月14日再融资新规发布以来至今 ， 共有967家公司对定增预案进行了修改 ， 其中共有571家为新规后发布预案 。 截至7月23日 ， 尚未实施的引入“战投”锁价定增预案中 ， 预计募资合计1601.17亿 ， 涉及公司117家 。
在此背景下 ， 难免有些机构趁机参与定增 ， 借战投之名 ， 行投机套利之实 。 因此对于战略投资者身份认定 ， 一度成为引发市场争议的焦点 。


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