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银行|超预期！6月份结构性存款压降1.01万亿，产品＂量价齐跌＂，套利空间还有多大？

_本文原题为 超预期！6月份结构性存款压降1.01万亿 ， 产品"量价齐跌" ， 套利空间还有多大？
结构性存款作为保本理财的优质替代品 ， 向来备受银行“青睐” ， 但其存量规模从今年一路上涨到近期调头直下 ， 先升后降走出倒V型反转 。
证券时报·券商中国采访人员根据近日央行发布的数据统计 ， 今年前四个月全国中资银行结构性存款余额分别增加了11945.47亿元、234.89亿元、8512.08亿元、4719.5亿元 ， 但近两个月却出现大幅下滑 ， 5、6月份分别下降3009.61亿元、10109.2亿元 。
银行|超预期！6月份结构性存款压降1.01万亿，产品＂量价齐跌＂，套利空间还有多大？
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此前 ， 多家股份行已经收到了监管部门的窗口指导 ， 要求压降结构性存款规模 ， 在今年年底前逐步压降至年初规模的三分之二 。 若以1月份结构性存款余额10.79万亿元为标准 ， 预计到年底压降规模为3.56万亿 。 目前来看 ， 银行压降结构性存款的速度超出预期 ， 将会带来怎样的影响？
结构性存款加速压降超预期
为对冲疫情对宏观经济造成的影响 ， 一季度央行加大了货币信贷的投放力度 ， 市场资金利率一路下行 ， 短贷、票据、短融等融资工具的成本下降明显 ， 而银行理财产品、结构性存款等仍保持着较高利率 ， 因此企业“左手贷款 ， 右手理财”的套利行为逐渐兴起 ， 推动了结构性存款大增 。
证券时报·券商中国采访人员发现 ， 近两个月监管对结构性存款的整治主要集中于中小银行的单位结构性存款 ， 5月、6月中资中小银行单位结构性存款分别下降2065.26亿元、6103.9亿元 ， 分别占当月下降总额的68.62%、60.4% 。
央行在附注中解释称 ， 中资大型银行指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行 ， 包括工行、建行、农行、中行、国开行、交行和邮政储蓄银行 。 换言之 ， 其他银行均属于中资中小银行 。
今年以来 ， 波动幅度最大的是中资中小银行的单位结构性存款 ， 与个人存款不同 ， 单位存款又称“对公存款” ， 包括企业存款、财政存款、基本建设存款、机关团体存款、部队存款等项内容 。
单位结构性存款的净增额远远大于个人 ， 背后折射出的便是企业的资金空转现象 。 近两个月以来 ， 结构性存款的下降在一定程度上反映了企业套利空间的收缩 ， 这在票据融资的规模变化上也有体现 。
中银证券分析人士指出 ， 6月票据融资规模下降2104亿元 ， 为2018年4月以来首次减少 ， 环比大幅少增3690亿元 ， 这主要与监管打击企业“票据贴现—购买结构性存款”套利行为有关 。
中金固定收益研究分析员陈健恒表示 ， 此前预计在监管窗口指导压降的情况下 ， 9月末需要压降超2万亿元 ， 到年底共需压降约5万亿元 。 但6月份的压降速度已经超预期 。 考虑到结构性存款3～4月份增加较多 ， 且结构性存款平均期限在150天左右 ， 因此9～10月份到期的量如果不续的话 ， 9月末完成目标难度并不大 。
【银行|超预期！6月份结构性存款压降1.01万亿，产品"量价齐跌"，套利空间还有多大？】国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑则认为 ， 如果把结构性存款压缩 ， 可以压降银行负债成本 ， 对银行经营压力有较大帮助 。 即使银行把腾出来的成本如数转让给借款人 ， 降低贷款利率 ， 那么也有助于企业缓解财务负担 ， 改善经营 ， 最终银行也会受益 。
证券时报·券商中国采访人员注意到 ， 5月份以来 ， 银保监会针对银行结构性存款套利行为已开出3张罚单 。 其中 ， 中信银行舟山分行存在贷款资金转存结构性存款及定期存单、虚增存款业务、发放用途不真实贷款等问题；光大银行苏州分行存在贷款转为结构性存款、贴现资金转存保证金后滚动申请银行承兑汇票的行为 。
根据银保监会此前下发的有关通知 ， 2020年银行机构市场乱象整治“回头看”工作要点包括：以通过融资政策便利获得的贷款购买银行理财产品、结构性存款、大额存单和发放委托贷款等进行资金“空转”套利；结构性存款不真实 ， 通过设置“假结构”变相高息揽储或进行套利等 。


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