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片仔癀|片仔癀并购丰富产品线营收17年增长26倍 净资产收益率居老字号之首


片仔癀|片仔癀并购丰富产品线营收17年增长26倍 净资产收益率居老字号之首
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●长江商报采访人员 沈右荣
同仁堂、云南白药、东阿阿胶、片仔癀 ， 四大中华老字号 ， 哪家成长性强？哪家最受投资者追捧？
长江商报采访人员发现 ， 今年一季度 ， 同仁堂、东阿阿胶、云南白药经营业绩均在下滑 ， 唯独片仔癀（600436.SH）一枝独秀 ， 延续了10多年的增长 。
截至今年7月24日 ， 总资产515亿元的云南白药市值约1351亿元 ， 仅有92亿元资产的片仔癀市值已达1140亿元 。 资产规模均超片仔癀的同仁堂和东阿阿胶 ， 市值均不到400亿元 。
片仔癀为何受到资本追捧？因为公司资产回报率高 。
2019年 ， 片仔癀加权净资产收益率达23.64% ， 且多年稳居20%以上 。 这一收益率远超同仁堂、云南白药及东阿阿胶 。
片仔癀具有较强市场竞争力 。 核心产品片仔癀因麝香、蛇胆原材料稀缺 ， 且处方及工艺属于国家秘密 ， 为独家产品 。 近年来 ， 公司实施“一核两翼”发展战略 ， 强化化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼 ， 拓展医药商业 ， 形成了健康领域多业态聚集格局 。
片仔癀还在努力丰富产品线 。 7月24日晚 ， 公司公告 ， 拟收购龙晖药业有限公司（简称龙晖药业）51%股权 ， 丰富产品线 。 龙晖药业在售产品有安宫牛黄丸等知名中成药 。

首次外延并购完善产业布局
上市17年来 ， 片仔癀首次实施外延式产业并购 ， 其目的是加码主业 ， 完善产业布局 。
7月24日晚 ， 片仔癀发布对外投资公告 ， 公司以自有资金累计约4447.59万元 ， 向龙晖药业进行出资控股 ， 并取得龙晖药业51%股权 。 目前 ， 龙晖药业已完成股权变更相关的工商登记手续 。
wind数据显示 ， 上市以来 ， 片仔癀曾出资1.66亿元华润片仔癀51%股权 。 这是片仔癀实施与主业相关的产业并购 ， 不过 ， 这算不上并购 。
公开资料显示 ， 华润片仔癀是片仔癀与华润医药于2012年共同发起设立的公司 ， 片仔癀持股49% 。 合资公司以片仔癀系列产品和其它新产品为基础的研发、生产、营销一体化 ， 由片仔癀负责生产、华润医药负责销售 。
本次收购龙晖药业是片仔癀真正意义上的产业并购 ， 也是其首次外延式并购 。 片仔癀称 ， 目的是完善产业布局 ， 丰富产品管线 ， 对公司布局传统中药名方起到积极作用 ， 促进公司“一核两翼”战略发展 。

【片仔癀|片仔癀并购丰富产品线营收17年增长26倍 净资产收益率居老字号之首】标的公司龙晖药业成立于2005年 ， 注册资本1亿元 ， 主要经营范围包括生产片剂（含头孢菌素类）、胶囊剂、颗粒剂、合剂等 。 值得一提的是 ， 龙晖药业拥有中西药品批准文号100余个 ， 其中在产中成药以安宫牛黄丸、西黄丸及养阴清肺糖浆等传统中药名方为主 ， 在生化药以乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、去痛片等为主 。
目前 ， 龙晖药业经营业绩欠佳 。 据披露 ， 目前 ， 龙晖药业的销售渠道主要在黑龙江省内 ， 部分仅在齐齐哈尔市当地 ， 销售渠道相对局限 ， 销售规模也较为有限 。 截至2019年底 ， 龙晖药业（未经审计）总资产4376.27万元 ， 净资产-141.51万元 。 2019年 ， 实现营业收入2204.87万元 ， 净利润-654.68万元 。
今年一季度 ， 经营状况有所改善 。 截至今年一季度末 ， 龙晖药业（未经审计）总资产4758.10万元 ， 净资产475.10万元 。 今年前三个月 ， 其实现营业收入628.17万元 ， 净利润16.62万元 。

片仔癀核心产品为片仔癀系列产品 ， 产品主要用于消炎和保肝护肝 ， 具有数百年历史 。 片仔癀系列产品涉及的重要药材包括麝香、牛黄、蛇胆、三七 。 其中 ， 除麝香、蛇胆严格按国家有关规定组织采购外 ， 牛黄、三七可通过市场渠道进行采购 。 基于麝香和蛇胆的稀缺性 ， 片仔癀属于独家品种 ， 可以说 ， 公司是躺着把钱赚了 。 2019年 ， 公司医药工业毛利率为79.50% ， 远超医药商业、化妆品、食品类产品毛利率 。


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