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股票|佣金战藏“暗礁” 券商拼价格更要拼服务( 三 )


证券经纪业务的本质是为客户提供中介服务 ， 满足客户在投资过程中对金融服务的需求 。 实际上 ， 证券交易佣金管理是重要一环 。
2010年9月 ， 中国证券业协会发(2010)157号文件明确 ， 加强证券交易佣金的管理 ， 形成科学合理的服务定价机制 。 证券公司应公平对待所有客户 ， 实行同类客户同等收费、同等服务同等收费的原则 。
彼时 ， 中国证券业协会在发文中表示 ， 一些证券公司采取了以低于成本的证券交易佣金水平、“零佣金”等方式招揽客户 ， 又在客户不知情的情况下随意调高证券交易佣金收取标准 ， 向客户承诺证券买卖收益或赔偿证券买卖损失 ， 贬低同行、进入同行营业场所劝导客户等违法违规和不正当竞争手段 ， 侵害了投资者合法权益 ， 扰乱了市场竞争秩序 。
2015年3月 ， 中国证券业协会会议表决通过废止了15件自律规则 ， 其中亦包括上述文件 ， 即效力存续性不再 。

然而 ， 加强客户服务工作 ， 提升客户服务水平 ， 让投资者享受到更低交易成本和更优质的服务 ， 依然是券业生存发展的基本要义及案头要务 。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》采访人员采访时表示：“调低佣金费率 ， 应属券商的明智之举 。 券商的佣金收入 ， 主要来自于股票交易和融资融券等方面 。 考虑到佣金费率下行速度较快 ， 单纯依靠佣金获取收入 ， 已不再成为券商的主要目的 。 附加业务逐渐成为券商的关注重心 ， 首先便需要抢占市场和开户资源 ， 然后通过公司量体裁衣的产品和业务研发创新来深度开发客户 。 ”
在董登新看来 ， 未来券商高质量发展的关键在于从产品和业务研发上下功夫 ， 通过提高服务质量 ， 精耕细作赢得客户的信任 ， 推销更多高附加值的理财或资管产品 。
未来券商产品种类及业务类型 ， 将会越来越丰富 ， 提前将客户资源收入囊中具有必要性 。 当然 ， 最终的行业洗牌 ， 还是会拉开差距 ， 谁能赢得真正的高净值客户 ， 便是关键 。

“从高附加值业务的拓展 ， 到高净值客户的占有 ， 或将成为未来券商白热化竞争的焦点 。 尤其是头部券商 ， 或将会在个性化品牌特色方面下足功夫 ， 同时在人才储备、产品开发、客户拓展等方面做好准备 ， 更好地迎接中国资本市场双向开放的持续深化 。 ”董登新表示 。
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经纪业务谋变
2020年上半年 ， 得益于证券交易量及活跃度提升 ， 券商经纪业务收入大涨 ， 狂揽佣金620亿元 ， 已达去年全年近八成 。 在股市交投点燃盛夏热情之际 ， 券商APP一度出现宕机等现象 。
数据显示 ， 今年上半年 ， 沪深两市日均成交额为7887亿元 ， 较2019年日均成交额增加约2300亿元 。 截至6月30日 ， 两市两融余额达1.16万亿元 ， 较年初的1.03万亿元上涨12.6% 。
经纪业务作为券商的“老大哥” ， 虽然能在市场行情上扬时为券商贡献不菲的收入 ， 但近年来 ， 其在主营业务收入结构中已发生重要变化 ， 即证券经纪业务占比正在逐年下滑 。
中国证券业协会的数据显示 ， 2019年 ， 133家证券公司实现营业收入3604.83亿元 ， 其中代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)为787.63亿元 ， 占营业收入的比重为21.85% ， 而2016年、2017年、2018年的占比分别为32.1%、26.37%、23.41% 。

值得注意的是 ， 2019年 ， 多家头部券商证券经纪业务收入占比均出现下滑趋势 。 中国银河证券、招商证券、申万宏源代理买卖证券业务净收入均较2018年下滑5个百分点以上；中国银河证券从2018年的34.9%直接下滑到26.71%；“券业一哥”中信证券更是从2018年的19.96%降至17.21% 。
瑞银证券非银金融行业分析师曹海峰表示 ， 未来中国券商行业集中度或将上升 。 根据美国经验 ， 1980年行业放开佣金打价格战 ， 头部券商服务能力更强 ， 获得更多客户 。 1999年 ， 金融混业放开 ， 再叠加牛市的效应 ， 集中度提升较快 。 2012年之后 ， 中国放开远程开户 ， 券商格局可能跟(美国)上世纪80年代差不多 ， 互联网券商、第一佣金券商加上头部券商 ， 整体竞争环境发生较大变化 。


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