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读懂新三板1|开板首日65%个股破发背后：精选层打响“新股”不败神话第一枪

对于新三板市场人士来说 ， 今天必然是出乎意料的一天 。 一场期待已久的财富盛宴 ， 却变成了风险投资课：
今日 ， 精选层二级市场股票跌多涨少 。 32只登陆精选层的股票 ， 21只股票下跌 ， 涨跌幅中位数为-10.98% ， 可见行情之惨烈 。
精选层开板首日大规模破发 ， 最重要的原因 ， 还是供不应求 。 流通盘相对较多 ， 而进场资金显然不足以支撑企业股价 。
当然 ， 对于成熟的资本市场来说 ， 新股破发再正常不过 。 只不过 ， 由于过去不健全的定价机制 ， 以及供给关系不匹配 ， 导致近年来A股打新神话 ， 很少有破灭的时候 。
但是 ， 对于一个正常的资本市场来说 ， “新股也会破发”才是常态 。 随着注册制持续推进 ， 未来包括A股在内的资本市场也会向海外成熟市场看齐 。
只不过 ， 如今打响“新股”不败神话第一枪的 ， 是生态更接近成熟资本市场的精选层 。
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32只“新股” ，
仅5只涨幅超10%背后
精选层开板首日 ， 新三板投资者可谓是坐了波“过山车” 。
32家企业虽然全部高开 ， 但随即大幅回落 ， 持续震荡 。 收盘时 ， 仅有10家企业实现上涨 ， 占比不到三分之一 。 除此之外 ， 一家收平发行价 ， 多达21家公司“破发” 。
从涨跌幅来看 ， 形势略显严峻：上涨的10家企业中 ， 只有5家企业涨幅超过10% 。 表现最为出色的同享科技 ， 收涨55.40% 。 另外 ， 永顺生物涨幅为29.86% ， 森萱医药涨幅为17.59% 。
而下跌的企业中 ， 跌幅超过10%的企业 ， 达17家 。 其中泰祥股份、恒拓开源、建邦股份、流金岁月跌幅超过20% 。 值得注意的是 ， 泰祥股份盘中跌幅一度超过60% 。
实际上 ， 首批精选层企业质地并不差 。 从规模来看 ， 32家企业基本都符合A股IPO标准 。 32家企业去年营收中位数为3.43亿 ， 净利润中位数为5064万元 。
32家企业中 ， 不乏细分行业龙头 ， 比如负极材料市场占有率第一的贝特瑞、农药出口龙头企业颖泰生物、猪瘟疫苗龙头企业永顺生物等 。
相对科创板 ， 精选层企业发行估值并不高 。 精选层32家企业发行市盈率中位数为25.95倍 ， 发行市盈率最低的只有15倍 。 而科创板首批25家企业发行市盈率为46.15倍 。
那么 ， 为什么开板首日 ， 精选层企业表现会如此惨烈呢？核心原因在于 ， 供大于求 。
对于A股新股来说 ， 都是从一级市场到二级市场 ， 原始股东都要限售一年 。 所以 ， 上市后的流通盘 ， 基本上就是发行的新股 ， 规模相对有限 。
精选层公司的流通盘比例 ， 要高于A股新上市公司 。 这是因为在进层之前 ， 精选层新晋公司挂牌时间超过一年 。 这期间 ， 难免成交活跃 。 而大部分“原始股东”可以直接甩卖：
根据规定 ， 只有持股比例超过10%的大股东、公司董监高及关联方在挂牌精选层后12个月不能减持股票 ， 其余原始股东没有相关限售要求 。
这势必会产生更多的流通盘 。 此次32家首批精选层企业 ， 公开发行规模94.52亿元 ， 但以发行价计算 ， 32家公司总流通市值253亿元 ， 平均每家7.9亿元 ， 最小的1.34亿元 。
当然 ， 持股超过5%的股东 ， 减持需要提前公告 。 但相对来说 ， 持股5%以上的股东数量并不会太多 。
流通盘较多 ， 而投资者目前还相对有限 。 参与精选层打新的投资者 ， 平均人数为35万 。 这与A股还有一定差距 。 截至6月末 ， A股投资者数量已经超过1.6亿 ， 而科创板开板初期参与打新的投资者便超过300万人 。
对于老股东来说 ， 开板后收益相对可观 ， 抛售自然正常不过 。 但在进场资金有限的情况下 ， 股价下跌也不奇怪 。
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成交额36亿背后 ，
资金作出选择
开板首日下跌 ， 并不意味着精选层就失去了吸引力 。
今日 ， 32只精选层股票成交额达到36.22亿元 。 对比新三板历史成交数据 ， 你可能才会明白“36.22亿元”对于新三板的意义 。


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