量价|新能源汽车进入量价齐升的“白银时代”，下一个好赛道( 二 )
因此，新能源产业链个股的筛选框架，就是去寻找在新能源车渗透率持续提升的大背景下，在由政策驱动向产品颠覆的趋势下，能够真正受益于新能源车爆发的个股，在追求业绩增长的同时，也要抓住业绩增长的确定性和持续性。需求天花板高、单车价值量升、产品生命周期长、技术迭代属性快，这4大要素至关重要，由此搭建新能源产业链个股的筛选框架。
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1. 需求天花板高
简单来说，就是行业的成长空间要足够大，有最长的坡，最好是渗透率处于初期的阶段，比如说电池环节，新能源汽车时代最重要最核心的配件，一台新能源汽车中电池系统成本占到35~40%，像传统燃油车的核心部件发动机和变速器，未来都不会搭载，二者的市场空间在未来会直接归零。
未来业绩增长空间是直接受限于行业天花板的，当距离天花板较远时，业绩增长的瓶颈中长期都不会遇到，即使业绩增长有波动，但长期趋势来看都是稳步向上的。
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2. 单机价值量升
从业绩增长的弹性角度来看，要去寻找单车价值量持续提升的优质品种，举个例子来说，汽车装配的转向系统，从最早的完全靠驾驶员体力操纵的机械转向系统，到后面升级的液压助力转向系统，再到EPS，就是电动助力转向系统，单车价值量是处于持续提升大周期的，从400元，到1200元，再到EPS的2400元。
特别是单车价值量提升的快速年份，就是高价值量EPS产品渗透最快的阶段，从2013年的30%提升到2017年的60%，直接催生了转向系统国产替代龙头耐世特4年涨7倍多的“长牛行情”。
3. 产品生命周期长
一方面生命周期所处的阶段，决定了行业成长的属性，当处于成长期时，后续成长的动能是充的足，是受益于产品渗透率的提升；另一方面产品的生命周期长短，直接决定了业绩增长的持续性，越长的生命周期，其业绩预测的置信度越高。
在新能源车赛道上，轻量化就是典型的长生命周期代表，一直以来，续航里程和电池成本都是制约新能源车普及的核心因素，通过减轻车重提高续航里程，以及减少带电量以降低生产成本，是新能源汽车发展的必由之路。
所以轻量化是大趋势，在这块特斯拉一直是行业标杆，不管是基于电池动力系统结构件的轻量化，还是车身中材料的轻量化，亦或是底盘中的零部件轻量化，都会有非常久的生命周期。
4. 技术迭代属性快
具备技术升级属性的细分领域，才会有业绩增长的动力，特别是兼具消费属性的，比如说近几年汽车产业链走出的长牛股“星宇股份”。
之所以星宇能够成为行业中难得的大牛股，就是充分受益于技术较快的迭代属性，因为车灯是有消费属性的，也能够看到一线车企不遗余力的升级车灯等技术，和手机摄像头升级的逻辑类似，其对消费者的感知和体验是最直观的。
所以公司是显著受益于车灯从最初的卤素灯到氙气灯，再到当前处于成长期的LED灯的产业升级趋势，股价从16年以来就已经进入到新一轮的上升周期。
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新能源汽车热管理系统的重要性是不言而喻的，于整车而言关乎的是安全性，与驾乘人员而言，影响的是舒适性，所以热管理系统在整车的重要性非常强，同时也是，新能源车渗透提升中，比较重要的影响因素。
对于新能源的热管理系统，需要具备更复杂的系统，更高的成本，比如相较传统燃油车，多了电池，就要多一套的电池冷却系统，增加了电动电器件，就需要增加电动电器件的冷却系统，另外新能源的空调系统要升级到热泵系统。
简单测算来看，电池的冷却系统完全新生，由前期简单的风冷方案过渡到液冷路径，带来单车价值量的上行，由1000元提升至近3000元；汽车空调系统中，制冷环节原理相近，主要是由发动机驱动的普通压缩机升级为电动压缩机，单个价值量由300~500元提升至1500-1600元。
上述种种来说，新能源的热管理系统的单车价值都会持续提升，目前传统燃油车热管理单车配套价值不足3000元，而新能源车的热管理单车配套价值将会突破6000元，单车配套价值会翻一倍。
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从成长空间的绝对值来看，2020年全球市场空间200亿左右，2025年会摸到600亿，年复合增速向30%靠近，所以在受益新能源车渗透率提升的同时，还将受益于单车价值量持续提升的红利。
从产品的生命周期角度来看，当前汽车行业的电动化、智能化加速推进，对汽车零部件的业务模式带来巨大的变化，发动机系统和传动系统将会随着新能源化率先消失，产品的生命周期直接归零。
但是像热管理系统等零部件体系，将会随着汽车电动化、智能化趋势缓步升级，不会像新能源电池，一直有电池路线之争。以当前的市场来看，也很难去说清到底是铁锂电池占优，还是三元电池主导，铁锂电池成本和安全性方面更占优势，但三元电池在能量密度和续航能力上更强一步，所以未来的电池技术路线变革是不清晰的。反观热管理系统，其技术的稳定性在提升，而不是替代性的提升，进而延展产品的生命周期。
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