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股票行情|安庆回音必制药首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分析( 三 )


（9）经销商管理风险
公司的产品通过持有药品经营许可证、通过GSP认证的医药流通企业将产品最终销售至终端医院 。 未来随着公司业务规模与覆盖范围的持续扩大 ， 经销商数量将有所增加 ， 公司对经销商的组织管理以及风险管控的难度也将增加 。 若公司不能对经销商进行有效的规范与管理 ， 将可能对公司的产品销售、品牌形象产生不利影响 ， 并可能使公司面临被主管部门处罚的风险 。
（四）内控风险
本次发行后 ， 公司净资产将大幅增加 ， 公司业务将持续扩大 ， 经营规模大幅扩张 ， 对公司的经营能力 ， 包括管理能力、技术能力、市场营销能力、研发能力等都有更高的要求 ， 公司的组织结构和管理体系也将趋于复杂化 。 如果公司管理层素质及管理水平在未来不能进一步满足公司规模迅速扩张的需要 ， 组织模式和管理制度未能随着公司规模的扩大而及时调整、完善 ， 将会给公司带来管理风险 。
（五）财务风险
（1）应收账款发生坏账的风险
受总体经济形势及行业经营特点影响 ， 公司期末应收账款呈上升趋势 。 报告期各期末应收账款账面价值分别为23,857.50万元 ， 28,788.92万元及31,688.14万元 。 未来随着公司销售收入的增长 ， 应收账款可能会进一步扩大 ， 若客户因各种原因而不能及时或无力支付货款 ， 公司将面临发生坏账的风险 ， 对公司业绩和生产经营产生不利影响 。
（2）市场推广费进一步增加导致盈利能力下降的风险
随着医药流通行业政策的改革 ， 为适应“两票制”的改革方向和公司精细化营销管理之需要 ， 公司负责产品的专业化学术推广并承担相应费用 ， 使得市场推广费在报告期内逐年上升 。 未来 ， 随着公司业务规模扩大以及新产品的上市 ， 将会使公司的学术推广费用进一步增加 。 如果公司产品不能有效推广 ， 或销售增长规模不能消化学术推广费用的增加 ， 将会对公司的盈利水平和未来发展产生一定不利影响 。
（3）固定资产大幅增加导致业绩下滑的风险
公司近几年新建车间及改扩建工程较多 ， 报告期各期末在建工程余额分别为8,461.89万元 ， 20,331.39万元及32,742.97万元 。 此外本次募集资金投资项目建成投产后 ， 固定资产将出现较大的增长 。
由于新建项目产生经济效益需要一定时间 ， 因此在项目建成投产后的初期阶段 ， 新增固定资产折旧将可能对本公司的经营业绩产生较大影响 。 此外 ， 若市场环境发生重大变化 ， 投资项目的预期收益不能实现 ， 则公司存在因折旧大量增加而导致净利润下滑的风险 。
（4）本次发行后股东即期回报摊薄的风险
本次发行完成后 ， 公司总股本和净资产将大幅增加 ， 而募集资金投资项目需建成投产后方能产生效益 ， 因而在项目建设期内公司净利润如无法保持相应增长 ， 将导致基本每股收益、净资产收益率等被摊薄 。 因此 ， 公司存在因本次发行导致股东即期回报摊薄的风险 。
（5）税收政策变化风险
2015年6月19日 ， 安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、安徽省国家税务局、安徽省地方税务局向公司颁发了《高新技术企业证书》 ， 有效期为三年；2018年7月24日公司被重新认定为高新技术企业 。 报告期内 ， 公司共有4家下属子公司作为国家高新技术企业 ， 享受15%的企业所得税税率优惠 ， 分别是东亚制药、东抚制药、抚州制药和齐齐制药 。 如果未来该项优惠政策发生变化 ， 公司将不能享受该税收优惠；或者公司某子公司在以后年度的评审中未能满足高新技术企业条件 ， 该子公司将不能继续享受该优惠 。 上述事项的发生将影响公司整体的经营业绩 。
（6）净资产收益率下降的风险
报告期内 ， 公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为33.14%、17.28%及18.98% 。 若公司本次股票成功发行 ， 公司的净资产规模将大幅增加 ， 而募集资金投资项目从开始实施至产生预期效益需要一定时间 ， 短期内公司净利润可能难以与净资产保持同步增长 ， 公司存在净资产收益率下降的风险 。


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