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证基风云|不同行业股票如何选？投资陷阱怎么规避？“国金先锋课”价值投资干货全整理

近日 ， 《国际金融报》携手老虎证券推出的“国金先锋课”暨解密估值的艺术 ， 四期课程全部顺利上线 。 这四期话题分别围绕“高质量投资理念及估值方法解析”、“不同行业和公司的估值方法”、“投资者常犯错误”、“深层思考、市场周期 ， 风险和回报”展开 ， 课程主讲人为世界知名价值投资网站GuruFocus创始人兼CEO田测产 。
系列课程发布后 ， 在投资者中引发较为热烈的反响 。 应广大投资者要求 ， 我们将干货一次性全面放送 ， 帮助投资者精修好估值这门艺术！以下是根据主讲人四期授课内容的干货全整理：
第一课价值投资基本理念
泡沫之殇
田测产首先介绍了历史上几次有名的资产泡沫：
一是郁金香泡沫 。
现有记载最早的泡沫 ， 发生在大约400年前 ， 从欧洲的荷兰发端 。 彼时 ， 郁金香从一种普通的种植花卉 ， 逐渐变成可以获利的投机品 ， 导致价格飞涨 。 最狂热时期 ， 一个郁金香根的价格 ， 相当于当时一个技术工人三个月的工资 。 1637年10月 ， 泡沫破灭 ， 郁金香价格一落千丈 。
二是南海泡沫 。
南海是一家英国的公司 ， 因手握贸易垄断权等特殊资源 ， 公司股票便受到大肆追捧乃至炒作 。 牛顿在较低位入手南海公司股票 ， 首轮在涨了3倍后卖出 ， 后又在接近最高位时再次买入 ， 数月后泡沫破裂 ， 赔了2万多英镑 ， 相当于赔光自己所有的积蓄 。
在牛顿看来 ， “我可以计算出星体的运动 ， 但不能计算出人类的疯狂” 。
三是技术泡沫 ， 发生在1995年-2000年 。 除此之外 ， 历史上还发生过多次金融泡沫 ， 比如美国铁路泡沫、科技股泡沫、房地产泡沫、数字货币泡沫等 。
细数历次泡沫 ， 具有一定程度上的趋同性 。 正如马克吐温所言 ， “历史虽然不会重复 ， 但是会惊人的相似” 。
投资之悟
结合自身经验 ， 田测产分享了几点投资心得：
一是成功的投资没有捷径 ， 需要依靠实力 ， 是知识和经验的积累 ， 即多年学习学得的知识 ， 以及在股市摸爬滚打的经验积累 。
二是在价值投资中 ， 通过长期的学习及实践 ， 成为一个好的投资者 。
三是形成自己的投资风格和策略 ， 在自己的能力圈以内 ， 选择自己喜欢的行业和公司 ， 用自己的方法来操作 ， 每个人最后要形成自己的风格 。
价值之虑
何为价值投资？
任何一家公司 ， 其一股股票所对应的内在价值 ， 对应公司资产、业务、分红、前景等 。 价格低于价值的部分 ， 即为安全边际 。 预留的安全边际越大 ， 买得越安全、越便宜 。 等待价值逐渐回归到价格时 ， 投资者便可以赚取收益 。
巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆提出：深度价值投资法 ， 即重点考虑公司的资产 。
以中国稀土（000769.HK）为例 ， 针对公司资产负债表 ， 参考流动资产中的货币资金、现金等价物、应收账款总额等实打实的资产指标 ， 如不符合预期便进行流动资产合计打折处理 ， 判断非流动资产的价值直至归零 ， 保留短长期债务 ， 得到最终的净流动资产 。
通过计算得出 ， 中国稀土股价为0.36港元 ， 每股净流动资产为1港元 。 其股价低于清算价值 ， 安全边际较高 ， 便是值得投资的公司 。
然而 ， 深度价值投资方法具有一些限制 。 例如 ， 所投公司质量较差 ， 需要不断换手 ， 不断寻找新的标的 ， 同时公司容纳的资金量少 ， 股票交易量较小 。
高质量之别
在深度价值投资法的基础上 ， 巴菲特认为 ， 要以合理的价格买优质公司 ， 而不是以便宜的价格买入普通的公司 ， 即高质量价值投资法 。
什么是高质量、优质的公司？
一是长期盈利 。 公司要盈利 ， 且要长期盈利、多年盈利 ， 不管经济情况好坏都在持续盈利 。
二是轻资产、高资产投资收益率 。 轻资产型产业 ， 无需太多厂房设备投入 ， 可得到较高的投资资本回报 。


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