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证基风云|不同行业股票如何选？投资陷阱怎么规避？“国金先锋课”价值投资干货全整理( 三 )


市销率估值带 ， 即市销率高位和低位折线中间的地带 。 当股价更为偏向低位折线时 ， 应是较好的买入时机 。
标的股票：西南航空、亚马逊 。
介绍两个市销率的公式：
市销率（PS）=股票价格/每股收入（最近12个月）
市销率（PS）=总市值/营业收入总额（最近12个月）
市净率（PB）——金融必备
对于银行保险等金融公司 ， 比较适用采用市净率的衡量方法 。
何为市净率？即每股账面的资产有多少 ， 净资产是多少 ， 相当于总资产减去负债部分 。
市净率具有一些特征：不能跨行业比较；越小越好；适合银行、保险公司等金融公司；不适合软件、互联网等轻资产公司 。
一般来说 ， 好的金融公司 ， 合理市净率为接近1或者比1稍高一些 。
介绍两个市净率的公式：
市净率（PB）=股票价格/每股账面价值
市净率（PB）=总市值/股东权益
标的股票：恒生银行 。
两个成对的估值模型
一是现金流折现模型（DCF） 。 该模型的含义 ， 即任何股票、债券或公司当前的价值 ， 都取决于未来特定期间内的预期现金流以适当利率贴现的总量 。
同时 ， 公司未来的增长率、公司的预计寿命、贴现率等指标需仔细考虑 。
值得注意的是 ， 公司必须有可预测收入和利润；参数选择极其重要；留足够的安全边际 。
二是反向DCF模型 。 该估值方法是DCF模型的逆推 ， 不计算企业的内在价值 ， 而是从当前股价出发 ， 看其中隐含的未来业务增长率是多少 。 同样 ， 需要注意的是 ， 公司未来增长率必须是可预测的 。
常见六种公司类型及投资要点
就不同公司类型的投资方法 ， 田测产逐一进行具体介绍 。 按照公司的商业模型 ， 参照彼得·林奇的分法 ， 可分为六种类别：
证基风云|不同行业股票如何选？投资陷阱怎么规避？“国金先锋课”价值投资干货全整理
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第一 ， 快速增长型
代表：拼多多（250%）、立讯精密（60%）
适用估值方法：PE
投资要点：公司是否真有远大前景；有盈利迹象 ， 利润率变好 ， 损失变窄；如果成长低于期望 ， 及时卖出 。
风险：增速减慢；借债增长 ， 欠债过多；投资风险高 。
第二 ， 稳健增长型（高质量价值投资）
代表：腾讯（35%）、谷歌（20%）、海康威视（25%）
适用估值方法：PE、DCF（现金流折现法）
投资要点：公司业务增长稳定 ， 利润率平稳或变好 ， 在相对低或平均估值时买入 ， 对估值可以放宽 ， 长期持有 。
风险：增速减慢；利润率降低、投资风险较低 。
第三 ， 慢速增长型
代表：中国中铁（4%）、微软（9%）、高乐氏（Clorox）
适用估值方法：PE、PS
投资要点：公司业务增长缓慢但稳定；利润平稳或变好；在相对低估值时买入 ， 高估值卖出；持有时间1-3年 。
风险：利润率降低 ， 投资风险较低 。
第四 ， 周期型
代表：中石化、联信银行（CMA）、西南航空
适用估值方法：PS
大多数成熟行业都是周期型 ， 如银行、保险、能源、航空等 。 需要选择行业里盈利能力最强的公司 。
投资要点：公司业务周期明显、市盈率完全不可靠；在PS（或者PB）低估值时买入 ， PS高估值卖出；持有时间1-3年 。
风险：投资风险较高 。
以银行为例 ， 在巴菲特的老搭档芒格看来：大银行像一个黑盒子 。 如果你没有深入了解 ， 不要买；巴菲特认为 ， 20倍的杠杆 ， 小错误被放大20倍 。
不过 ， 业务简单的小银行或可投 。 同时 ， 需投股东权益比率高、一级资本比率高的公司 ， 贷款质量最高 ， 不良资产率低于0.5%；合理估值PB大约为1 ， 可靠银行可在PB较低时买入 。
就航空公司而言 ， 行业特点是低门槛、竞争激烈 ， 投资资本回报低 ， 会面临经济周期、燃料价格周期；最好的方法就是不投航空公司 。 需选择行业里盈利能力最强的公司 ， 考虑客座率、客运人公里收益、总体可用座位公里等指标 。


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