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老虎证券：全球电动化浪潮来临，理想乘风破浪( 三 )


汽车销售收入主要归功于首款车型理想ONE的成功交付 ， 产品销售及服务收入主要包括随汽车销售的嵌入式产品和相关服务 ， 包括充电座、汽车联网服务、FOTA升级、延长终身保修 ， 还有LiPlus会员等独立服务 。
老虎证券：全球电动化浪潮来临，理想乘风破浪
自2019年12月正式交付以来 ， 截至今年上半年 ， 理想汽车共交付10473辆理想ONE ， 其中第二季度交付6604辆 ， 环比增长128% 。 根据乘联会的数据 ， 理想汽车销量已是造车新势力第二名 ， 仅次于蔚来 。
从增速来看 ， 理想汽车用六个半月的时间完成了10000辆理想ONE的交付 ， 对比2018年蔚来用了7个多月的时间实现从零到万的突破 。 理想汽车创出了国内新能源车型最快交付破万的纪录 。
老虎证券：全球电动化浪潮来临，理想乘风破浪
五、财务情况：更重视成本控制 ， 毛利转正加快净利润预期
首款车型理想ONE的成功交付帮助公司实现收入和毛利润的增长 。 理想汽车从2019年开始录得收入 。
同时 ， 销量规模的提升摊薄了主营业务成本 ， 帮助理想毛利润在Q1时转正 ， 2020年一季度 ， 公司毛利率为8% ， 二季度提升至13% 。 而蔚来上市后 ， 除了18Q4之外 ， 尚未实现毛利转正 。
另外 ， 公司的资产负债率基本维持在50%上下的水平 ， 在负债端更多的认股权证及应计费用等 ， 实际负债相对较少 。 目前公司尚未实现盈利 ， 在2018年和2019年分别实现净亏损额为15.3亿元和24.4亿元 ， 2020Q1亏损7710万元 。 Q2亏损收敛至7520万人民币元 。
截至6月30日 ， 公司账上现金及等同、受限制资金、定期存款、短期投资累计为37亿人民币 ， 环比Q1的34亿增加了3亿 。
根据招股书中 ， 合同义务需要支付的现金流 。 在未来的一年内 ， 公司所需要支付的金额最大为31.3亿元 ， 在不考虑额外的资本性支出和研发支出的情况下 ， 公司账面上的现金能够满足未来一年基础性的支付需求 。
对于创新车企来讲 ， 研发投入属于不可缺的一环 ， 按招股书显示 ， 理想计划未来三年的资本支出约为104亿元 ， 其中 ， 自2020年7月开始的一年内将产生资本支出29亿元 。 而上市带来的更多融资渠道 ， 可以帮助公司提高资本支出、研发费用的支出 ， 在量产交付之后的第二轮角逐中争取到更多的优势 。
截至2020年6月30日 ， 理想ONE在全国18座城市拥有21家零售中心 。 李想曾表示 ， 理想汽车今年将新增60家门店来促进销量 。 产能方面 ， 目前公司在常州的工厂的年产能为10万辆 ， 计划在2022年增加至20万辆 。
老虎证券：全球电动化浪潮来临，理想乘风破浪
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四、公司优势
具有高度竞争力的产品和价格
实现专有增程式电动技术的商业化
提供卓越的智能车辆解决方案用户体验
高效率的营销
汽车智能设备和互联网行业的结合
五、风险提示
作为行业的新进入者 ， 有限的运营历史将成为重大挑战
与EREV相关的风险;
制造和交付高品质汽车的能力;
产生正现金流量和利润的能力;
产品缺陷风险
中国汽车市场竞争激烈
当前对单一车型依赖严重


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