二季度宏观杠杆率增势放缓，警惕信贷与实体经济错配风险( 二 )
数据显示 ， 今年一季度 ， 企业债务环比上升5.3% ， 二季度环比增速则降至2.8% 。 其中直接融资的增长幅度最大 ， 企业债融资规模在一季度环比上升了7.4% ， 二季度继续环比上升了6.3% ， 企业债余额从2019年末的23.5万亿元增长至二季度末的26.8万亿元 。
值得一提的是 ， 在应对疫情冲击、重点解决中小微企业融资的过程中 ， 今年的政府工作报告明确提出要“创新直达实体经济的货币政策工具” ， 央行相应地创设了四种直达工具 ， 如3000亿元抗疫专项再贷款、1.5万亿元再贷款再贴现等 ， 精准支持实体经济 。
另外 ， 二季度企业票据融资规模显著上升 ， 未贴现银行承兑汇票在二季度环比上升了10.7% ， 从一季度末的3.36万亿元升至3.72万亿元；同时 ， 票据贴现融资的余额明显上升 ， 截至二季度末 ， 金融机构票据贴现融资余额从2019年末的7.6万亿元上升至8.6万亿元 ， 半年内环比增长了12.7% 。 与之对应 ， 上半年结构性存款余额也一度出现飙升 ， 一定程度上反映了资金通过票据-结构性存款“空转” 。
“面对疫情 ， 相关方面要求信贷增长要明显高于往年 ， 以体现对于纾困与恢复经济的大力支持 ， 但还要看到 ， 很多信贷需求是用于纾困 ， 而不是用于商业活动的扩张 。 ”刘磊说 ， 这就使得“明显高于往年的信贷增长”与“明显低于往年的实体经济活动”之间出现了明显的不匹配 。
《报告》也称 ， 这从总体上会引致宏观杠杆率的大幅攀升 ， 局部会带来资金套利和资产价格较快攀升的风险 。 “如果说这个问题在今年一季度还不明显 ， 那么二季度则较为突出了 。 这就是为什么需要坚持总量政策适度、把握保增长与防风险的有效平衡 。 ”《报告》强调 。
不过 ， 近期在监管严打资金套利之下 ， 银行结构性存款已出现大降 。 央行公布的最新数据显示 ， 截至6月末 ， 全国商业银行结构性存款余额约为10.83万亿元 ， 较5月末降低1.01万亿元左右 ， 重回今年年初水平 。
刘磊称 ， 资金空转现象本质上是结构性货币政策的副产品 ， 结构性货币政策是以“有效”的市场分割为前提 ， 一定程度上带来了利率非市场化的加重 ， 市场利率和各类政策利率共同存在 ， 从而出现了类似经营贷与房贷利率的倒挂、票据融资利率与结构性存款利率倒挂等问题 ， 虽可限制 ， 但较难杜绝 ， 监管在实施政策过程中需特别注意 。
关注银行坏账率的上升
相较其他部门 ， 二季度金融部门杠杆率出现负增长 。 《报告》显示 ， 2020年一、二季度 ， 资产方统计的金融部门杠杆率分别上升了2.9和-0.5个百分点 ， 上半年共上升了2.4个百分点；负债方统计的金融部门杠杆率分别上升了1.0和-0.3个百分点 ， 上半年共上升了0.7个百分点 。
刘磊对采访人员表示 ， 这代表金融部门去杠杆成效显著 ， 金融部门内部的资金空转现象得以有效抑制 。
但从信贷规模来看 ， 上半年银行的贷款和存款规模上升速度较快 ， 金融业增加值累计同比增速达6.6% ， 金融业增加值占GDP的比例更是达到了9.26%的较高水平 。
在信贷规模高速增长下 ， 不少业内人士表示了对银行不良率的担忧 。 “尤其是小微企业的经营性贷款可能会导致更高的不良率 ， ‘必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备’ 。 ”刘磊说 。
此前银保监会新闻发言人在答采访人员问时也表示 ， 今年初以来账面不良贷款余额虽然增加不明显 ， 但由于经济下行在金融领域反映有一定时滞 ， 加之宏观政策短期对冲效应等 ， 违约风险暂时被延缓暴露 ， 预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升 。
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