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白银|贵金属牛市还能走多远？金银还能不能上车？资深专家：中线走势应该是这样…( 二 )


金银比大幅下滑应如何看待？
贵金属走强的基本面下 ， 长期偏高的金银比 ， 使得市场关注到白银价值被低估的现实 。 这致使近年全球疫情爆发以来 ， 白银价格持续走强 ， 过去数年形成的金银比值较高局面得到修复 。
“白银这轮快速上涨有个看上去比较契合的因素 。 此前有消息称 ， 白银生产商泛美白银7月20日宣布旗下秘鲁两个矿区暂停相关业务 。 不过 ， 2019年这两座银矿生产了196吨白银 ， 占该公司白银产量的25% ， 其实这个量并不大 。 另外白银外盘库存从2016年开始就不断地增加 ， 目前是10248吨 ， 也是天量 。 所以白银近期表现好于黄金 ， 并非完全出于基本面的因素 ， 我认为更多出于资金的推动作用 ， 这点我们从白银ETF近期迅猛增仓可窥一二 。 ”
谈及近期白银价格涨势明显强于黄金的原因 ， 展大鹏表示 ， 一方面金银比本身就有向下修复的需求 ， 另一方面 ， 银随金动 ， 当黄金确认牛市上涨态势之后 ， 白银补涨预期会非常强烈 。
如果从量上来看 ， 白银ETF第一（年初至今流入7606吨至26481吨） ， 黄金ETF流入第二（年初至今流入734吨至3312吨）；从总金额上来看 ， 黄金第一 。 如此大规模的流入说明了海外市场对黄金未来的看好 ， 且到现在也没有看到流入放缓迹象 。 从海外一些机构 ， 包括头部的银行机构对金银的预判来看 ， 高度都是不断提高的 。
他表示 ， 虽然白银库存不断上涨 ， 现在已经超过了1万吨 ， 但是短期内市场可能相对更看好白银跟着黄金上涨的金融属性 ， 而不是关注其商品属性 。 当前金银比下降恰恰说明了白银补涨预期的强烈 。 观察金银比历史走势可以发现 ， 金银比规律性并不是很强 ， 到过14的低点 ， 也上过120的高点 。 近十年区间在31至120之间 ， 31是2011年最高点形成 ， 120是今年3月份因市场恐慌大幅杀跌形成的 。 不过 ， 有一点可以作为参考 ， 行情上涨初期因为不确定性 ， 白银表现不如黄金 ， 金银比走高；等到黄金上涨趋势确立 ， 白银就开始补涨 ， 到最后疯涨 ， 致使金银比不断下降 。
“历史上金银比均值约在60附近 ， 所以从目前80的金银比来看 ， 貌似向下还有空间 。 当然60左右的位置不可能是短时间之内就能达成的 ， 可能是一个相对来说偏长时间的一个过程 。 ”他表示 。
贵金属牛市是否还能持续？
国际金价突破历史高点后 ， 贵金属整体是否仍具备上涨动力 ， 成为市场最关注的问题 。 展大鹏认为 ， 黄金的这轮上行行情仍具备可持续性 ， “虽然短线因为涨的太快 ， 存在不确定因素 ， 但中线来看 ， 涨势仍然很明确 。 ”
他表示 ， 当前对市场判断最主要的因素就在于中线逻辑中 。 由于美国实际利率可能会维持较长时间的负利率 ， 同时美联储极为宽松的货币政策被经济复苏的进度以及金融市场所绑架 ， 到明年也很难有效退出 ， 这些都为黄金提供了上涨的时间维度及向上的空间维度 。
其称 ， 目前黄金已经创出历史新高 ， 可比照的经验不多 。 从技术分析上 ， 可能会得出类似2000美金/盎司这种高度 。 不过 ， 如果拿2009年到2011年左右美联储释放的货币量的幅度（1.6倍）与当时黄金的涨幅（1.6倍）的计算方式套到当前市场 ， 可以得出黄金价值应该在2600美金/盎司左右 。 目前黄金上涨已被市场公认的进入牛市 ， 在打破黄金做多赚钱效应之前 ， 黄金出现快速回调就是逢低买入的节点 ， 在这里不要轻易去预判“牛市”结束 。
对于近期贵金属急速上行过程带来的A股市场相关个股强劲走势 ， 展大鹏认为 ， 本轮贵金属个股涨势并没有像市场想象的那么好 。 如果投资者对于黄金后市比较看好 ， 那么黄金个股走势也是可以继续期待的 。 相较之下 ， 由于白银的基本面不是特别理想 ， 白银个股弹性可能会更大一点 。 如果投资者不想购买黄金现货 ， 也不想投资黄金ETF ， 那么多关注一下黄金类的股票也是不错选择 。


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