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喜相逢|盈利困难、负债率攀升，滴滴系公司喜相逢再冲击港股IPO( 三 )


目前 ， 喜相逢面临着较为严峻的回款风险 ， 这也是汽车融资租赁行业的通病 。 2017年到2019年 ， 喜相逢融资租赁应收款项居高不下 ， 分别为4.78亿元、7.07亿元及9.69亿元 ， 2020年前4月甚至突破10亿元 ， 达10.36亿元 。
同时 ， 其融资租赁应收款项的平均回报率由2017年的46.9%大幅下滑至2020年前4月的 22.7% ， 利息差则由42.8%降至14.8% 。
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行业增长困局和粮草危机
过去几年 ， 包括喜相逢在内的汽车零售融资租赁公司的增长主要得益于汽车金融市场的繁荣 ， 而汽车金融的繁荣则与汽车销售行业息息相关 。 不过 ， 这一增长逻辑正随着汽车销售增速放缓受到冲击 。
中国汽车工业协会数据显示 ， 中国的新车销售量由2018年的2370万辆减少至2019年的2140万辆 ， 并预期于2020年将减少至1970万辆；据中国汽车流通协会数据 ， 2020年一季度 ， 全国二手车交易200万辆 ， 同比下降38.4% 。
在这种背景下 ， 我国零售汽车融资租赁市场也将受到冲击 。 根据灼识咨询报告 ， 2015年到2019年中国零售汽车融资租赁市场以贷款量计市场规模复合年增长率达44.3% ， 但预计2019年到2024年复合年增长率降至4.3% 。
除了市场增量有限 ， 喜相逢当下还正面临着汽车零售金融行业的共同商业困局和资金压力 。 一方面 ， 汽车属于大宗低频的交易品 ， 需要维修保养等售后服务 。 而相比传统4S店 ， 汽车新零售平台很难解决售后服务缺失问题 ， 这导致其很难真正实现商业闭环 。
另外 ， 作为资本密集型行业 ， 零售汽车融资租赁的一成首付甚至零首付模式一直让企业承受较大的流动资金压力 。 存货积压、客户还款不及时等也导致公司负债率过高 ， 资金风险进一步加剧 ， 这些问题都体现在喜相逢的招股书中 。
另外 ， 大部分平台砸入巨额资金后 ， 并未真正打通零售网络 ， 将收获的流量转化成销售额 ， 获得造血能力 。 此前 ， 大搜车、瓜子二手车、优信、人人车等汽车新零售平台通过“广告战”迅速树立了知名度 ， 在广告大战中烧掉近百亿元 ， 但公司盈利增长却依然艰难 。 从招股书来看 ， 喜相逢也不例外 。
更糟糕的是 ， 2019年以来 ， 国内资本寒冬叠加新冠肺炎疫情冲击 ， 进一步导致相关企业融资不易 ， 资金周转困难 ， 面临资本大考 。
比如 ， 2019年10月 ， 湖南汽车融资租赁服务商弘高融资租赁公司突然宣布因公司经营不善 ， 资金周转困难 ， 进入破产阶段 。 2020年3月以来 ， 瓜子二手车母公司车好多、优信二手车和大搜车等国内多家汽车电商因为人员优化和降薪停工风波被推到风口浪尖 。
2020年3月 ， 喜相逢也被爆出分公司疑似失联 。 彼时江西省地方金融监督管理局发布“疑似失联融资租赁公司名单”的公告显示 ， 该局2019年部署开展了融资租赁公司梳理排查工作 ， 根据排查情况 ， 有46家疑似失联融资租赁公司 。 其中 ， 喜相逢的分公司福建喜相逢汽车服务股份有限公司赣州分公司赫然在列 。
喜相逢在招股书中透露 ， 目前除国有企业或与银行关联方及具有一定规模的零售汽车租赁公司外 ， 大多入行参与者在集资方面都会遇到困难 。 尤其监管收紧和经济增长预期放缓之时 ， 如新入行者的业务规模较小 ， 商业银行难以向该等公司提供较大金额的信贷额度 。
作为中小汽车租赁公司 ， 种种资金压力下 ， 上市融资成了喜相逢应对竞争、补充资金粮草的关键 。 喜相逢在招股书中称 ， 公司IPO的原因之一是更高效筹集资金支持增长、降低对债务融资的依赖 。 募集资金将主要用于增购车辆以扩充销售网络 ， 提高市场渗透率等 。 不过 ， 公司能否走得更长远 ， 更关键的可能是解决核心的盈利增长问题 。
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