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易简财经|万科及时雨，泰禾平安经

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如果类比这两天正火的《平安经》 ， 给全国房企写一本《活下去经》 ， 比如这样：

恒大活下去 ， 万科活下去 ， 碧桂园活下去……
写到TOP50的时候 ， 突然发现 ， 泰禾也真的活下去了 。
这次 ， 是首提“活下去宣言”的万科 ， 对泰禾伸出了援手 。
今天 ， 泰禾发布公告 ， 公司与万科下属全资子公司海南万益管理服务有限公司 ， 签订股权转让框架协议：
在满足前提的条件下 ， 泰禾将转让19.9%股份予万科 ， 转让价格为每股人民币4.9元 ， 对应总对价约为人民币24.27亿元 。 其中 ， 这笔价款将以现金方式进行支付 。

不过 ， 万科方面也表示了：
这是万科向行业伙伴伸出积极援手的投资行为 ， 我们希望协助泰禾走出困境 ， 逐步恢复其正常经营秩序 。 但此次股权转让能否最终达成取决于相关先决条件能否满足 ， 仍然存在不确定性 。
若这笔买卖谈成 ， 万科将成泰禾第二大股东 。 泰禾投资持股比例下降至29.07% 。


万科严设两大条件
根据公告 ， 这笔交易设置了非常严格的前提条件：
1、泰禾要制定债务重组方案 ， 并与债权人达成一致；
2、重组方案能支持泰禾恢复可持续经营 ， 这个作用需要经过万科认可；
3、万科将对泰禾进行法律、财务、业务方面的尽职调查；
4、泰禾提供给万科的文件和转让给万科的股份 ， 要没有任何瑕疵 。
上述条件相当严密 。 公告称 ， 泰禾系独立经营主体 ， 应以其全部资产对自身债务承担责任 ， 并完成其债务重组事项 ， 万科不会对泰禾的经营及债务等承担任何责任 ， 亦无任何责任提供任何增信措施或财务资助 。
翻译过来就是 ， 我们可以先试着交往 ， 这段时间你去和债主爸爸谈 ， 债主爸爸要是答应你晚点还钱 ， 我们可以确认恋爱关系；债主爸爸要是不答应 ， 我们的关系也就只能维持到9月30号了 。
此前外界以为泰禾引入的战投会兜底债务 ， 但目前来看万科并不会大包大揽 。 简单点说 ， 泰禾的债万科不管 ， 泰禾想借钱 ， 万科也不管 。
但万科一向以稳健著称 ， 信用评级全行业最高 。 20多亿 ， 对万科来说是洒洒水 ， 中等意思 。 对于泰禾近千亿的有息负债来讲 ， 真的也就是个零头 。 但对于黄老板来说 ， 这不仅仅是雪中送炭的救命钱 ， 还是某种意义上的信用背书 。
黄老板说过 ， 他不会裁员 ， 也不会拖欠员工工资 ， 只是泰禾的糟糕程度 ， 已经超出了他的预料 。 他努力发放了员工5月份的工资 ， 但上个月的工资 ， 还是拖欠了 。
而这次框架协议的签署 ， 将给债权人等各方传递积极的信号 ， 有利于推动债权重组 。 重组成功是泰禾和投资者的双赢选择 。
3天前 ， 上海崇明区房管局对外证实 ， 有关部门已经协调到1.1亿元的资金注入到泰禾大城小院项目 。 停工一年多之后 ， 泰禾在上海的这个网红楼盘终于迎来了曙光 。
债权人的谈判 ， 也取得了一定程度的进展 。 据说很多债权人答应了只要归还本金就行了 ， 他们都知道 ， 船沉了 ， 可能一切都没了 。

万科的“算盘”
泰禾是在今年5月宣布引进战略投资者的 。
5月13日晚间 ， 泰禾集团发布公告称 ， 公司控股股东泰禾投资正在筹划公司引入战略投资者 ， 相关交易可能导致公司控制权变更 。
此后 ， 厦门国贸、厦门建发、中铁建、保利等多家企业介入引战工作中 ， 但最终未果 。 最晚被曝出的万科 ， 反而后来居上 。

有分析人士指出 ， 泰禾的资产情况 ， 对万科有较大吸引力 。
首先是泰禾“压箱底”的土储 。
年报显示 ， 截至2019年底 ， 泰禾的土储达到3270.14万平方米 ， 可售货值约4000亿元 ， 且主要分布在核心一二线城市 。
2020年 ， 泰禾56个在售项目预计供货量可达到2000亿元以上 ， 即使按50%的去化率计算也可收回1000亿元 。
而万科作为业内当之无愧的大哥 ， 其拥有的开发运营能力和操盘实力 ， 盘活泰禾的这笔资产自然不在话下 。
其次 ， 泰禾拥有高端“院子系”产品的品牌价值 ， 对于万科以刚需为主的产品战略来说 ， 这是对万科产品线的有益补充 。
再次 ， 泰禾的股权结构相对来说比较简单 。
截至今年一季度 ， 黄其森控制的泰禾投资持股48.97% ， 是公司第一大股东 ， 黄其森夫人叶荔持股12.05% ， 黄其森妹妹黄敏持股1.52% 。 三者为一致行动人关系 ， 共持有泰禾集团62.54%的股份 。
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