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熊钢|宁可错杀3000机会也不介入1个风险( 二 )


事实证明 ， 澳银资本的判断没有错 ， 体外诊断行业很快就迎来了爆发期 ， 新产业生物像一匹黑马以高出投资人预期的业绩不断增长：从2010年5000万营业收入一路增长到2019年的10亿元 ， 净利润也随之猛涨150倍 。 截至8月3日总市值已经高达723亿元 ， 成为全自动化学发光免疫分析细分领域的龙头 。
“新产业在估值5亿左右我们进去 ， 投完以后没有一年低于我们的预期 ， 这个项目在账面收益达到40倍我们有机会退 ， 80倍也有机会退 ， 但我们就是没有退 。 新产业我们要明年才能解禁 ， 预期账面收益可达152倍左右 。 ”熊钢表示 。
采访过程中 ， 熊钢强调澳银做早期投资 ， 始终坚持的原则就是长期价值投资 。 “2010年第一只基金华澳创投发行规模1.33亿元 ， 投资了17家公司 ， 其中有5家直接上市 ， 有两家被上市公司并购 ， 所以相当于7家公司上市 ， 这只基金整体回报10倍左右 。 ”
在熊钢看来 ， 做VC/PE退出才是王道 ， 不然一切浮盈全是纸面富贵 。 评判一家投资机构最简单直接的标准就是以IRR论成败 ， 即到底退出了哪些项目 ， 给LP们挣到了多少钱 。 自2009年正式进入中国做早期风险投资以来 ， 澳银资本11年来投资上百个项目 ， 投出了23家上市公司 ， 这其中给澳银带来丰厚回报的主要在医疗健康领域 ， 除了新产业生物 ， 康泰生物(300601,股吧)也是澳银资本投出的项目 ， 陪跑10年 ， 如今康泰生物市值已过千亿 ， 另一家美诺华(603538,股吧)药业 ， 目前发展成为全球最大的抗生素原料生产商 。
值得一提的是 ， 科创板开通以及创业板注册制全面实行 ， 对于创投机构来说退出通道将变得顺畅 。 熊钢认为 ， 企业上市周期缩短 ， 确实有利于加快一级市场项目的推出 ， 更好地助推资本实现“募、投、管、退”良性循环 ， 但如果有人把它当成一个更加投机的市场 ， 就很有可能变成柠檬市场 。 所谓的柠檬市场就是一个劣币驱逐良币的市场 ， 真正的问题是如何对市场进行有效监管 。
在有限投资范围内
提高退出率
据证券时报采访人员了解 ， 在募资结构上 ， 澳银资本除了老股东跟投、一部分政府引导基金之外 ， 自有资金的出资占比高达20%~30%左右 ， 这种GP大额出资在业内罕见 。 截至目前澳银资本成立8期人民币基金 ， 每期基金澳银资本GP均为基石出资人 。 用熊钢的话说 ， 就是将GP和LP的利益深度关联 ， 真正做到与LP站在一起 。
因此 ， 安全、稳健是澳银资本的投资原则 。 熊钢认为自己并非是一个机会主义者 ， “干我们这行控制风险一定是最重要的 ， 我们之前丢掉了很多机会 ， 但也丢掉了很多风险 ， 在我看来宁可错杀3000机会也不可放过1个风险 ， 有时候一个风险就足以将之前的努力全部推翻 。 你永远不知道未来下一分钟会发生什么 。 但是你干久了 ， 对这个市场 ， 对风口自然有了一定把握 ， 对于我完全无法把握的项目我不会轻易投资 。 ”说起投资 ， 他变得非常严肃 。
而过于控制风险同时也会限制公司发展规模 ， 对此熊钢也常常会反问自己是否过于保守 。 “你不想保守是基于判断的不想保守 ， 还是基于投后干预能力的不想保守？澳银的逻辑是什么？我要有能力即使抓了一副烂牌 ， 也要打出一个好结果 。 你的冒险是建立在有足够对冲能力的基础上去做冒险 ， 但如果你的项目退出率很低 ， 你还敢冒险的话 ， 讲得难听就是把投资人的钱不当回事 。 ”
“可能别人的投资逻辑是垃圾里面挑黄金 ， 投一大堆项目 ， 只要一个项目能退出就足够了 ， 但我们不这样 ， 我们每年只投10个项目左右 ， 在有限的投资范围内 ， 提高退出率 ， 即投10个项目 ， 要有8个项目能退出 。 基金管理不是规模越大越好 ， 如果收益上不去 ， 迟早也会崩盘 ， 一个机构是否活得好 ， 就要看你有没有能力替你的合伙人挣到钱 ， 这是唯一的标准 。 ”熊钢如此表示 。


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