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■携程和美团：互联网两条路线之争终于打到了上甘岭2020-08-04 20:29:310阅( 二 )


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无论纵横 ， 市值验证了市场对企业的态度 。 如今携程市值是160亿美金 ， 从盈利等财务指标来看 ， 携程并不差 ， 今年一季度受疫情影响 ， 营收和净利润双双下滑 ， 但去年全年 ， 携程净营收是357亿元 ， 全年净利润70亿元 。 截至今年一季度末 ， 携程现金、现金等价物、限制性现金、短期投资、持有至到期的存款和金融产品余额就有96亿美元左右 。
相比之下 ， 横队企业更受资本市场追捧 。 美团点评去年全年总收入975亿元 ， 净利润是46.6亿元 ， 万亿市值是携程的9倍有余 。
【■携程和美团：互联网两条路线之争终于打到了上甘岭2020-08-04 20:29:310阅】但横队模式也并非是完美的 。 横纵两路不同的商业模式决定了 ， 横向企业以疆域的扩张来增加收入规模 ， 纵向企业以主营业务的纵深抬高业务天花板 ， 而酒旅可能就是最能体现横纵两条互联网路线各自优劣势的战争之一 。
在国际化方面纵向企业就更占优势 ， 程维走的是这条路 ， 据《晚点 LatePost》报道 ， 滴滴在今年 3 月提出了“0188”规划 ， 未来三年每天服务超过一亿单 ， 国际化是其中的重要增长点 ， 滴滴当前在海外市场拥有超过 5000 万用户 ， 一年累计完成超过 10 亿次出行和外卖订单 。 如果疫情形势乐观 ， 到 2022 年底 ， 滴滴国际化市场将实现全业务线年累计订单从10亿增长到50亿的目标 。
国际化也正是携程未来的增长空间 。 携程CEO孙洁在2019年的内部信中曾提及 ， 国际化是携程的第三次创业 。 去年年底 ， 梁建章在携程20周年庆典上公布的G2战略之一就是全球化 。
根据携程此前财报 ， 2019 年第四季度 ， 携程国际酒店收入同比增长51% ， 携程2017年收购美国社交旅游网站Trip.com后 ， 将其转型为携程国际版 ， 加强了国际机票流量入口 ， Trip.com的国际机票业务连续 13 个季度实现了三位数的机票票量增长 。
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图4/8相比之下 ， 横向发展的互联网巨头 ， 在国际化方面就存在产业链条环节有部分缺失的问题 ， 比如美团就难以出海 。
一位在线旅游行业分析师向字母榜分析 ， 参与国际酒店市场的份额争夺需要流量入口——国际机票业务 ， 这正是美团所欠缺的 ， 所以很难参与到国际酒店市场的竞争中 。
B
走横向路线的美团 ， 优势在低星酒店 。 从团购起家逐步向酒店、外卖等横向领域扩张的美团 ， 下沉市场覆盖率极高 。
2016年 ， 时任美团点评酒旅总裁陈亮接受腾讯科技采访时表示 ， 以团购起家的美团 ， 在初期地推团队与餐厅面谈签约的过程中 ， 发现很多酒店也有线上推广营销的需求 。 从2011年 ， 美团开始签下很多本地中小酒店 ， 相对低端；2013年 ， 美团开始与大型经济连锁酒店集团谈合作 ， 并逐步将酒店业务从团购转变为预订 。
这也是美团向高星酒店再发起一轮进攻的原因 。 2016年上半年 ， 美团组建高星酒店团队 ， 住宿部门团队规模在原来基础上扩大了20% ， 但这些年 ， 高星酒店市场依旧被携程把持 。
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图5/8携程近期对外回应称 ， 携程酒店占据高星酒店线上市场GMV的80% ， 竞争对手最多覆盖了市场上三分之二的高星酒店 ， 携程实现了对高星酒店的全覆盖 。
美团业务结构属于高频业务引流 ， 低频业务赚钱 。 以2019年第四季度为例 ， 美团餐饮外卖营收为157亿元 ， 毛利28亿元 ， 到店及酒旅营收64亿元 ， 毛利56亿元 ， 毛利率近90%的到店及酒旅业务为美团贡献了近6成的毛利 。
但一季度因疫情影响 ， 美团国内酒店消费间夜量同比下降45.5% 。 上述行业分析师认为 ， “作为现金流担当的到店、酒旅业务 ， 当下必须要为美团带来更多的利润 ， 但制约美团酒旅盈利的关键 ， 在于其主要覆盖的是低星酒店商家 ， 在低客单价的基础上赚取的佣金太微薄 。 ”
在特殊时期 ， 现金流旅游平台的生命线 ， 平台要寻找能带来丰沛现金流和高毛利的品类 。 相比之下 ， 高星酒店业务可以获得更高额的佣金收入 ， 补充平台现金流 。
美团与携程争夺的 ， 是酒旅行业利润最丰厚的一块业务 ， 如果成功 ， 也可以借道提升品牌品质 ， 挺进高端市场 ， 可以说 ， 是纵横两条路线最高烈度的直接碰撞 ， 意义重大 。
C
美团赖以“横行”低星酒店的打法 ， 在高星酒店市场未必行得通 。
十几年来在高星酒店供应链端积累下来的长期优势 ， 构成了携程的竞争壁垒 ， 这也是美团和耕耘了旅游市场多年的去哪儿都没有拿下高星酒店的原因 。
美团以低星酒店进入酒旅市场 ， 以及在下沉市场的高用户覆盖率 ， 转换到了高星酒店 ， 反倒变成了劣势——流量体系中和高星酒店匹配的用户是相对匮乏的 。
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图6/8上述分析师表示 ， 酒店产品本身是个库存天花板很明显的品类 ， 一家酒店每年的可售卖客房是有明确上限的 ， 而高星酒店基于对收益管理的严格把控 ， 只会拿出一部分房间给到代理商进行销售 ， 并且在这部分产品的优惠程度上 ， 也会尽量做到不冲击自己整体的价格体系 。 “携程在供应链端的优势在于 ， 经过多年常态合作 ， 携程已经向高星酒店证明了自己有能力带来稳定订单 ， 所以高星酒店愿意给携程库存以及更优惠的价格 。 ”


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