老虎投资家|而投资永远是向前看的！，历史永远是向后走的( 二 )
在投资中 ， 我们是怎样确立参照点的？
卡尼曼和特沃斯基通过研究发现 ， 参考点与几个因素有关 ， 第一个也是最重要的一个是历史水平 ， 比如成本价或者历史最高价、历史最低价；第二个参考点是期望值 ， 也就是你的预期价位 。 比如你买进一只股票希望它涨到20元 ， 20元便是期望值 。 参考点也可能与身边人的决策有关 ， 比如你的朋友以20元的价格买入某支股票 ， 你以此为参照 ， 这也被称为决策的同群效应 。
追涨的时候我们内心中的参考点很可能是历史极值 ， “突破历史最高价我就卖”是内心的潜台词；抄底的时候我们内心的参照点是历史最低价 ， “跌破最低价我就买”是内心的潜台词；而售赢持亏的时候我们的内心参考价则是成本价 ， 此时的内心潜台词变成“回到成本价我就卖” 。
不管是追涨杀跌、盲目抄底还是售盈持亏都是散户投资者亏钱或少赚钱的错误行为所在 ， 那么 ， 是不是反过来做就对呢？比如将售赢持亏变成售亏持盈 ， 这同样也不对 。 因为所有这些操作的背后都反映了我们思维的局限性——我们总是往回看 ， 从而被一个个历史参考点所锚定 。 
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我们从历史中来 ， 当然无法抛弃历史 ， 但是最好也不要被历史所锚定 。 股票的内在价值决定于公司未来盈利能力 ， 股价是企业未来自由现金流的贴现 。 在对股票进行估值的过程中我们无法不参照历史数值 ， 但更重要的是看到未来 。 所以 ， 做投资更应该向前看 ， 而不是一味向后看 。
不论在什么时点 ， 我们永远需要回到股票的基本面上来 。 以此为准绳 ， 即使股价已过历史高位 ， 如果未来盈利仍可持续 ， 便可不畏高继续持有；即使股价已跌破成本价 ， 如果未来盈利前景堪忧 ， 当止损则止损 ， 果断放弃沉没成本 。 如此 ， 方能打破历史对我们的锚定 。
卡尼曼和特沃斯基还发现一个有趣的现象 ， 参考点是可以被控制的 ， 即可以通过改变参考点的方法来操纵人们的决策 。 这在商品促销中常见 ， 一件2000元的衣服久久无人问津 ， 商家将标价改成1万元 ， 然后以2折出售 ， 却很快卖出 。 衣服还是那个衣服 ， 价格还是那个价格 ， 结果却大异其趣 。 不是风动 ， 不是幡动 ， 而是心动 。
历史向后 ， 投资向前 。 越是市场火热的时候 ， 越需要回归到投资的本质 ， 避免被历史参考点所轻易愚弄 ， 从而避免行为偏差 。
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