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龙头企业|金刚石线龙头企业美畅新材，如何熬过业绩低谷？( 二 )


2017年-2019年 ， 美畅新材的收入分别为12.42亿元、21.58亿元、11.93亿元；岱勒新材、东尼电子、三超新材、高测股份[XY3] 的营收均为超过10亿元 。
受光伏产业影响 ， 金刚石切割线企业2019年业绩均出现不同程度下滑 。 其中 ， 岱勒新材、东尼电子的净利润分别为-4,583万元和-14,844万元 ， 呈亏损状态 。 美畅新材净利润也受到影响 ， 但依旧高于同行企业 。
如今 ， “金刚石线”行业内出现了业绩疲软的态势 。 “金刚石线”的价格和需求也进一步降低 ， 美畅新材能否跨越困难 ， 迎来新一轮成长？
深耕光伏产业 ， 需降成本
金刚石线主要用于“晶体硅”、蓝宝石、精密陶瓷等硬脆材料的切割 。 从目前应用情况来看 ， 用于光伏“晶体硅”的“金刚石线”总量占当前金刚石线总需求量的比例超过90% 。 因此 ， 下游光伏行业的发展情况会影响金刚石线的市场需求 。

“531光伏新政”发布以来 ， 整个光伏行业“哀鸿遍野” 。 光伏产业链的各环节价格都存在降价压力 ， 包括上游的硅料、硅片、组件等 ， 价格均大幅下降 。 金刚石线作为硅片切割耗材 ， 也同样受到全产业链的降本压力 。
美畅新材借着光伏行业替换切割工艺的契机迅速发展壮大 ， 与光伏行业关系密切 。 美畅新材招股说明书披露：美畅新材主要客户为下游光伏行业的大型企业 ， 如保利协鑫、晶科能源（JKS）、隆基股份等 ， 这些企业采购金刚石线主要用于硅片生产过程中的切片环节 。
而且 ， “金刚石线”在蓝宝石和磁性材料领域尚未形成大规模应用 ， 其收入仅占美畅新材总收入的1% 。 因此 ， 美畅新材需要不断推出高性价比的新产品 ， 才能顺利度过行业降价周期 。
“531光伏新政”后 ， 光伏企业把“降本”作为重点经营目标 ， 对上游金刚石生产商也提出了降价要求 。 从美畅新材销售价格的变化中 ， 便可看出行业动态：2017年-2019年 ， 美畅新材金刚石销售均价分别为174.02元/公里、123.64元/公里和64.94元/公里 ， 呈大幅下降趋势 。
此外 ， 美畅新材的毛利率也受到较大影响 。 2017年-2019年 ， 美畅新材毛利率分别为71.28%、64.46%、54.58% ， 下滑幅度明显 。

随着政府补贴下降 ， 光伏行业市场化程度将逐步提高 ， “降本增效”也将成为光伏行业的常态 。 如果美畅新材不能合理控制成本、扩大盈利空间 ， 将会面临市场份额下降的风险 。 因此 ， 降低生产成本成为美畅新材当下的首要任务 。
一直以来 ， 美畅新材的成本控制能力强于同行上市公司 。 虽然美畅新材的毛利率持续走低 ， 但依旧高于行业均值 。 2019年 ， 美畅新材的毛利率为54.58% ， 而同行均值为20.05% ， 高出34个百分点 。
美畅新材的毛利率大幅高于同行业公司的主要原因是：一方面 ， 美畅新材的“单机六线”生产工艺可以大幅减少人工成本；另一方面 ， 美畅新材非常注重原材料成本管控 。
在美畅新材成本构成中 ， 母线及金刚石微粉成本占产品成本比例较高 。 为了压缩成本 ， 2019年美畅新材与奥钢联战略合作采用“自加工母线”的方式 ， 使得原材料成本大幅下降 ， 较2018年下降45个百分点 。
受光伏行业降低成本的影响 ， 美畅新材的“金刚石线”价格惨遭下调 。 难道守住现有市场份额 ， 只有降价一种方式？为了避免陷入价格战的漩涡 ， 美畅新材在原料和生产效率下了大功夫 。 光伏行业经过整合后 ， 美畅新材有望夺得更大市场份额 ， 甚至迎来新一轮成长 。


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