江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

融资|前7月房企海外发债降26% “借新还旧”难解偿债压力

前两年连续井喷的房地产美元债 ， 在今年前７个月明显放缓 ， 房企的融资重心转向了境内 。 究其原因是今年境内流动性宽松 ， 房企选择了更低成本的融资途径 ， 资本成本都有所下降 。
融资宽松对今年偿债压力大的房企来说是一个好消息 ， 除此之外 ， 目前部分房企的销售额也在加快回升 。 受此影响 ， 房企偿债压力有所减轻 。
但在“借新还旧”的债务循环模式下 ， 房企的资金压力减轻是相对的 ， 他们仍然需要寻找更多元的融资通道 ， 不断降低资金成本 。
转向境内融资
海通国际数据显示 ， 截至7月末中国房企今年共发行128笔美元债 ， 发行总额405亿美元 ， 较去年同期发行的552亿美元下降了26.6% 。
其中7月单月发行23笔 ， 与去年同期相若 ， 发行规模71亿美元 ， 同比减少14亿美元 。
此前的4月 ， 受到全球新冠肺炎疫情的影响 ， 投资人恐慌性大量抛售 ， 房企海外债甚至出现“零发行” ， 虽然随后连续三个月出现增长 ， 但7月份房企海外发债仍处于负增长区间 。
与海外情况不同 ， 今年3月起随着国内疫情趋于稳定 ， 行业复工复产 ， 在金融流动性的加强下 ， 房企境内的融资环境逐渐得到改善 ， 境内发债一度成为房企融资的主要形式 ， 房企整体融资利率水平走低 。
数据显示 ， 上半年 ， TOP50房企境内发债平均利率为4.86% ， 较去年同期下降14.59% 。 境外发债平均利率为7.47% ， 较去年同期下降3.36% 。
以阳光城(000671,股吧)为例 ， 今年4月发行规模12亿元债券 ， 票面利率为6.95% ， 之后又发行规模8亿元债券 ， 票面利率为7.30% 。 保利地产(600048,股吧)也发行总额6亿元、利率为3.49%的中期票据 。
整体来看 ， 今年上半年境内债券融资成本最低的一笔为万科发行的10亿元人民币债券 ， 利率低至2.56% 。 其他债权融资和中期票据的境内融资成本基本也都在5%以下 。
上半年 ， 房企境内融资规模占比较2019年同期提升12个百分点 ， 达62% ， 境外融资规模仅占比38% 。
而在进行新融资的同时 ， 房企也试图降低之前的高成本融资 。 其中 ， 万科在6月3日就决定下调2017年公司债券（第一期）的票面利率 ， 存续期后2年的票面利率由4.5%降低至1.9% 。
4月28日 ， 华夏幸福(600340,股吧)也调整2018年发行公司债“18华夏01”利率 ， 由6.8%降至5% 。 此外 ， 金地集团(600383,股吧)亦有类似动作 ， 只是由于争议太大 ， 最终该计划未成行 。
不只这些房企 ， 近期 ， 受债券市场融资环境宽松的影响 ， 多只债券在回售时选择下调票面利率 ， 截至目前 ， 发行人在债券进入回售期时选择下调票面利率共有480次 。
贝壳研究院认为 ， 2020年上半年境内融资利率从2月起一直保持低位 ， 境内金融环境适度宽松 ， 利率低位将促使部分房企借此机遇进行债务置换 ， 从而降低企业财务成本 。
而对于房企美元债的供需情况 ， 海通国际证券董事总经理环球资本市场部主管陈艺认为 ， 发改委对于房企发行一年期债券监管不严格 ， 长年期只要借新还旧都会正常批 ， 供应不会有特别大的影响 。 并且 ， 由于全球流动性宽松 ， 全世界资产能有比较好收益的就是中资房地产 ， 违约率较低 ， 回报率也不错 ， 所以越来越多的钱会流向中资房地产 。
此外 ， 陈艺指出 ， 国内利率环境上半年在上涨 ， 下半年不排除国内降息的可能性 ， 如果降息就会极大的缓解开发商现金流压力 ， 对于下半年的发行是一件好事 。
“借新还旧”式偿债
融资环境宽松 ， 让大部分房企稍微松了口气 。 克而瑞数据显示 ， 7月份百强房企实现权益销售额9386.4亿元 ， 同比增速高达25.7% ， 创今年4月份回正以来新高 。 超七成百强房企业绩同比上涨 ， 且多在20%以上 。
宽松的融资环境加之销售情况转好 ， 房企的偿债能力相对提升 ， 压力有所减小 。 但不可忽视的是大力发债、高额融资背后的“借新还旧”模式下 ， 房企的资金链今年仍面临大考 。


推荐阅读


上一篇：深圳|新政后深圳二手房网签量大降 首付贷业务仍暗流涌动

下一篇：土地|7月土地市场热度稍减，杭北上广依旧“高烧不退”