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打出|巨亏之后 逆势扩张！真王者打出王炸

打出|巨亏之后 逆势扩张！真王者打出王炸
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2020年最惨行业，即将迎来曙光？
7月20日—8月1日总票房为 2.5 亿元，复工首周总票房即超过1亿元。
在影院复工初期片源供给有限，隔座售票、30%上座率、不超过2小时时长等限制下，这样的成绩已然不错。
然而，对于影院来说，寒冬还未过去。
万达电影的业务已经露出疲态，去年亏损47亿，今年上半年亏损15亿。院线亏钱，指望着靠电影制作翻盘。
8月3日，社交平台传出，国产大片《八佰》将于近期排片放映，影迷们一片沸腾。
受此影响，A股的影视概念迎来久违的反弹。
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万达电影也沾了光，跳涨5.01%，万达手中还有一张王牌：《唐人街探案3》。
今年以来，万达电影在多份公告中都曾表示，亏损原因之一正是《唐人街探案3》未能如期上映。
若能重新定档，说不定将给万达电影带来逆风翻盘的转机。
用当年盛行的“互联网思维”，万达电影本质上是线下流量入口，广告业务是典型的流量变现手段，商品销售不就是“电商+自提”，放映业务是让用户付费购买“增值服务”。
涌入万达院线的2亿人次都属“中产阶层”，消费潜力极大。
2015年上市时，股价在不到一年时间从8.65涨到90多元，透支完所有利好，此后一路下跌，回归影院业务本身的价值，一切想象化为泡影。
互联网业务最大的特点是服务的边际成本趋近于零。
门户网站为100万用户和1000万用户提供服务的成本增加甚至可以忽略。
但不幸的是，电影院线的边际成本丝毫没有趋近于零的迹象。
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万达影院越开越多，成本也越来越高，单块银幕的产出竟然是下降的趋势。
万达电影三项业务中，放映业务毛利润率仅为14%，却是基石。广告、商品销售业务虽然有60%以上的毛利润率，却不可能脱离放映业务单位增长。
放映业务要靠天吃饭，经济景气程度，消费者意愿，当年作品质量，万达没法决定。
虽然国内影院自7月20日起已陆续恢复营业，但观众观影意愿和新片上映都需要一定时间。
并且国内疫情防控措施较为严格，观影要保持距离。
短期来看，影院难言乐观。
天灾之下自救无果
2019年亏损47亿元之后，万达电影今年上半年的经营业绩依旧未见扭转。
8月3日晚，万达电影发布半年度报告。今年上半年，万达电影实现19.72亿元营业收入，同比减少73.93%；净利润亏损15.67亿元，较上年同期的5.24亿元净利润同比减少398.81%。
2019年，万达电影营业总收入为154.35亿元，净利润亏损47.29亿元，同比下降324.87%。
一年半的时间，累计亏损62.95亿元，而2015-2018年，万达电影净利润一共才53.63亿元。
今年的亏损，我们都知道因为疫情，万达下属600余家国内影城全部停业，原计划上半年上映的影片均未能如期上映，导致较大亏损。
2020上半年，观影业务、电视剧制作发行及相关业务、广告业务分别实现收入5.33亿、5.20亿、2.79亿，同比增速分别为-75.53%、+455.30%、-88.56%。
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【 打出|巨亏之后 逆势扩张！真王者打出王炸】受新冠疫情影响影院关停，公司观影、广告收入受到较大的冲击。
在广告、商品和餐饮业务收入大幅下降的同时，万达电影电视剧制作业务上半年异军突起，表现非常亮眼，是唯一实现收入增长的业务。
电视剧业务占营收比重同比增长25个百分点，一举从第五跃居其第二大营收来源，去年同期这项业务占比仅1%。
但是，别看营收增长455.03%就开心，营业成本也大幅增长715%，导致毛利率仅为1.8%。
加上观影、广告、电影制作发行业务毛利率均大幅下降，并未阻止其整体净利润下滑。
电影院的天花板和掣肘已经非常明显，广告和“爆米花”等比观影更赚钱。
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从收入结构上，占据80%以上营业成本的观影业务，却只贡献了20%的毛利润。
广告在电影院的收入中占据主要位置，以40.47%的毛利率占比位居利润贡献第一，其次是周边、爆米花饮品等的售卖，毛利润贡献率为26.10%。
为应对疫情冲击，万达电影也没有坐以待毙，采取的了一系列“自救”手段，包括加强费用管控、开放特许经营加盟权、关停影城以及进行定增。
今年上半年，万达电影营业成本同比降低47.05%。
与此同时，万达电影对部分经营效益较差的影城持续评估并启动关店流程，上半年共关停国内影城17家。
在“开源”方面，2020年6月，万达电影正式对外开放特许经营加盟权，通过向具备可持续经营和合规经营能力的加盟影城输出万达品牌、管理系统和管理体系。
在补充资金补充方面，7月27日，万达电影43.5亿元定增计划获批。其中30.45亿元用于新建影院项目。
不过，高悬在万达电影头顶的“达摩克利斯之剑”一直都在。


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