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IT|接盘神州租车，北汽烫手吗？( 二 )


IT|接盘神州租车，北汽烫手吗？
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制图人/亿欧汽车商业分析员 贾国琛
亏本也要卖二手车 。
亿欧汽车认为，神州租车有以下两个原因：一为了收缩车队规模，二是增加现金流，尽管卖二手车对利润没有贡献，但至少可以回笼资金，盘活现金流 。神州租车经营性现金流从2018年的-7.9亿元增加到2019年的16.8亿元，卖二手车贡献了其中大部分 。
IT|接盘神州租车，北汽烫手吗？
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制图人/亿欧汽车商业分析员 贾国琛
2019年神州租车的车队规模为14.89万辆，与2018年相比只增加了1.37万辆，2018年同期，新增为3.3万辆 。可见，车队规模增速有所放缓 。神州租车解释，受疫情影响，旅游出行需求低于预期，同时考虑到利润大幅下滑和保证现金流充足，神州租车将暂停新车采购 。
（4）运营管理效率持续降低
单车日均收入、平均日租金、车辆利用率是衡量租车公司运营管理水平的重要指标 。
神州租车平均日租金从2016年最高的284元降至2019年的210元，跌幅达26%；单车日均收入从2015年最高的170元降到2019年的122元，跌幅达28%以上；2017年后，其车辆利用率也在逐渐下降 。
神州租车现有车队规模的运营效率在逐年降低 。
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制图人/亿欧汽车商业分析员 贾国琛
（5）财务压力愈发沉重
重资产模式下的神州租车资产负债率越来越高 。
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制图人/亿欧汽车商业分析员 贾国琛
2019年神州租车的资产负债率已经达到了67.15%，虽然其账面资金有53.6亿元，但是资金压力仍较大，亿欧汽车认为，重资产经营模式是罪魁祸首 。
首先，其重资产的模式开支巨大 。神州租车的日常运营成本包括：人员工资、门店开支、车辆保险、维护及保养费等 。换句话说，即使没有营业收入，其开支也无法大幅减少 。
另外，据其财报显示，2019年神州租车的有息负债总额为148.8亿元，上一年同期为126.5亿元，且有58.4亿元的债务在一年内到期，财务压力沉重 。
糟糕的业绩加上沉重的财务压力，对即将接手的北汽来说，都是不得不面对的挑战，如何将神州租车扭亏为盈，也将是其接下来必须长期谋划的课题 。
03
信任危机
“同门”暴雷、立案调查、信用降级，神州租车经历了一场浩劫 。
早在2017年1月，美国机构GeoInvesting曾发布报告，对神州租车的财务计算方法、关联交易、和关联方神州专车单量等提出过质疑 。
这颗雷终于在今年4月引爆 。
4月2日，瑞幸咖啡承认2019年第二至第四季度存在财务造假，股价随之暴跌80% 。由于神州租车与瑞幸咖啡最大股东均为陆正耀，受瑞幸事件带来的信任危机影响，神州租车盘中一度大跌70% 。神州租车在上午10点14分紧急停牌，截至停牌前，公司股价报1.96港元，跌幅54.4%，市值41.55亿港元 。
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4月3日神州租车股价暴跌/图片来源：老虎证券
7月16日，神州优车收到了证监会立案调查通知书，神州优车未对此公告，直至7月20日晚间才披露该事项 。8月3日，神州租车在港交所发布公告称，中国证监会拟就神州优车涉嫌违反信息披露法律法规，向神州优车发出警告及处以人民币 50 万元的罚款，并向其余有关各方发出警告及处以 5 万元至 20 万元的罚款 。
另一方面，4月7日，标普全球评级将神州租车的信用评级从“B+”下调至“B-”，20天后的4月27日，神州租车的信用评级又从“B-”下调至“CCC” 。
虽然瑞幸与神州租车并未有业务往来，二者大股东陆正耀也无股份质押记录，但瑞幸事件或许是一根导火索，点燃了资本市场对于神州租车的关注度 。
神州租车的信任危机也是北汽必须面对和解决的问题，如何打消市场的顾虑，北汽须“从长计议” 。
04
结语
从积极的层面看，北汽收购神州租车，一方面，神州租车可以帮助北汽缓解库存压力，另一方面，北汽可以在业务上与神州租车形成协同效应 。
原本卖给神州优车的宝沃汽车也回到了北汽手中，如果双方能产生出良好的“化学反应”，北汽带领神州租车走出泥沼也不是没有可能 。
北汽眼前尚未柳暗花明，亟待解决的问题复杂棘手，只有真正做到扬长避短，才能摆脱“接盘侠”的命运 。
一切才刚刚开始 。


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