中国基金报|汇添富基金郑磊：洞察力＋大格局，把握医药投资的“黄金时代”( 二 )
郑磊认为自己比较慢热 ， 因此结合自己的性格 ， 希望可以追求慢变量——即不变、稳定的东西 。 这并非是指夕阳产业 ， 而是指公司盈利模式的持续性和竞争优势的持续性 。
“好的商业模式能创造现金流 ， 竞争优势代表现金流的持续性 ， 这两点是最重要的 。 ”
“近年来我的思维方式越来越向一级投资靠拢 ， 会更多地关注企业的行业格局、壁垒和管理层等因素 ， 这也让我在研究公司时 ， 越来越有耐心 ， 换手率也越来越低 。 ”郑磊表示 ， 这种结果也是一种与投资观的“知行合一” 。
股市中的赚钱方法有多种 ， 有人想赚短期博弈的钱 ， 有人选择赚公司成长的钱 。
郑磊则明确表示 ， “我更倾向于选择那些‘马拉松型的选手’ ， 即业绩能够持续增长的优质公司 。 这里有两个要点 ， 一是增长 ， 二是能持续 。 对于那些仅有短期爆发力的公司 ， 我不希望出现在我的组合里 。 ”
均衡
投资不只是选股 ， 更重要的是组合管理
“就像一个足球队 ， 10个C罗上去不一定能赢 。 一定要有人进攻 ， 有人防守 ， 才是一个健康的阵容 。 ”
郑磊在谈及组合构建时指出 ， 研究是投资的基石 ， 只有把研究做好 ， 才有可能取得较好的投资结果 。 但从研究到投资 ， 更重要的在于如何管理组合 。
“国外基金经理的英文是Portfolio Manager ， 为什么不叫个股管理 ， 因为投资其实更强调的是组合管理 。 单个公司总归有很多不确定性 ， 而我们在做投资时 ， 需要把不同风险考虑进去 。 通过把不同驱动来源的资产组合在一起 ， 就可以把很多不确定性通过组合的方式给平滑掉 。 ”
“我刚来汇添富的时候 ， 张总就跟我说了汇添富践行的投资方法：挑选高质量证券 ， 行业相对均衡 ， 适时动态调整 。 这三句话对我投资思维的影响非常大 。 ”
“刚做投资的时候 ， 完全没有组合的概念 。 找到一个爱上一个 ， 把一个个公司放到我的组合里面 ， 并没有深刻理解这些公司在组合里面扮演什么位置 ， 甚至很多都是同一类东西 ， 这样的组合在市场风险来临时肯定是非常脆弱的 。 ”
郑磊表示 ， 2015年之后就一直在逐步搭建自己的组合体系 。 “现在我在构建组合时 ， 一定要有不同的驱动来源 ， 我会将组合分布在若干个相关性不高、处于好赛道的资产中 。 ”
从汇添富创新医药混合基金的子行业配置情况可以看出 ， 在医药板块中 ， 郑磊在不同的二级子行业中进行了相对均衡的布局 ， 不会过于偏向某个子行业 ， 使得投资者不会过度暴露于某个子行业的风险之下 。 确实如他所说 ， 做到了“知行合一” 。
这种构建组合的思维 ， 其实和全市场基金非常相似 。 郑磊指出 ， 虽然自己聚焦于医药板块 ， 但是由于医药板块子行业的特征和驱动因素非常不同 ， 因此还是可以找到若干不同的子行业去构建组合 。
“我会把不同行业特征的公司拆细 ， 对不同子行业进行画像 ， 然后理解它们背后的差异 ， 这样构建出来的组合就会更加良性一些 ， 也更加符合投资者利益 ， 无论何时进入 ， 都不会过于暴露在单一风险之下 。 ”
达里奥说 ， 成功投资的关键 ， 在于找到若干条不相干的、具有正向回报的现金流 。 在郑磊的组合中 ， 我们看到了同样的特点 。
格局
积极成长的“黄金时代”才刚刚开始
“涨幅是不是已经很大了？估值是不是太高了？”
这是当前时点投资医药避不开的问题 。 但其实也并不是什么新问题 。
2019年8月 ， 汇添富创新医药混合成立一周年之际 ， 郑磊在接受访谈时被问了一个问题 。
“截至2019年6月30日 ， 汇添富创新医药混合成立以来的涨幅已达33.45% ， 年内涨幅超过40%（数据来源：基金2019年半年报 ， 同期基准涨幅分别为-6.20%、12.08%） ， 是不是已经涨得太高了？现在买会不会站在山顶上？”
推荐阅读
- 基金|霸屏朋友圈“888”！除王卫外，高毅、易方达、汇添富基金等72家机构持有顺丰控股
- 中国基金报|别了，暴风集团！
- 中国基金报|比尔·盖茨联手巴菲特，要干这件大事！A股资金悄然加仓概念股
- 中国基金报|牛市又回来了？A股躁动，沪指重返3400点，北上资金狂买近百亿
- 中国基金报|冯柳、邓晓峰、裘国根、王亚伟、林园，私募大佬们最新A股持仓来了
- 中国基金报|刷屏！马云又出手，“中国神广”来了，概念股飙升近100亿
- 中国基金报|广电系“国家队”要来了！阿里又出手
- 中国基金报|关于证券咨询机构整治！证监会最新机构监管通报来了
- 中国基金报|果然激增！这两类基金火了
- 中国基金报|三条违规，业务流程存重大风险漏洞！农行海南分行被罚120万