中国基金报|汇添富基金郑磊：洞察力＋大格局，把握医药投资的“黄金时代”( 三 )
很多问题站在当前的时点其实很难回答 ， 只有在回顾时才能知道答案 。 现在再来回顾这个问题 ， 答案不言自明 。
截至2020年6月30日 ， 汇添富创新医药混合成立以来累计回报达151.17% ， 近1年内涨幅达88.21% ， 同期业绩基准涨幅分别为28.79%、37.31%（数据来源：基金2020年二季报） 。
而且现在看来 ， 郑磊当时的回答其实对当下仍然适用 。
“在我看来 ， 无论是公司的估值 ， 还是基金的涨幅 ， 其实都是一种结果 ， 代表的是过去 。 和去年比的话 ， 可以说有些公司的估值相对比较高 ， 但和明年比的话谁也没法精确判断；同样 ， 基金未来一段时间是涨是跌 ， 我们也同样无法预测 。 而且 ， 无论是估值也好、涨幅也罢 ， 并不是投资一个公司或者买入一只基金的核心决定因素 。 对于公司 ， 我还是会通过深入研究 ， 判断它究竟是不是一个高质量证券；而对于基金 ， 我更建议大家去识别基金经理实现当前收益的方法论 ， 通过他的价值观、理念、风格等去判断他的业绩是否具有持续性 。 ”
近期 ， 当投资者再次问起医药行业是否“估值过高” ， 郑磊表示 ， 我们首先应该去看造成估值高的本质原因是什么 。
“今年影响市场的核心因素其实是流动性 ， 这种波动并不是完全来自于经济的影响 ， 而且我们认为未来很长一段时间内 ， 这个核心因素可能都会存在 。 这是市场对确定性较高、成长较快的优质资产给予更高的估值容忍度的重要背景 。 ”
郑磊指出 ， 有人会用PE来给成长股估值 ， 对于50倍、60倍的PE就认为是绝对高估 。 静态来看 ， 部分质地不扎实的公司确实存在泡沫 。 但资产价值评估从来不是简单看静态市盈率, 而是要考察这种高估值是否公允 ， 即公司能否通过持续的业绩成长来消化高估值 。
“以过去10年的医疗服务板块为例 ， 在消费升级的背景下 ， 少数优秀公司能够保持较高的业绩增长 ， 这些公司估值从来不低 ， 但长期来看股价也实现了可观的涨幅 。 从长期维度来看 ， 估值并不是考察这种优秀的公司关键因素 ， 稀缺才是 。 ”
做成长股投资 ， 一定要有大格局 。 对于很多成长属性突出的医疗子行业来说 ， 当前的竞争格局并没有完全稳固下来 ， 新科技、新需求、新赛道仍在密集涌现 ， 投资这些领域 ， 既要有能抓住行业本质的洞察力 ， 也要有能把握时代脉络的大格局 。 如果能用时代的眼光穿透整个行业长期的发展 ， 看到医疗行业背后强大的成长性 ， 就会对当前的投资更有信心 。
在郑磊看来 ， 尽管医药行业目前整体估值相对较高 ， 但结合基本面来看依然是未来最为确定的黄金赛道之一 。 在政策、资本、人才三大利好的共振影响下 ， 医疗行业最近几年发生了非常深刻的变化 ， 给整个产业带来了深远的影响 。 对于那些具备积极成长特性的医疗企业来说 ， 它们的“黄金时代”才刚刚开始 。
政策方面 ， 医药行业顶层设计的变化非常关键 。 当前 ， 整个行业的规则正在理清 ， 行业政策越来越友好 ， 行业龙头也在做大做强 ， 医药公司的成长环境正在变得越来越清晰 。
资本方面 ， 过去两年港交所与科创板相继对未盈利的生物科技公司打开绿色通道 。 一、二级市场的连通直接缩短了生物科技产业的投资回报时长、降低了投资风险 ， 为专注研发的早中期医药科技公司打开了资本的大门 ， 将进一步催生出更多优质公司 。
不过无论是政策还是资本 ， 都是外因 ， 支撑整个产业发展最重要的“硬核指标” ， 还是人才 。
在谈到这点时 ， 郑磊有些激动 ， “过去几年有一个让人非常欣喜的现象 ， 就是一大批海外的科学家正在回国创业 。 这些科学家有几个共同特点 ， 他们往往在一些大药厂、跨国药企的核心岗位工作了10年、20年 ， 包括首席科学家、研发、市场等 ， 这批人正在积极投身于中国科技创新浪潮之中 ， 对产业的发展起到了非常大的推动作用 。 ”
推荐阅读
- 基金|霸屏朋友圈“888”！除王卫外，高毅、易方达、汇添富基金等72家机构持有顺丰控股
- 中国基金报|别了，暴风集团！
- 中国基金报|比尔·盖茨联手巴菲特，要干这件大事！A股资金悄然加仓概念股
- 中国基金报|牛市又回来了？A股躁动，沪指重返3400点，北上资金狂买近百亿
- 中国基金报|冯柳、邓晓峰、裘国根、王亚伟、林园，私募大佬们最新A股持仓来了
- 中国基金报|刷屏！马云又出手，“中国神广”来了，概念股飙升近100亿
- 中国基金报|广电系“国家队”要来了！阿里又出手
- 中国基金报|关于证券咨询机构整治！证监会最新机构监管通报来了
- 中国基金报|果然激增！这两类基金火了
- 中国基金报|三条违规，业务流程存重大风险漏洞！农行海南分行被罚120万