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泡沫|基石资本张维：无泡沫、不繁荣！我们将迎来中国史上最大的科技泡沫( 二 )


第二个 ， 亚马逊 。
现在被公认为伟大企业的亚马逊 ， 在当时被视为互联网泡沫的典型代表 。
亚马逊于1995年成立 ， 2年后在纳斯达克上市 ， 但一直未实现盈利 ， 1999年亏损7.2亿美元 ， 2000年亏得更多 ， 14.1亿美元 ， 累计债务达到20亿美元 。
如果从产业的角度看 ， 没有泡沫 ， 亚马逊早就该破产了 。 当时主流观点也是这么想的 ， 《纽约时报》说“亚马逊是一家建立在一层薄得不能再薄的泡沫上的市值200亿美元、有2100名员工的公司” ， 《巴伦周刊》将亚马逊评为“市场上股票被高估最多的公司” 。 他们认为Barnes&Noble（美国最大的实体书店）会把亚马逊彻底摧毁 ， 将亚马逊嘲讽为“Amazon.toast” “Amazon.bomb” “Amazon.org”（亚马逊永远也无法盈利 ， 应该用非盈利域名） 。
某种程度上 ， 他们是对的 ， 泡沫破灭时 ， 亚马逊一度跌去了90%以上的市值 。 毕竟当时没有人能想到 ， 亚马逊会发明电子阅读器 Kindle、推出Prime会员计划、开创云计算平台AWS、制作原创电视和电影节目……
但因为泡沫 ， 贝佐斯得以“基于长期市场领导地位 ， 而非短期盈利和华尔街的短期反应做出投资决策” ， 亚马逊得以通过“烧钱”迅速建设基础设施、抢占市场份额 。 即使泡沫破灭后 ， 泡沫顶峰时的融资也让亚马逊在2000年末还拥有11亿美元的现金 ， 保证其在最低谷也能坚持一直以来的战略 ， 继续推动创新 。
泡沫|基石资本张维：无泡沫、不繁荣！我们将迎来中国史上最大的科技泡沫
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△1999年和2009年的《巴伦周刊》 ， 从“亚马逊炸弹”到“世界最佳零售商” ， 需要10年 来源：《巴伦周刊》
第三个 ， 特斯拉 。
特斯拉比亚马逊还能烧钱 ， 成立17年亏了17年 ， 一共亏70多亿美元 。 但就是这样一家从未实现过年度盈利的公司 ， 无论上市前后 ， 都得到资本市场的高度支持 ， 最近市值还超过2500亿美元 ， 跻身纳斯达克市值前十名了 。
所以马斯克自己也很感激 ， 说“只想对客户和投资人说声谢谢 ， 你们给了特斯拉一个穿越漫漫长夜的机会 ， 没有你们我们走不到今天” 。 没有资本市场对从0到1创新的高度认可 ， 特斯拉走不到今天 。
所以仅从这3个公司我们就可以看到 ， 如果没有泡沫带来的巨大财富效应 ， 就不会有这么多的人才和资本进入这个行业 ， 不会产生“这个星球历史上最伟大的、合法的财富创造活动” ， 亚马逊和特斯拉这样伟大的公司将很难出现 ， 就算没有“中道崩殂” ， 也不可能成长得这么快 。
去年央视的一位采访人员在采访我的时候问了一个问题 ， 说创业板现在10周年了 ， 创业板出现了乐视和暴风影音这样欺骗性的上市公司 ， 你认为创业板的意义何在？
我说你要顺过来看 ， 而不是倒过来看 。 顺过来看 ， 市值最大的公司是什么？迈瑞医疗和温氏股份 。 这两家公司具备了伟大公司的雏形 ， 而如果没有创业板的政策 ， 它们上不了市 。 这些公司才是创业板的意义所在 ， 而不是倒过来看见的那些欺诈公司 ， “虽然泡沫会刺激许多不道德行为的出现 ， 但是它们带来的高速增长本身是道德的” 。
所以泡沫的意义何在呢？
大多数公司在泡沫中消失了 ， 但是留下来的那些深刻地改变了整个世界的面貌 。 今天纳斯达克市值前十名的公司大约占到了总市值的四成 ， 苹果、微软、亚马逊、FACEBOOK、谷歌、英特尔、英伟达、ADOBE、PAYPAL、特斯拉 ， 这10家公司改变了全人类的生活方式 ， 提高了全人类的生活福祉 。
泡沫|基石资本张维：无泡沫、不繁荣！我们将迎来中国史上最大的科技泡沫
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△纳斯达克市值前10的企业改变了全人类的生活方式 ， 提升了全人类的福祉 ， 并引领人类社会完成了第三次工业革命 。
无泡沫 ， 不繁荣
科技股泡沫并非孤例 ， 事实上 ， 近现代历史上每一次技术革命都伴随着巨大的金融泡沫 ， 工业革命期间有运河热 ， 蒸汽和铁路时代有铁路热 ， 都是在这些泡沫及其引起的衰退过后 ， 才迎来了真正的大繁荣 。
五次技术革命都出现过金融泡沫期
泡沫|基石资本张维：无泡沫、不繁荣！我们将迎来中国史上最大的科技泡沫
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△来源：Carlota Perez, Technological Revolutions and Financial Capital ， 基石资本
为什么呢？
经济学家Carlota Perez写了一本书 ， 叫Technological Revolutions and Financial Capital ， 研究技术革命和金融泡沫的关系 ， 发现金融泡沫是技术革命不可缺少的一部分 ， 并且对于技术革命推广意义重大 。
因为每一次技术革命都是新产品、新行业和新基础设施的爆炸性发展 ， 它意味着一种新的“技术-经济范式”取代了旧的“技术-经济范式” ， 比如工业革命时代确立了工业生产、机械化等范式 ， 信息技术革命则确立了信息密集型经济、知识经济、全球化等范式 ， 而当火车产生 ， 马车就淘汰了 ， 当纺织厂建立起来 ， 土布就淘汰了 。


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