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股票行情|低预期正迎修复，全产业链鸡肉第一股凤祥股份（09977）行情悄然启动( 二 )


此前公司增长势头就非常强劲的2C业务 ， 目前更是正迎来爆发式增长 。 智通财经APP了解到 ， 公司目前正在持续推出新产品、为现有产品引进新口味、新包装以及推出升级产品 ， 截至2016年-2019年的四个年度 ， 公司已分别推出约47种、48种、104种及64种新产品 ， 包括一众鸡肉熟食制品、鸡肉熟食制品、调味鸡肉制品等深加工产品 ， 在天猫、京东等电商渠道都有销售 。 2019年B2C线上、线下分别同比增长1.32倍、1.51倍至1.69亿元和8382.7万元 ， B2C的2.53亿元的营收规模占总比重同比大幅提升3.1个百分点至6.4% ， 高附加值产品占比稳步增长 。

股票行情|低预期正迎修复，全产业链鸡肉第一股凤祥股份（09977）行情悄然启动
本文插图

2020年最新数据显示 ， 公司2C业务营收于2020年1-4月份 B2C客户所得收入相比2019年同期增加500%了以上 ， 较2019年底的6.4%呈现跨越式增长 ， 公司2C自有品牌收入增速非常快 ， 618期间的线上销售额更是取得了超7倍的同比增长 。 目前公司产品已经覆盖盒马鲜生、7-11、罗森、邻家、便利蜂、永旺等超全国线下零售门店 。 近期也与阿里生鲜、每日优鲜等零售龙头企业签订战略合作协议 ， 并与云集、达令家等社交电商平台展开合作 ， 在实力水平和品牌热度持续发力的当下加速抢占市场 。
此外 ， 肉类供应大缺口下推升鸡肉价格回升以及凤祥股份持续成本优化 ， 还给公司业绩增长再添超预期动力 。
多利好共振 ， 凤祥再添上行动力
不过在肉类供应缺口的大背景下 ， 鸡肉价格仍有望实现超预期恢复 。 智通财经APP了解到 ， 受非瘟影响 ， 2019年我国猪肉产量同比大降1148.4万吨至4255.3万吨 ， 据机构测算 ， 2020年猪肉供应量或再降700-1000万吨 ， 巨大的肉类供应缺口是有望支撑白羽肉鸡价格维持相对高位 。 同时 ， 目前国内生猪市场呈现产能修复与非瘟并存的格局 ， 复养过程中三元杂留种大幅增加 ， 这会导致生产效率大打折扣 ， 也将限制产能恢复进程 ， 促使母猪存栏恢复快于生猪存栏变量 ， 高补高淘的模式贯穿整个养殖市场 。 再加上受制于饲养密度下降的影响 ， 预计下半年整体产能仍难以恢复至公共卫生事件前的水平 ， 2020 年整体可供出栏的生猪同比仍将下降 。 此背景下 ， 鸡肉下半年价格恢复是有望超出市场预期的 。
另外 ， 具备产业链一体化优势的凤祥股份 ， 还将继续提升规模效应 。 智通财经APP了解到 ， 公司凭借纵向一体化业务模式 ， 能够根据客户订单生产深加工鸡肉制品 ， 包括产品的种类及数量以及交付计划 ， 相比于部分只专注于上游鸡只养殖或下游屠宰加工的竞争对手而言 ， 公司能更好地控制整个生产流程及降低生产成本 ， 因此能不断提升生产效率并具有高度的可靠性 。 同时 ， 公司在肉鸡平均成活率方面 ， 2016年-2019年分别为92.9%、92.4%、91.2%和90.5% ， 始终保持在90%以上的高水平 ， 而且公司每只肉鸡的出栏均重也从2016年的2.04千克增至2019年的2.08千克 ， 公司通过生产流程标准化及精细化提升劳动生产率及疾病防控能力 ， 从而能够实现产品追踪 ， 以更好地保证安全性及质量 。
凤祥此次上市之后募集的资金很大一部分会继续用于扩张产能 ， 整体提高养殖效率和降低养殖成本 ， 使得公司在市场后端开发有更加足够的成本竞争力 。
另外还有个值得注意的是 ， 公司主要的饲料成本中的玉米 ， 近期价格持续上涨也一定程度拉低市场对凤祥2020年业绩表现的预期 ， 但其实公司身处的山东聊城本身就是一个玉米的主产区 ， 当地采购玉米杯酒相对比较有优势 。 并且公司也在期货市场对玉米进行了套期保值 ， 稳定了主要原材料的采购单价 ， 进而稳定公司生产产业链成本 。
综上而言 ， 在禽类养殖行业低迷以及上游饲料成本上涨背景下 ， 国内全产业链鸡肉第一股的凤祥股份估值水平受到明显压制 ， 但是随着后续C端业务持续发力、下半年鸡肉价格超预期修复以及公司成本控制能力突显 ， 凤祥股份有望迎来一波估值修复的行情 。


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