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股票行情|低预期正迎修复，全产业链鸡肉第一股凤祥股份（09977）行情悄然启动

【股票行情|低预期正迎修复，全产业链鸡肉第一股凤祥股份（09977）行情悄然启动】
作为国内全产业链鸡肉第一股的凤祥股份（09977） ， 目前静态市盈率还不到5倍 。
智通财经APP了解到 ， 凤祥股份于7月16日正式登陆港股资本市场 ， 不过恰逢恒指大盘震荡向下 ， 公司股价目前同样在3.33港元发行价附近震荡 ， 截止8月10日公司总市值仅45.4亿港元 ， 如以2019年8.37亿元人民币股东应占净利润计算 ， 公司市盈率还不到5倍 。
就目前而言 ， 当下鸡肉价格低迷的行业环境中 ， 市场投资者又多以禽类养殖企业看待凤祥股份 ， 以致于公司当前估值水平较低 。 不过 ， 如果结合公司明显有平缓周期和锁定利润的C端业务 ， 以及2020下半年巨大肉类供应缺口下的鸡肉价格回升预期来看 ， 凤祥股份一轮估值修复行情已然不远了 。

股票行情|低预期正迎修复，全产业链鸡肉第一股凤祥股份（09977）行情悄然启动
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行业低迷下的估值压制
2020年上半年 ， 供需格局弱化使得禽类养殖行业处于微利阶段 ， 压制了鸡肉相关企业的估值水平 。 智通财经APP了解到 ， 首先在需求端 ， 由于白羽鸡肉消费中团膳消费和餐饮消费占比较大 ， 因此上半年受学校停工、餐厅停业等原因 ， 我国白羽鸡肉消费需求下降明显 。 数据显示 ， 2020年上半年我国鸡产品均价同比下降11% 。

股票行情|低预期正迎修复，全产业链鸡肉第一股凤祥股份（09977）行情悄然启动
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而在供给端 ， 由于2019 年祖代肉种鸡引种量高达 122 万套 ， 高于正常年份祖代需求量 100 万套 ， 2020上半年祖代更新量也达到 47.32 万套 ， 仅同比小幅回落 6.8% 。 同时 ， 上半年国内父母代雏鸡销量2851.87万套 ， 同比增长40.5% ， 其中 ， 6月父母代雏鸡销量588.34万套 ， 是禽业分会有监测数据以来 ， 单月供应父母代雏鸡第二多的月份 ， 6月父母代鸡苗销售价格降至18.77套 ， 处微利状况 。
同为禽类养殖大龙头的圣农发展 ， 近期就发布上半年业绩报告表示 ， 由于鸡肉价格自 3 月以来同比下行 ， 导致公司的养殖屠宰业务售价和单吨盈利下滑 ， 公司养殖屠宰业务上半年毛利率同比大幅下降6.4 个百分点至24% ， 以致于圣农发展在2020 年上半年实现收入仅小幅下降0.82%至 65 亿元的基础上 ， 归母净利同比大幅下降 19.4%至13.32 亿元 。
市场对于鸡肉养殖企业业绩增长的低预期 ， 压制着鸡肉相关企业的估值水平 。 不过好在目前市场悲观情绪正在逐步释放 ， 并且凤祥股份由于受益与全球家禽育种巨头科宝的深度合作 ， 同行业内大部分企业不同 ， 受祖代肉种鸡引种问题的影响其实并不大 。 资料显示 ， 公司2020年第一季度海外销售几乎没有受到影响 ， 并且由于新品研发等措施 ， 公司白羽鸡产品还出现全面增长 ， 其中生品增长40% ， 加工品增长14% ， 生品鸡肉、加工鸡肉、鸡苗的售价分别保持在11.7元/kg ， 21.7元/kg ， 1.9元/每只 ， 除鸡苗价格一定波动外其他均维持高位 ， 公司截至2020年2月29日未经审计的收入同比有所增加 。 由此看来 ， 凤祥股份还是有望早同行一步 ， 摆脱当前行业低迷状况 。
同时 ， 作为持续深耕C端业务的凤祥股份 ， 还具备平缓周期和锁定利润的独特优势 。
2C业务爆发 ， 带来业绩超预期增长
2C业务连续高速增长 ， 业绩受周期波动的影响将逐步被熨平 。 智通财经APP了解到 ， 公司目前拥有B2B和B2C两种销售模式 ， 其中B2B是通过直接销售和分销商形式售予食品服务或工业客户、快餐餐厅、食品零售商等国内外客户；B2C则主要通过中国境内在线及线下平台 ， 销售包括“凤祥食品”“优形”等自有品牌的鸡肉制品 。
其中 2C渠道毛利率水平明显高于 2B 渠道 ， 而 2C 渠道业务快速增长有利于促进食品板块平均毛利率的提升 。 同时 ， 由于C端消费者更注重产品品质 ， 对价格明感性较弱 ， 导致食品板块毛利率水平波动是明显小于鸡肉板块 ， 因此食品板块占比的提升还将有利于提高公司的抗风险能力 。


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