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机柜|铜牛信息增速低 机柜出租率毛利率研发费用率均降2年( 五 )


虽单位成本上升 ， 但单位售价却未同比增长 ， 导致铜牛信息毛利率下降 。 2017年至2019年 ， 其出租机房的单位价格分别为4220.78元/个/月、4036.4元/个/月、4277.17元/个/月 。

此外 ， 随着电信运营商提速降费政策的不断推行 ， 叠加铜牛信息大客户占比的提升 ， 其带宽销售价格大幅下降 ， 这也是导致毛利率下行的原因之一 。 数据显示 ， 带宽销售平均单价由 2017年的174.42元/兆/月大幅下降至2018年的78.34元/兆/月和2019年的69.16元/兆/月 。
同时 ， 铜牛信息的带宽复用率明显降低 ， 运营效率不佳 。 2016年至2019年 ， 铜牛信息的带宽复用率分别为3.57倍、3.19倍、1.75倍、1.49倍 。 带宽复用率也可以理解为机房的使用率 ， 通常客户使用率越高收益越高 ， 因为在增加收入的同时 ， 成本却基本不增加（机房的租金、折旧等成本是固定的） 。 因此 ， 复用率越高越能提升毛利率 ， 反之 ， 便如铜牛信息当前的窘境——毛利率不断下降 。
机柜|铜牛信息增速低 机柜出租率毛利率研发费用率均降2年
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从目前趋势看 ， 电信运营商提速降费的趋势不变 ， 未来带宽销售价格下降恐将持续 ， 而铜牛信息单位成本却不降反升 ， 再加上带宽复用率明显降低 ， 其毛利率前景不容乐观 。
2017年应收账款同比增长613.70%
过去四年 ， 铜牛信息应收账款账面价值分别为441.50万元、3150.98万元、3352.17万元和3486.12万元 ， 应收账款账面价值占营业收入的比例分别为3.33%、20.46%、16.02%和13.29% 。

机柜|铜牛信息增速低 机柜出租率毛利率研发费用率均降2年
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2017年至2019年 ， 铜牛信息应收账款余额增长率分别为613.70%、6.38%和4.00% 。
对于2017年应收账款骤增 ， 铜牛信息解释称 ， 2017年应收账款同比大增主要是由于IDC及云平台信息系统集成业务客户应收账款增加所致；2018年末应收账款基本与上年末持平 ， 随着营业收入的继续增长 ， 应收账款占营业收入的比例回落至16.02%；2019年9月末 ， 公司应收账款较2018年末增长56.84% ， 应收账款占营业收入的比例增至31.43% ， 主要是由于部分IDC及ISP业务大客户一般于年底进行结算 ， 2019年9月末尚未回款所致 。
2016年末、2017年末、2018年末和2019年末 ， 铜牛信息应收账款余额分别为464.74万元、3316.82万元、3528.62万元和3708.41万元 ， 坏账准备分别为23.24万元、165.84万元、176.45万元和222.29万元 。
过去四年 ， 铜牛信息应收账款周转率分别为8.15次、6.11次和7.25次 。
存货周转率远低于同业
铜牛信息存货分为库存商品、在产品等 。 在产品为处于实施过程中尚未完工验收的IDC及云平台信息系统集成项目和其他互联网综合服务项目已发生的软硬件采购成本、人工成本及相应分摊的折旧费用等；库存商品为公司购入的网络设备及其他备品备件 。

2016年至2019年 ， 该公司存货账面价值分别为175.53万元、250.82万元、2902.43万元和7881.59万元 ， 各期末存货规模呈增加趋势 ， 存货账面价值分别占当期资产总额的1.00%、0.68%、6.64%及8.49% 。
过去四年 ， 铜牛信息在产品账面价值分别为175.53万元、179.05万元、1220.64万元和6824.86万元 ， 占存货账面价值的比重分别为100%、71.38%、42.06%和86.59%；库存商品账面价值分别为0元、71.78万元、1681.79万元和1056.73万元 ， 占存货账面价值的比重分别为0%、28.62%、57.94%和13.41% 。
机柜|铜牛信息增速低 机柜出租率毛利率研发费用率均降2年
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铜牛信息称 ， 公司各期末存货主要为处于实施过程中的IDC及云平台信息系统集成项目和其他互联网综合服务项目成本 ， 该类项目实施地点为客户现场 。 各报告期末 ， 公司在实施过程中的项目 ， 主要软硬件设备已到货处于安装调试过程中 ， 相应存货余额较大 。


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