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补助|晨鸣纸业：大额政府补助致业绩回升 黄冈晨鸣项目年底开工


补助|晨鸣纸业：大额政府补助致业绩回升 黄冈晨鸣项目年底开工
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公司公布了半年度业绩报告 ， 报告期内实现营收136.00亿元 ， 同比增加1.88%；归母净利润5.16亿元 ， 同比增长1.28% 。 其业绩有所回升的主要原因是上半年收到了6.34亿元的政府补助 。
2020年8月10日 ， 公司拟开展黄冈晨鸣二期项目 ， 计划总投资128亿元 。 该项目的投资建设将对下半年公司的现金流上带来一定压力 。
大额政府补助致上半年业绩回升
公司发布2020年半年报 ， 报告期内实现营收136.00亿元 ， 同比增加1.88%；营业利润2.66亿元 ， 同比下降38.08%；营业外收入6.42亿元 ， 同比增加170.52% ， 其中6.34亿元为报告期内获得的政府补助；归母净利润5.16亿元 ， 同比增长1.28%；扣非后归母净利润0.68亿元 ， 同比下降77.61%；经营活动现金流净额同比减少13.81%至23.27亿元 。
由于公司子公司武汉晨鸣、黄冈晨鸣位于疫情中心区 ， 一季度的停工停产给公司整体业绩带来一定影响 。 第二季度实现营收75.14亿元 ， 同比增长4.54% ， 环比增长23.48%；实现归母净利润3.14亿元 ， 同比减少33.51% ， 环比增长54.68% 。 扣非后归母净利润-0.76亿元 ， 同比下降123.29% ， 环比下降152.78% 。
2020年上半年 ， 晨鸣纸业完成纸浆产量166万吨、机制纸产量275万吨 ， 分别较去年同期增长59.70%、27.90% 。 鉴于纸浆价格及纸价（双胶纸/铜版纸）持续走低 ， 晨鸣纸业下半年业绩仍将承压 。

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图1：2015-2020年上半年晨鸣纸业营业收入及同比增速

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图2：2015-2020年上半年晨鸣纸业归母净利润、扣非后归母净利润及同比增速
黄冈晨鸣项目年底开工 拟扩充150万吨纸产能
晨鸣纸业成立于1958年 ， 2000年上市 ， 是全国唯一一家A、B、H三种股票上市公司 ， 涉足造纸、金融、浆纤、地产、矿业五大产业板块 ， 其中机制纸业务是公司的主营业务且是收入和利润的主要来源 。
【补助|晨鸣纸业：大额政府补助致业绩回升 黄冈晨鸣项目年底开工】目前公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地 ， 年产浆纸产能1100多万吨 ， 其中木浆产能430万吨 ， 纸产能670万吨 。 其五大产品系列涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸、格拉辛纸等 。

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图3：截至2020年6月30日晨鸣纸业主要产品
2020年8月10日 ， 公司拟开展黄冈晨鸣二期项目 。 计划总投资128亿元 ， 其中计划投资116.4亿元建设4条年产150万吨纸生产线、配套建设年产52万吨机械浆生产线、污水处理及其他辅助工程 ， 按计划该项目将于2020年12月开工 。
资金来源方面 ， 据公司公告 ， 除部分自有资金外 ， 其余部分将利用政府引导基金以及政策性支持资金 。 截至2020年6月30日 ， 公司账面货币资金193.02亿元 。 报告期内 ， 经营活动产生的现金流量金额为23.27亿元 ， 投资活动现金流出3.39亿元 ， 筹资活动产生现金流量净额-30.94亿元 ， 该项目的投资建设将对下半年公司的现金流上带来一定压力 。
业务量提升抵消纸价下跌利空 融资租赁业务将持续压缩
2020年上半年 ， 晨鸣纸业机制纸实现营收115.58亿元 ， 同比增加13.27% 。 其中白卡纸、双胶纸、静电纸、铜版纸和防粘原纸实现营收31.89亿元、31.32亿元、18.69亿元、17.91亿元和4.80亿元 ， 分别同比-14.11%、-2.51、+66.68%、+15.08%和-22.49%；占营收比重为23.45%、23.03%、13.74%、13.17%和3.53% ， 分别变动-4.22、-1.04、+5.34、+1.51和-1.11个百分点 。 营收占比较大的白卡纸和双胶纸增速上呈现出明显的衰退趋势 ， 报告期内营收下降主要原因是纸价下跌影响 。 根据卓创资讯数据 ， 双胶纸、铜版纸二季度均价同比下降10.6%、4.8% 。 而铜版纸和静电纸增速上在今年上半年出现反转 。 报告期内 ， 由于机制纸业务量同比增加27.90% ， 从而抵消了因为纸价下跌的利空因素 ， 使得机制纸业务营收平稳增长 。


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