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未来汽车日报|理想股价连跌5天，蔚来回到起点，新造车上市上了个寂寞？( 四 )


开源受阻 ， 李想只能保证每卖出一辆车都能获得健康的现金流 ， “资本市场不会给我们这个机会 ， 像特斯拉和蔚来融资上百亿 ， 所以我们只能选择有机会胜出的路线 。 ”
与2019年蔚来、特斯拉的单车数据相比 ， 理想汽车单车费用管控能力较强 。 在理想ONE开始量产之后 ， 理想经营费用有所下降 。 2019年 ， 理想的经营费用总额为18.6亿元人民币 ， 其中研发费用为11.7亿元人民币；2020年Q1的的经营费用为3亿元人民币 ， 经营费用率为35.5% ， 其中研发费率为22% 。 主要原因在于2019年理想ONE量产前产生了大笔的批准确认及测试费用 。
东吴证券认为 ， 理想汽车2020年研发费用中薪酬费用从1.09亿元增加到1.14亿元 ， 折旧和摊销从650万增长到1040万元（研发设施增加） ， 符合研发部门的扩张情况 。 此外 ， 因经营风格的不同 ， 理想的单车管理费用相比蔚来少近7倍 。
未来汽车日报|理想股价连跌5天，蔚来回到起点，新造车上市上了个寂寞？
本文插图

来源：理想汽车招股书、Bloomberg、东吴证券研究所
不过 ， 蔚来8月11日发布的2020年二季度财报 ， 让角力双方再次回到同一起跑线 。
经营现金流转正、优化供应链账期及结账方式、研发新型换电站以降本增效 ， 这不仅体现了蔚来在现金流管理及经营效率方面的提升 ， 在中金公司看来 ， 这还是供应商信心明显回升的标志 ， 蔚来已进入供应商信心回升采购成本降低利润率、费用率进一步改善现金流增厚、经营持续向好的正向循环 。
中金公司预计 ， 蔚来在四季度将大概率实现双位数毛利率目标 ， 而超百亿元的现金储备也有助于该公司走向盈亏平衡 。
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来源：理想汽车招股书、Bloomberg、东吴证券研究所
长期价值投资的代表人物巴菲特曾说：“如果一只股票我不想持有10年 ， 那么我一分钟也不想持有 。 ”但是再精妙的计算模型也无法精准预知未来 ， 正如蔚来股价跌破2美元时 ， 没人能想到李斌仅用一个季度的时间就完成破茧重生 。
新造车的故事才讲到第二章 ， 往下翻 ， 高潮还在后面 。
（本文不构成任何投资建议 。 ）
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