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风险|中再资产总经理于春玲： 酒香也怕巷子深 推动保险资管产品“出圈”( 二 )


而从这个角度来理解权益资产 ， 它的定价体系相比债权资产充分 。 经济转型在加快 ， 资本市场改革在深化 ， 权益投资能够更好地分享转型成长成果 。 加之最近上证综指的编制规则进行了优化 ， 股票市场长期“优胜劣汰”的信号是在增强的 。 同时 ， 权益资产也并不意味着整体性价比更高 ， “二八效应”也在内部体现 ， 绩优股的抗风险能力持续强劲 ， 也体现出市场对于权益资产的风险定价正在发挥作用 。
对于保险资管而言 ， 一方面 ， 从资产配置原则上 ， 固定收益重“压舱” ， 权益资产重“弹性” 。 从收益和风险角度看 ， 保险资金负债联动的特性决定了风险偏好有限 ， 所以国内外主流保险资管都始终将固定收益类资产作为“压舱石”；另外 ， 在资产配置的过程中也非常重视权益资产对业绩弹性的贡献能力 。 另一方面 ， 从环境新变化上 ， 要动态来看机构在股债之间的新趋势 。 当前全球处于经济增长中枢下移的通道中 ， 负债成本的制约、金融产品到期再配置压力的上升等 ， 都要求机构结合自身的资金运用特点来动态决策 。
风险管理不是“刻舟求剑”
《21世纪》：如何看待最近频发的信用风险？
于春玲：一是从资产管理本质看风险偏好 。 资产管理的目标是要获取风险调整后的收益 ， 可以说 ， 风险与收益是一对“平衡体” 。 险资过去看重的是固定收益资产的收益“稳固” ， 当前在违约事件频发的环境下 ， 也开始见证“风险”对收益的侵蚀 ， 本质上考验的是资产管理机构对风险和收益的管理和平衡能力 。
二是客观冷静看待出风险 。 内外形势面临“前所未有” ， 经济结构有待深度优化 ， 一些过剩产能出清的尾部风险会加快释放 ， 行业面对的风险是多方面的、交叉性的 ， 市场参与者很难做到“独善其身” 。 重要的是学到了哪些 ， 吸取了哪些教训 ， 以防止重蹈覆辙 。 对风险保持敬畏 ， 提高风险防控的意识和能力 。
三是提升风险管控能力 。 保险资管机构在全面风险管理方面的建设任重而道远 。 去年以来 ， 中再资产强化了风险管理能力的建设 ， 参照银行对单一客户进行全面风险敞口管理、给予授信的做法 ， 对公司前十大交易主体、前十大项目进行了梳理 ， 排查了集中度等风险隐患 ， 收到了很好成效 ， 全面强化识别风险、量化风险、监控风险、防范风险的能力 。
四是风险管理不是“刻舟求剑” 。 长期以来保险资金运用的优势能力之一在于稳健审慎理念 ， 当前更要注重化被动为主动 ， 与时俱进 ， 管理风险而非回避风险 。 一方面 ， 要求公司在整体风险控制方面做好统筹安排 ， 做好控制回撤 ， 控制集中度等工作；另一方面 ， 要求风险管理关口前移 ， 做好风险防控和处置的预案 ， 提高风险管理的前瞻性、针对性和有效性 。
推动保险资管产品“出圈”
《21世纪》：保险资管产品暂行办法的出台对保险资管有何影响？尤其是获准面向合格个人投资者发售产品 ， 这对保险资管带来哪些机遇和挑战？
于春玲：保险资管产品暂行办法的出台 ， 有利于保险资管机构进一步深入参与大资管行业的市场化竞争与合作 ， 在第三方业务领域加大布局力度 。
长期以来 ， 保险资产管理机构形成了专业、稳健、审慎、长期视角的投资风格 ， 打造了基于保险资金特性的资产管理模式 。 对于第三方业务发展 ， 初期客观存在集团母公司规划保守、内部委托人希望管理人更加专注、防范第三方业务风险传染等原因；加之部分保险资管机构自身缺乏开拓创新动力(310328) ， 存在“舒适区”的路径依赖心理 ， 多重因素影响下 ， 行业内第三方业务发展至今 ， 参差不齐的现象客观存在 。 从长远发展来看 ， 做大第三方业务是大资产管理行业的方向 ， 更是检验保险资管专业能力、提高市场影响力、提升机构治理成熟度的重要渠道 。
“酒香也怕巷子深” ， 当前中再资产正在双轮并进 ， 加速融入大资管生态圈 。 一方面 ， 着重加强与具有销售渠道优势机构的合作 ， 如银行、券商 ， 以及头部金融科技机构等 。 通过加强外部渠道和产品合作 ， 把好的产品推出去 。 另一方面 ， 加快资产管理的产品化改革 ， 产品既要有特色 ， 也要标准统一 ， 推动产品从保险资管行业“出圈” ， 向大资管行业迈进 。


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