产品|信银理财贺晋： 从“机构头部化”到“产品头部化”( 二 )
“研究的深度决定净值的高度”
在对标客户需求提供的服务不充分之外 ， 贺晋还指出对标风险调整收益目标的质量还需要进一步提升 。
“我们经常跟客户聊收益目标 ， 客户说在现在低利率背景下你能够每年给我提供5%的确定性收益就可以了 。 他的需求刻画很简单 ， 但是如果用风险调整后的收益关系比较 ， 我觉得应该再加一个限制条件 ， 愿意承担什么样的风险 。 ”贺晋坦言 ， 银行理财核心的投资能力确实还没有做到跟产品体系完全匹配 ， 这其中存在着比较大的错配现象 。 产品体系比较全 ， 风险收益关系比较明显 ， 但是风险管理还是以传统的信用风险和第二还款来源的可靠性评价等维度为主 。 现在信银理财也在研究构建新的风险管理体系 ， 但确实短板还是比较明显 。
“可能未来我们研究的深度将决定净值的高度 ， 在深度研究的方向下 ， 我们还要做更多精细化的工作 。 ”贺晋称 。
他认为 ， 今年上半年负油价的事件给行业很多警醒 。
“我看到一个案例非常有意思 ， 还原到那个场景 ， 我也会基于'常识'做一个比较失误的判断 ， 当油价跌到1分钱一桶的时候 ， 你觉得是不是底部？在油价1分钱的情况下觉得这肯定不可能有更低的价格 ， 但是没有想到跌穿0以后 ， 面临的是无限损失的可能性 。 ”贺晋称 ， 按照钟摆理论 ， 定价的锚会为什么摆到零以下 ， 这需要深刻思考 。 其实金融市场就是对实体经济的映射 ， 实体经济早就已经提醒说油价可能为负 。
“现在大家回看一下3月份的时候 ， 虽然是事后诸葛亮了 。 加拿大很多井口出油的价格报价就是负的 ， 那个时候的储油能力和油的运输能力已经到了极限 ， 你产了油 ， 运不出去 ， 没有人收 ， 存在那里 ， 又不能像牛奶一样倒掉 ， 所以急需要有人把它接走 ， 这就导致了实体经济已经存在负油价的现象 。 游戏规则变化以后 ， 我们觉得只能说我们广大的投资者和相关的投资机构没有观察到相关的风险信号 ， 在风险识别方面 ， 我们觉得还需要做很多的深度研究工作 。 ”贺晋称 。
（作者：周炎炎,实习生吴霜 编辑：马春园）
（责任编辑：李显杰 ）
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