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火了！《八佰》票房至少10个亿 华谊兄弟有救了( 二 )

火了！《八佰》票房至少10个亿 华谊兄弟有救了
《八佰》官方宣传图片对华谊兄弟来说 ， 期待强心针已久 ， 这甚至是存活问题 。梳理华谊兄弟近3年年报发现 ， 2018年受影视行业政策影响 ， 加之《狄仁杰之四大天王》《江湖儿女》等电影票房远不及预期 ， 华谊兄弟业绩遭遇滑铁卢 ， 营收同比下滑1.4% ， 仅实现38.91亿元 ， 净利润更是骤降231.97% ， 为-10.93亿元 。2019年 ， 华谊兄弟亏损幅度进一步加大 ， 营收再降43.81%至21.86亿元 ， 而净利润亏损额近40亿元 ， 同比骤减262.32% 。 仅两年就巨亏50亿元 。 并且2019年该公司经营活动产生的现金流量净额也同比下滑84.48% ， 仅为0.90亿元 。火了！《八佰》票房至少10个亿 华谊兄弟有救了
7月31日 ， 华谊兄弟发布公告称 ， 与招商银行达成战略合作协议 ， 招行将向华谊提供不超过人民币15亿元的非承诺性综合授信额度 。与现金流危机同至的 ， 是股价问题 ， 鉴于华谊兄弟高质押率 ， 这涉及到公司控制权 。 2018年以来 ， 华谊兄弟股价一路下跌 ， 最新收盘价仅为4.77元 。 公司市值从巅峰时期的800亿元缩减至如今的105.5亿元 ， 减幅超八成 。 6月的公告显示 ， 华谊实控人王忠军、王忠磊合计质押占其所持股份比例达到93.42% 。 这意味着 ， 实控权危机 ， 一直没有减少 。《八佰》上映 ， 无论是从公司经营状况还是资本估值 ， 都将给华谊来剂强心针 ， 尤其在这个节点 ， 股价与经营分明就是一个问题 。从渠道端 ， 期待大片已久 。 IMAXCHINA半年报显示 ， 上半年 ， 营收666万美元 ， 同比减幅88.8%；亏损352万美元 ， 去年同期盈利240万美元 。 每块银幕票房为1万美元 ， 去年同期每块银幕票房为38万美元 ， 同比减幅达97.4% 。一季报显示 ， 横店影视营收9154.61万元 ， 同比-89.52 %；净亏损1.38亿元 ， 同比-186.6 % ， 经营活动产生的现金流量净流出9156.59万元 ， 同比-147.45 % 。 账上仅剩货币资金7967.71万元 。 同期 ， 万达电影营收12.55亿元 ， 同比-70.12%；净亏损6亿元 ， 同比-249.75%；期末现金及现金等价物余额18.43亿元 。“眼下 ， 最重要的是有新片源 ， 特别是大片上映 。 ”多位上市影投高管屡次向21世纪经济报道采访人员强调 。 问题也卡在这 ， 基于防疫要求及市场情绪 ， 目前各大片方均在观望 。 主动被动中 ， 华谊兄弟开了头 。目前问题在于 ， 《八佰》能够产生多大增量 。 多位电影业上下游人士向21世纪经济报道采访人员透露 ， 为了上映 ， 《八佰》本身改变不少 ， 甚至是有了比较基础性变化 ， 这本身 ， 就给电影商业性带来影响 。 另一头 ， 按照国家电影局发布的《中国电影发行放映协会电影放映场所恢复开放疫情防控指南》要求 ， 影院应调整售票方式 。 全部采取网络实名预约、无接触方式售票；实行交叉隔座售票 ， 保证陌生观众间距1米以上；每场上座率不得超过30% 。 这将影响到影片销售效率 。对于每场上座率不得超过30% ， 业内早有预期 ， 并认为影响有限 。 多家上市影投公司高管均强调 ， 近两年电影上座率本就有限 ， 对票房影响有限 ， 关键在于新片 。灯塔数据显示 ， 去年 ， 一线城市上座率为14.29% ， 二线城市为11.55% ， 三线城市为10.26% ， 四线城市为8.39% 。 另据国家电影资金办数据 ， 去年国内全年观影总人次17.27亿 ， 同比增加0.5%；场均观影人次17.72 ， 同比下降10.3%；影院总上座率8.67% ， 周末上座率12.1% 。 其中 ， 国产影片观影总人次10.99亿 ， 同比增长4.1%。但中小影投的看法却不一样 。 多位中小影投负责人告诉21世纪经济报道采访人员 ， 票房关键在于黄金场次 ， 30%上座率 ， 对实际票房将产生影响 。 此前 ， 业内预估《八佰》票房在30亿元往上 ， 现在成了15亿左右 ， 但这一切都只是猜测 。“除非口碑崩了 ， 不然《八佰》表现不会差 。 ”某业内人士表示 。 “华谊没得选了 ， 但这个时候上映《八佰》还是有来自疫情的风险 。 受疫情影响 ， 当前还是有很多人不敢去看电影 ， 黄金时段的票也不好卖 。 ”这个观点也得到了太平洋证券分析师倪爽的赞同 。 “这是华谊多方面的博弈 。 首先 ， 公司有资金压力 ， 其次这是个大家需求很强但缺少产品的空档 ， 然后这时候站出来救市或许能收获管理部门的认可 。 ”风险与机会并存 。 《八佰》压在华谊身上的压力 ， 还有来自高昂的成本 。 《八佰》是亚洲首部使用IMAX摄影机拍摄的商业电影 ， 网传制作成本高达5亿 ， 也就是要票房15亿元以上 ， 《八佰》才能回本 。火了！《八佰》票房至少10个亿 华谊兄弟有救了
图片来源：财报截图华谊兄弟在财报中表示：由于商业大片的投资回报高、市场影响大、运作模式成熟 ， 在国内市场上成功率高 ， 因此成为了公司电影业务的首选 。但在倪爽看来 ， 华谊早已跟“大片”绑定关系 。 “拍大片 ， 才能实景娱乐 。 喜剧、爱情片 ， 实景娱乐无法用 ， 之前一直探索的古装魔幻片 ， 实景娱乐做得也不算成功 。 总之为了嫁接实景娱乐 ， 华谊必须拍大制作影片 ， 或者搭建场景的年代戏如《芳华》 。 如果《八佰》能火 ， 或许有助于华谊找到新的方向 。 ”然而 ， 华谊兄弟的实景娱乐营收在今年因为疫情受到重创 。 华谊兄弟2020年一季报显示 ， 2020年1-3月品牌授权及实景娱乐营收600万元 ， 同比下降59.48% 。 作为华谊兄弟战略板块中的一环 ， 今年一季度的营收仅占总营收的2.63% 。机构：电影院行业有望加速回暖8月12日 ， 文旅部市场管理司印发《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》（第三版） ， 剧院等演出场所观众人数不得超过剧院座位数的50% ， 应当间隔就坐 ， 确保安全距离 。 在此之前 ， 网传“本周末起全国部分省市电影院上座率限制放宽至50%” ， 目前 ， 北京、上海、杭州、成都等部分影院已确认已经收到相关通知 。 8月14日起 ， 除了上座率从30%提高到50%之外 ， 观看片长超过2小时的影片必须中场休息的限制也将放宽 。 业内人士指出 ， 放宽上座率限制等新规对电影行业无疑是重大利好 ， 将促进更多优质影片进入市场 ， 助推国内电影票房回暖 ， 明年一季度或是拐点 。华创证券指出 ， 随着疫情逐渐好转 ， 影视行业复产复工工作有序推进 ， 且相关部门已发布对电影行业的税费支持政策 ， 后续有望出台落地更多支持政策 ， 行业有望加速回暖 ， 走出低谷 。 同时 ， 疫情期间大量影视公司停业注销 ， 行业集中度有望持续提升 ， 相关影视龙头公司将受益 。中国银河证券认为 ， 2020年上半年受疫情影响 ， 影院暂停营业 ， 收入大幅下降 ， 影视行业公司亏损较大 。 由于院线刚性成本较大 ， 短期时间内复工票房收入不足以弥补亏损 ， 预计实现盈亏平衡尚需时间 。 此外 ， 疫情期间多数小型连锁影院倒闭 ， 行业加速出清 ， 企业集中度的稳步提升将提高市场内现有公司的收益表现 ， 且头部公司将继续发挥一定的规模优势和品牌优势 ， 未来借助营销创新、技术创新、优质内容等增强差异化的竞争优势 。 预计2020年下半年票房约为162.43~216.57亿元左右 ， 全年票房约为184.83~238.97亿元左右 ， 建议关注内容储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司 。华安证券研报指出 ， 需求端方面 ， 大众观影积极性受到打压；供给端方面 ， 电影院上座率限制以及优质影片缺席 。 受上述因素影响 ， 8-9月份国内整体票房将为历史同期的20%-30% 。 10月份随着国庆档的开启 ， 如果届时电影院的常态化防控成果得到验证 ， 预计上座率将回升到往年同期水平 。 同时 ， 上半年积压的优质电影将扎堆上映 ， 电影板块有望迎来迟到的“报复性消费” 。国信证券研报预计 ， 今年票房同比减少2/3以上 。 该研报指出 ， 影院复工推动院线恢复 ， 但部分影院面临员工招聘、现金流紧缺等问题 。 影院的经营杠杆效应明显 ， 具体表现为利润变动幅度大于收入变动幅度 ， 即便复工但固定成本使得院线公司今年二三季度续亏；根据测算 ， 在悲观/中性/乐观场景下 ， 预计今年下半年平均票价分别为30.08元/31.67元/33.25元 ， 基于下半年上座率6.5%-7.5%的假设(2019年上座率为11%) ， 预计总观影人次分别为4.09亿人次/4.40亿人次/4.72亿人次 ， 预计今年票房为145亿元-168亿元 。国信证券研报进一步指出 ， 长期票房恢复看上座率 ， “内容为王”逻辑不变 。 从盈利能力看 ， 预计明年一季度影院上市公司迎来拐点 。 长期看 ， 决定票房的核心变量是票价、银幕数和上座率 。 其中 ， 票价围绕37元上下波动 ， 银幕数短期目标为恢复至8万块 ， 上座率取决于内容和疫情防控情况 ， 按照长期上座率12.5%-13%的乐观预期 ， 国内票房明年有望突破700亿元 。从月涨幅来看 ， 相关影视公司华谊兄弟涨33.54%、中国电影涨4.79%.、光线传媒涨12.26%、万达影业涨8.07% 。


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