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大悦城|大悦城地产（0207.HK）中期业绩见底，最坏的时候已经过去了？( 二 )


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这也意味着大悦城控股是是大悦城地产的控股母公司 ， 而关联方之间是方便业务合作与资本运作的 。 从大悦城地产的历年业绩来看 ， 公司并不擅长住宅房地产开发 ， 经营效率也不高 ， 母公司因为之后有中粮地产的基因 ， 在住宅开发方面当然比公司强很多 。
如果大悦城地产将土地开发的业务交给母公司运营 ， 想必产生的效益和利润会更高 ， 还能减轻拖累整体业绩的压力 ， 这是股东们愿意看到的 ， 也是可以提升公司估值的因素 。
所以 ， 两家公司互为关联方 ， 未来可能会有更多的整合来提升整体竞争力 ， 这一点也是可以期待的 。 假若存在反转行情 ， 公司又有多少价值？
3、如何看公司现在的价值
如果说关联方之间更多的业务合作是市场预期 。 公司当前是否存在亮点和反转预期呢？大悦城地产的核心竞争力是在商业地产的开发和运营上 。
参考2019年年末的数据 ， 公司在长三角 ， 珠三角 ， 京津冀和成渝都市圈等地区持有19个大悦城商业综合体 ， 分别布局在全国重点城市的核心地段以及品牌酒店5家 。
2019年公司营收占比第一的大悦城购物中心租金收入30.64亿元 ， 同比增长18% ， 整体出租率保持在90%以上 ， 每年单位面积的租金都在保持正增长 ， 这些才是核心资产 。
大悦城|大悦城地产（0207.HK）中期业绩见底，最坏的时候已经过去了？
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同时公司的酒店经营业务收入8.42亿元 ， 同比增长14.9% ， 也实现了反弹的表现 。 而且公司新开业的商业中心还在增加 ， 显然当前的价值是被市场低估的 。
大悦城|大悦城地产（0207.HK）中期业绩见底，最坏的时候已经过去了？
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公司刚刚也发布了2020上半年的销售数据 ， 销售面积20.24万平米 ， 销售额68.41亿元 。
这意味着什么呢？2019年上半年销售面积是9.76万平米 ， 销售额16.99亿元；今年同期销售面积增长107% ， 销售额同比增长302% 。 整体上半年销售数据是超市场预期的 ， 披露的销售数据对公司股价也会有刺激作用 。
大悦城|大悦城地产（0207.HK）中期业绩见底，最坏的时候已经过去了？
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今年一季度的疫情进一步打压了公司的估值 ， 随着疫情的控制和商业活动的恢复 ， 公司的业绩会在下半年迎来反转 。 大悦城地产当前的估值不到5X PE ， 0.3X PB ， 位于近五年的底部区域 。 而且2019年的业绩也有反转的迹象 ， 目前的估值也有足够的安全边际 。
大悦城|大悦城地产（0207.HK）中期业绩见底，最坏的时候已经过去了？
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如果参考同类公司SOHO中国10X PE的水平 ， 大悦城地产2019年16亿的净利润 ， 扣非之后也有10亿元 ， 远远低于实际价值 。 当前市场风格正在切换 ， 资金正在加大力度配置地产银行等低估值板块 ， 价值和低配的矛盾最终还是会被市场解决 。
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（责任编辑：董云龙 ）


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