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台湾代工双雄的殊途不同归

当大家都关注台股的台积电 ， 市值不断改写新高、股价屡创惊奇之际 ， 另一家晶圆代工厂联电 ， 近期也成为市场关注焦点 。 联电与台积电过去号称「晶圆双雄」 ， 30多年前 ， 联电的股价曾涨到188元 ， 台积电上市后2家的获利表现与股价始终在伯仲之间 ， 堪称当时科技佳话 。只不过 ， 30年过去 ， 台积电市值破10兆元 ， 是联电的36倍 ， 股价是16倍 ， 不禁要问 ， 2家都专注晶圆代工 ， 为何如今成就大不同？联电近期成台股焦点 ， 近11个交易日（编按：本文撰于2020年8月4日） ， 股价自16.4元低档 ， 强涨至25.8元 ， 涨幅近6成 ， 平均单日成交量逾20万张 ， 比7月的台积电涨36%还强 。 因此又出现外资报告力推的荣景 ， 4日联电盘中股价更改写16年新高 。 你没看错 ， 4日联电盘中的25.8元 ， 就是这16年来的最高 ， 对照台积电16年前同一时间股价是42元左右 ， 现在已增值10倍到420元 ， 联电还在这 ， 足见联电这16年间真的是沉睡了 。联电创立于1980年 ， 是台股第一家挂牌的半导体股 ， 股号是电子股的第3号、2303 ， 上市时间比台积电还更早 。 联电前董事长曹兴诚 ， 其实是当年最先提出晶圆代工构想者 。 他当年甚至有向还在美工作的台积电创办人张忠谋请益 。 张一开始对此模式并不认同 。 后来张忠谋受邀回台出任工研院院长及联电董事长 ， 1986年又创立了台积电 ， 相较于以整合元件制造（IDM）、开发自家处理器与记忆体产品的联电 ， 台积电则专攻晶圆代工 。2家都是晶圆代工 ， 但经营模式还是不同 。 曹、张2人的瑜亮情节 ， 「晶圆双雄」时代正式展开 。 晶圆双雄当年因为实力相当 ， 曹兴诚与张忠谋2人因此成媒体宠儿 。 后来台积电专注晶圆代工的成功 ， 也成了联电的借镜 。1995年联电放弃经营自有品牌 ， 转型为纯专业晶圆代工厂 。 但盖晶圆厂要花很多钱 ， 于是联电有了与IC设计公司合资开设厂的法 ， 一来解决了筹资问题 ， 二来可以绑住客户、绑住订单 。 联电当时与IC设计公司合资成立联诚、联瑞、联嘉等晶圆代工公司 。联电的创举在当时确实吸引到投资人 ， 不过 ， 后来因为内部自行成立的IC设计部门 ， 反引发客户担心技术被偷的疑虑 。 尽管联电之后将此部门分割出去 ， 分别成立的联发科、联咏、联阳、智原等「联家军」 ， 仍难获大客户的认同 ， 退回续走台积电的路线时 ， 在技术及客户都已落后一大截 。在晶圆双雄时期 ， 联电的技术并不输台积电 。 2000年初期 ， 2家公司的表现不会差很远 ， 联电即使屈居第二 ， 股价也至少可以维持在台积电的一半 。 2003年 ， 台积电在铜制程出现大突破 ， 代表性的0.13微米自主制程技术亮相 ， 客户订单蜂涌而至 ， 台积电自此拉大与联电的距离 ， 联电的股价在之后至今开始出现明显的差距 。 台积电这16年来不但稳坐一哥 ， 与联电的市值一路拉开 ， 成为不可一世的全球霸主 。现在的联电最引以为傲的是28纳米 ， 这个技术是自2014年开始量产 ， 至今已经是相当成熟的技术 ， 对照台积电的28纳米 ， 早在2011年即进入量产 ， 现在早就不是主要营收 ， 而是7纳米以下的先进制程 。 联电至今还是未能进入先进制程技术之列 ， 也是营收跟获利无法与台积电拉近的主因 。联电积极利用策略性投资布局多样晶片应用 ， 例如网路通讯、影像显示、PC等领域 ， 针对较小型IC设计业者提供多元化的解决方案 ， 等于专吃台积电不想做的订单 。晶圆双雄相争30年 ， 从过去的平起平坐 ， 至今变成市值差距36倍的大雄与迷你小雄 ， 之间的差距多少也代表两家公司的策略影响了最近16年的变化 。台积电所专注的晶圆代工 ， 多年来始终没有分心 ， 获得客户的信任 ， 一步步扩大在市场上的影响力 ， 先后追上三星及英特尔 ， 非当初以资本角度出发所能看到的视野；联电策略上选择向上游投资 ， 衍生出IC设计公司等联家军集团 ， 未料 ， 资金、人才问题 ， 使其一边被技术绑手 ， 另一边又被有限的客户绑脚 。 曾经的「晶圆双雄」强权年代 ， 在台积电一雄独大后 ， 还要多久会出现新挑战者 ， 10年、20年？拭目以待 。


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