股票|18个月亏损超100亿元，最舍得花钱研发的药企百济神州很忧伤( 二 )
可见 ， 作为创新药企 ， 除了新药研发需要投入高昂成本且具有高度不确定性 ， 行业监管许可和商业化环境变化同样将给公司带来重大风险 。
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两年半亏损超160亿
近两年 ， 伴随自研产品商业化进程加速 ， 外界期待百济神州迎来业绩转变 ， 不过公司目前仍处于巨额亏损状态 ， 并且这一趋势看起来在短期内较难改变 。
财报显示 ， 2016-2018年百济神州亏损分别达1.19亿美元、0.96亿美元和6.74亿美元 。 2019年亏损持续扩大至9.49亿美元 ， 2020年上半年亏损约为7亿美元 。 这意味着公司最近两年半共计亏损了超23亿美元 。
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早在2018年7月赴港上市的招股书中 ， 百济神州就明确表示 ， 公司风险包括已承受重大净亏损 ， 并预期未来继续会产生净亏损 ， 并可能永远不会盈利 。
资料显示 ， 百济神州亏损主要源于新药研发的高时间和资金成本 。 通常来说 ， 新药开发往往需要十多年时间 ， 花费普遍在10亿美元以上 。 其中三期临床试验是新药研发成本最高的环节 ， 研发成本往往占总成本的50%以上 。 不过 ， 即使创新药研发成本高昂是业内共识 ， 百济神州在研发方面的投入之大依然惊人 ， 公司甚至被认为是中国研发投入最多的制药企业 。
财报显示 ， 2016年到2018年 ， 百济神州的研发费用分别为0.98亿美元、2.69亿美元和6.79亿美元 。 相比之下 ， A股市值前列的恒瑞医药2018年的研发费用为26.7亿元（约4亿美元） ， 复星医药研发费用为14.8亿元（约超2亿美元） ， 相比之下都略显逊色 。
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到2019年 ， 百济神州的研发费用攀升至9.27亿美元（同比增长约36.6%） ， 这一数据是同期恒瑞医药研发费用的近2倍 ， 是君实生物的7倍以上 。 因为研发费用过高 ， 公司2019年9月甚至遭做空机构质疑 。
到2020年上半年 ， 百济神州的研发费用投入高昂的现象依然没有扭转 ， 高达5.9亿美元 ， 同比增长约70% 。
研发支出超过营收增速 ， 导致百济神州总负债持续攀升 。 财报显示 ， 截至2020年6月底 ， 百济神州的总负债达13.6亿美元 ， 相比2019年年底的6.3亿美元翻了一番 。 其中 ， Q2研发成本分摊负债为5.6亿美元 ， 是总负债的近一半 。
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百济神州高级副总裁汪来上半年在接受媒体采访时介绍 ， 百济神州共有11款自研药物 ， 除替雷利珠单抗和泽布替尼外 ， 第3款自研产品卵巢癌PARP抑制剂即将进行上市申报 。 早期临床管线中还有包括25个以上的候选药物 ， 已披露进展的临床试验共28个 。
可见 ， 除了两款已商业化产品 ， 目前百济神州绝大部分产品仍处于在研阶段 。 这一方面意味着 ， 对于下个阶段各类产品的研发 ， 公司仍要投入巨额资金 。 另一方面也意味着不小的商业化风险 。 对创新药公司来说 ， 一款药物的成功上市可能使企业从亏损转向盈利 ， 研发失败则意味着巨额成本付诸东流 ， 可能导致公司面临“生死存亡”的严峻挑战 。
【股票|18个月亏损超100亿元，最舍得花钱研发的药企百济神州很忧伤】为应对研发支出不断攀升的挑战 ， 百吉神州目前主要依靠上市、融资等方式缓解资金压力 。
2020年7月 ， 百济神州宣布向特定投资者发行20.8亿美元股票 ， 用于推进公司营运、临床研发和商业化活动 。 这是继2019年11月公司以27亿美元向安进出售20.5%股份后的又一次大额融资 ， 这也是公司成立以来第十轮融资 。 百济神州称 ， 交易完成后 ， 预计账上资金将超过50亿美元 。
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