碧桂园：各项指标良性增长，多元化助力综合实力提升
2020年8月18日—8月21日 ， 由亿翰智库主办的“2020中国房地产业战略峰会”在上海隆重举行 ， 会议核心主旨：新生！8月19日 ， 亿翰智库举办的中国房企百强峰会成功召开 ， 通过开展“2020中国房企综合实力TOP200企业研究” ， 旨在挖掘一批规模大、实力雄厚的房地产企业 。 同时 ， 也为投融资机构甄选优质的房地产企业标的 ， 提供一个公开、公正、公允的路演平台 。
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自2018年起 ， 碧桂园连续三年蝉联《2020中国房企综合实力TOP200》榜首 ， 除了销售规模的增长 ， 公司的盈利能力和成长能力等指标同样是公司卫冕榜首的关键所在 。
【碧桂园：各项指标良性增长，多元化助力综合实力提升】一、销售高速增长带动收入提升 ， 《财富》排名居全球房地产行业首位
2019年,碧桂园实现权益销售金额5522亿元（亿翰智库全口径销售额为7715.3亿元） ， 权益销售面积约6237万平方米 ， 分别同比增长10%和15.2% ， 销售继续领跑行业 。 同样面对市场波动 ， 碧桂园的企业经营表现出很强的“韧性” 。 尤其是受新冠疫情影响 ， 房企销售活动普遍遭遇冲击 ， 而碧桂园的抗风险能力凸显 ， 稳中向好 ， 2020年1-7月累计实现权益销售金额达3212.3亿元 ， 稳居行业前列 。 伴随疫情得到控制及经济稳步复苏 ， 碧桂园销售业绩自3月以来已实现连续5个月同比增长 ， 其中7月同比增长27.5%至542.8亿元 。
正是由于碧桂园销售额的稳定增长 ， 为公司带来了收入的快速提升 。 2019年 ， 碧桂园结转收入创新高 ， 营业收入为4859.1亿元 ， 同比增长28.2% 。 从2016年到2019年 ， 碧桂园营业收入从1530.9亿元增长至4859.1亿元 ， 涨幅达217.4% 。 而这也使公司成为2019年《财富》世界500强榜单中上升最快的企业 ， 2020年的榜单排名则从177位提升到147位 ， 位列全球房地产行业第一 ， 表现出强劲的增长势头 。
图表：TOP3房企2019年全年销售数据
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资料来源：企业公告、亿翰智库
图表：碧桂园2016年-2019年营业收入情况（亿元）
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资料来源：企业公告、亿翰智库
二、土地储备兼具广度和深度 ， 保障充足盈利空间
碧桂园的土地储备兼具广度和深度 ， 广泛布局以分散风险 ， 深度聚焦则有利于提升竞争优势 。 截至2019年12月31日 ， 碧桂园在国内已获取的权益可售资源约17022亿元 ， 潜在的权益可售货值约7159亿元 ， 权益可售资源合计约2.4万亿元 ， 可满足集团未来四年以上的销售量 。
从能级城市土地市场表现情况来看 ， 虽然自2019年起三四线城市土地成交增速弱于一二线城市 ， 但就趋势来看 ， 三四线整体增速相对稳定 ， 充分表明这类城市市场基本盘偏大 ， 难有较大的市场震荡 ， 韧性较强 。 尤其是在2020年6、7月份 ， 三四线城市土地成交增速高于一二线城市 。 我们往期曾提出过三四线城市存在体系性修复的过程 ， 尤其是得益于居民购买能力和购买意愿的增强 ， 内生性需求具有可持续性 。 所以在这一轮三四线城市成交回调的过程中 ， 除一二线城市外 ， 企业更应该把握强三四线城市 ， 尤其是内生性需求尚未被透支的城市将成为企业推货的重点 。 按项目所在地分 ， 位于一二线和位于三四线销售金额比例为39:61；按目标市场分 ， 目标一二线与目标三四线销售金额比例为44:56 。 从三四线项目投资转化情况看 ， 截至2019年底 ， 集团三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.27 。 在碧桂园进驻的三四线城市中 ， 88%的城市处于库存短缺或合理状态 ， 对应三四线城市权益货值的88% 。
在合理的土地储备分布下 ， 这些项目保障公司盈利能力稳步提升 。 2019年碧桂园毛利润同比增长23.6%至1266.4亿元；净利润约为612亿元 ， 同比增长26.1% 。 股东应占核心净利润约401.2亿元 ， 同比增长17.6% 。 同时 ， 碧桂园保持较高的净资产收益率 ， 居世界500强房企第一位 。 此外 ， 碧桂园归属股东净利润在2017年、2018年和2019年均实现大幅增长 ， 反映出企业强劲的盈利能力 。
图表：2019年碧桂园权益资源分布情况
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资料来源：企业公告、亿翰智库
图表：2020年《财富》世界500强房企净资产收益率
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