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邱菡华|10年10倍股！，A股：一只医药细分领域绝对龙头

在昨天的文章里 ， 我们贴了一张图 ， 找了好多图 ， 我认为 ， 这个图是最能把CRO行业讲明白的 ， 建议大家仔细看一下 。 今天呢 ， 我们讲CDMO龙头 ， 也是高瓴资本看上的企业——凯莱英 。
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CDMO是CRO行业中更加细分的领域 ， 如果说CRO整个行业是一锤子买卖 ， 一个代工厂 ， 只管做订单、不为效果负责 ， 那么CDMO就要更重视研发 ， 他的商业化订单金额与药品上市后的销售有关 ， 如果药品销量好 ， 订单收入可能是临床阶段订单的几倍到几十倍不等 。
换句话说就是 ， CDMO公司同样不承担创新药研发的风险 ， 但可以分享创新药上市后的增长红利 ， 但这 ， 就需要更牛逼的实力、更强的客户粘性 。
目前不论是全球还是国内 ， CDMO竞争格局都十分分散 ， 就国内而言 ， CR5仅有21%的样子 ， 老大合全药业是药明康德的子公司 ， 和老四药明生物是一家人 。
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01
背景介绍
凯莱英成立的时间很早了 ， 1998年 ， 领先康龙化成整整十年 ， 一直都专注于做小分子药（化学药）的研发 ， 自成立当天 ， 就一直为海外跨国大药企服务 ， 至今 ， 海外贡献的收入都超过公司90%以上 。
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正是由于公司之前的极度专注以及对研发的高投入 ， 使得公司客户涵盖全球排名前15的跨国药企中的11家 ， 并成为2家的长期合作伙伴 ， 5家的首选供应商之一 。
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经过20多年的努力 ， 目前公司已经做到了CDMO绝对的龙头 ， 在化学药（小分子）领域业务成熟的基础上 ， 公司也看到了未来的趋势 ， 即：生物药（大分子） 。
【邱菡华|10年10倍股！，A股：一只医药细分领域绝对龙头】至于为什么生物药是未来的趋势 ， 我们在药明生物的文章中详细讲过 ， 也在康龙化成的文章中复习过 ， 在此我们不细讲 ， 大家可以后台回复相关个股 ， 直接查询 。
目前 ， 公司正在积极布局生物药领域 ， 2019年11月 ， 凯莱英金山生物技术研发中心正式启动运营 ， 且公司在今年2月引入高瓴资本 ， 准备在核酸、生物药及创新药临床研究服务等方面的深入战略合作 。
02
一波三折的定增方案
上文我们讲到 ， 2020年2月 ， 凯莱英准备引入高瓴资本 ， 以每股123.56元的价格 ， 向高瓴定增总共23亿人民币的股票 ， 定增方案一出 ， 公司连续大涨一个月 。
假设这个方案通过 ， 截止2020年7月22日 ， 凯莱英发布新公告的当天 ， 高瓴资本一入股基本就能浮盈88%（22号收盘价232.2元） 。
可是呢 ， 这个方案被叫停了 ， 新的融资方案变成：原高瓴资本独家增发 ， 变为不超过35名特定投资者 。
当然啦 ， 发行的定价原则不变 ， 还是不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80% 。 不过 ， 之前给高瓴定增时的定价基准日是公司2月16日公布预案当天 ， 而这次定价的基准日成了发行期首日 。
也就是说 ， 新的定增 ， 再也拿不到像之前120多的低价啦 。 其次 ， 增发股份的对象锁仓期也变更了 ， 之前是18个月 ， 现在变成了6个月 。
不仅是凯莱英 ， 近期康臣药业、药石科技等上市公司发生了同样的事 ， 这只能说明很多人（尤其是上面）对这种机制不认可 。
也是 ， 如果高瓴按之前的认购价认购 ， 一到手基本就浮盈90% ， 这就意味着 ， 锁仓的一年半中 ， 凯莱英股价即便一分都不涨 ， 高瓴也能大赚特赚 。
这是监管层对中小投资人的保护 ， 避免中小投资人被大资金“割了韭菜” ， 市场上解读都认为这是对公司的利空 ， 一笔妥妥的融资就这么“告吹“了 。


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