「新浪科技综合」市值一夜蒸发200亿，遭高瓴减持，唯品会怎么了新浪科技综合2020-08-20 15:11:290阅

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图1/1电商是典型的烧钱行业，保持长期盈利的很少，唯品会是个例外，目前已经连续31个季度盈利了。但其商业模式却受到质疑。
文｜高欢欢
编辑｜周春林
头图摄影｜高婧婧
来源：中国企业家杂志
被微信和京东这两个巨型流量池加持的电商平台唯品会，似乎开始掉队了。
8月19日晚间，唯品会公布今年第二季度未经审计财报。财报显示，唯品会第二季度净收入达241亿元，同比增长6.0% ，高于市场预期的237.84亿元；在美国会计准则下，归属上市公司股东净利润为15.36亿元，同比大增88.9% ，高于市场预期的11.54亿元；在非美国会计准则下，归属上市公司股东净利润为13亿元，同比增长24.3% 。
尽管这是唯品会连续31个季度实现盈利，且净利润超出市场预期，但这一增速明显落后于头部的电商平台。以京东为例，二季度增速高达33.8% ，创下公司近10个季度以来新高；拼多多的净收入增速则一直保持三位数的增长。
同样，资本市场也不买账。
8月20日，唯品会盘中一度跌幅超过20% ，收盘报19.26美元，最终收盘跌19.45% ，是2018年5月以来最大单日跌幅。目前总市值130亿美元，市值蒸发超30亿美元，合人民币200多亿元。
市场上有声音认为，唯品会股价暴跌的原因或与其CFO杨东皓辞职有关。财报显示，杨东皓因个人原因将于今年11月辞去公司CFO职务，公司董事会已将其任命为新的非执行董事。截至目前，唯品会尚未对外披露新的CFO人选，仅对外表示已开始新CFO的调查程序。
公开资料显示，自2011年起，杨东皓开始担任唯品会CFO一职，经历了唯品会上市、与京东腾讯联盟、收购杉杉集团等重要时刻。任职期间，杨东皓曾多次接受媒体采访，并向媒体传递唯品会的业务方向及业务重心相关信息。
比杨东皓的离职对股价影响更为重要的是，唯品会对三季度的业绩估计持悲观态度，公司的业绩指引称三季度营收区间为206亿元至216亿元，同比增长5%至10% ，这一数值低于分析师的预期。
《中国企业家》注意到， 8月14日，高瓴资本正在从唯品会的股东阵营中有序撤出，在其发布的第二季度电商领域减持名单里就包括唯品会，合计156.77万股，但增持了阿里、拼多多。
长期盈利备受质疑
公开资料显示，唯品会成立于2008年，是一家专门做女性品牌服装“特卖”的电商平台，主营业务为互联网在线销售品牌折扣商品，涵盖名品服饰鞋包、美妆、生活等全品类。 2012年3月，唯品会在美国纽约证券交易所上市，也是垂直电商市场的老大，却一直遭到机构唱衰。
在互联网领域，电商是典型的烧钱行业。除了阿里之外，保持长期盈利的很少。京东成立12年，今年才走向盈利，拼多多更是被戏称为一台“碎钞机” 。唯品会却是个例外，据唯品会财报显示，截至2020年3月31日，唯品会已经实现了连续30个季度盈利，也就是说，成立2年之后它就走向盈利了。
唯品会长期盈利得益于其采用的商业模式——特卖，也就是以“限时开团 + 超低折扣” ，对“品牌尾货”进行售卖。
但近年来唯品会的净利润增速远高于营收，主要原因是公司大幅削减经营费用，同时将低毛利的品类由自营转向第三方商家供应，并放弃了自营物流公司品骏快递。
唯品会近年重新聚焦特卖战略，并将公司的主要品类锁定为高毛利的服装穿戴品类，二季度公司的服装穿戴品类GMV达69% ，令整体的运营利润率从2018年第四季度的2%提升至如今的5% 。虽然公司将低毛利的品类转向第三方商家影响了唯品会的营收，但有效提升了公司的运营效率。
在放弃品骏快递、转向与顺丰合作后，唯品会的履约成本有明显下降，第一季度和第二季度履约成本占净收入比例为7.2%和7% ，远低于以往平均的9%以上。
值得一提的是，在关闭了品骏快递之后，唯品会去年有明显的员工流失——2018年公司物流和交付的员工数量达50598人，而2019年仓库管理（即品骏关闭后物流交付的剩余员工）只有12750人。
年报数据显示， 2017年和2018年年末，唯品会的全职员工数量分别为58702人和57638人， 2019年员工人数下降至只有20442人，同比下降64.53% 。
此外，去年唯品会在商品销售、技术研发、市场营销、互联网金融、行政、客服等不同部门均有减员，其中互联网金融减员超过50% 。唯品会在文件中披露，公司去年的遣散费达6.52亿元人民币，而关闭品骏快递的资本减值为1.542亿元。
今年第二季度，唯品会的整体运营开支为38亿元，较上年同期的42亿元下降9% 。杨东皓表示，公司将节省的经营费用投入到业务的再投资上，其中包括为用户提供更多优惠和折扣，这推动了二季度的新增用户同比增长17% 。
即使背靠微信和京东这两棵大树，唯品会仍面临流量困境。
唯品会近年营收增速已有较为明显的放缓，公司净收入同比增速已降低至个位数。直接原因就在于新增用户停滞，以及客单价难有提升，这也触发了唯品会的生存危机。

「新浪科技综合」市值一夜蒸发200亿，遭高瓴减持，唯品会怎么了新浪科技综合2020-08-20 15:11:290阅

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