服务|腾讯Q2营收净利涨幅近三成，三大业务增长势头下暗藏风险
_原题为 腾讯Q2营收净利涨幅近三成 ， 三大业务增长势头下暗藏风险
【服务|腾讯Q2营收净利涨幅近三成，三大业务增长势头下暗藏风险】增值服务业务同比增长35%背后 ， 腾讯数字内容产品或面临一定的监管风险；云服务已成为5000亿新基建战略的重点投资领域 ， 但新冠疫情使相关项目的落地实施有所延迟；而网络广告业务13%的同比增长率则低于一季度32%的同口径数值
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《投资时报》研究员 刘晶
疫情带来的巨大变局中 ， 国内互联网产业巨头腾讯控股（00700.HK）交出了可圈可点的2020年二季度报表 。
财报显示 ， 该公司今年二季度实现收入1148.83亿元（人民币 ， 下同） ， 同比增长29% ， 环比增长6%；非通用会计准则下的净利润为301.53亿元 ， 同比增长28% ， 环比增长11% ， 各项业绩数据均超市场预期 。
从业务类型看 ， 腾讯控股主要产品包括通讯及社交、网络游戏、数字内容、网络广告、金融科技、云及其他企业服务 ， 这六种产品所创造的收入被划分为三个业务板块 ， 分别是增值服务业务、金融科技及企业服务业务和网络广告业务 。 各业务板块二季度的收入均呈现不同幅度的增长 ， 但也存在一些需要关注的细节与风险 。
《投资时报》研究员注意到 ， 在增值服务业务同比增长35%的背后 ， 腾讯数字内容产品或面临一定的监管风险 。 而金融科技及企业服务业务二季度业绩较去年同期上涨30% ， 其中云服务成为5000亿新基建战略的重点投资领域 ， 但新冠疫情使云服务相关项目的落地实施有所延迟 。 此外 ， 腾讯网络广告业务增长有所放缓 ， 13%的同比增长率低于一季度32%的同口径数值 。
值得注意的是 ， 针对部分海外市场对腾讯控股旗下WeChat可能实施禁令的情况 ， 腾讯首席战略官、集团高级执行副总裁James Mitchell在财报电话会议上表示 ， 该公司来自美国业务的营收占比尚不足2% ， 其中美国广告收入占总广告收入的比重低于1% 。
腾讯控股2020年二季度收入总额的构成与对比情况
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数据来源：公司财报
增值服务业务或面临监管风险
从营收贡献率来看 ， 增值服务是腾讯控股的支柱业务 ， 分为网络游戏收入和社交网络收入两个部分 ， 该业务二季度实现650.02亿元收入 ， 同比增长35% ， 在收入总额中的占比达到57% 。
其中网络游戏是拉动增值业务收入增长的主要引擎 ， 二季度该项收入增长40%至382.88亿元 。 财报称这主要是由于《和平精英》和《王者荣耀》等国内游戏及海外市场的智能手机游戏的收入增加 ， 但部分涨幅被个人计算机客户端游戏的收入减少所抵销 。
使用时长方面 ， 国际市场上该公司网络游戏的月活跃账户数同比及环比均显著增长 ， 其推出的沉浸式队制动作类个人计算机游戏《Valorant》已在第二季成为Twitch上全球观看时长最高的游戏；而国内智能手机游戏的用户时长虽然较去年同期有所增加 ， 但在季节性因素以及陆续复工的影响下 ， 与上一季度相比处于下降状态 。
社交网络收入则主要来源于数字内容产品 ， 包括游戏、视频、直播、新闻、音乐、文学 。 受益于人气较高的自制国漫及电视剧 ， 二季度腾讯视频服务会员数同比增长18%至1.14亿 ， 同时腾讯音乐也扩充了付费曲库内容 ， 音乐服务会员数同比增长52%至4700万 ， 二者促使该公司的收费增值服务账户数同比增长20%至2.03亿 。 再加上4月起作为附属公司合并的HUYAInc（虎牙）直播服务的贡献以及游戏虚拟道具销售收入增长的推动 ， 腾讯控股二季度的社交网络收入增长29%至267.14亿元 。
值得注意的是 ， 腾讯控股旗下的数字内容业务面临一定的监管风险 。
随着近十年来内容行业的快速发展 ， 国家相关部门对电视、网络、自媒体等多个平台的监管力度不断加大 ， 多家自媒体平台被约谈 ， 大量网剧、电影、综艺遭全网下架 ， 停播整改 ， 这对于腾讯数字内容产品的流量稳定性及增长性存在不利影响 。
此外 ， 近年来 ， 在网络游戏监管政策持续趋严的形势下 ， 游戏行业整体承压 ， 经历了版号暂停审批、备案入口关闭、游戏总量调控、严格实名认证等一系列监管措施 ， 腾讯游戏的变现能力易受影响 。
云服务未来发展可期？
金融科技及企业服务最早于2019年一季报单独披露 ， 当时此项业务的收入为217.89亿元 ， 营收占比25% 。 相比之下 ， 2020年二季度金融科技及企业服务的营收占比变化并不大 ， 仅上涨1个百分点 ， 但收入总额却增至298.62亿元 ， 较去年同期上涨30% 。
从财报来看 ， 该项业务的增长主要源于两方面：一是金融科技服务 ， 商业支付及理财平台业务在用户及业务规模上均呈上升趋势 ， 日均交易量及单笔交易金额同比亦有所增长 ， 推动金融科技收入同比及环比上升；二是企业服务 ， 受互联网公司及公共服务领域客户的云服务用量提升影响 ， 该公司公有云消耗量增多（尤其是互联网服务及民生服务行业）带动了云服务收入的增长 。
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