销量|一枝独秀的背后是一塌糊涂丨华晨中国半年业绩解读( 二 )
然而 ， 华晨中国面临的最紧要的问题并非财报中披露出的那么直观 。
依靠着华晨宝马这一稳定靠谱的利润来源 ， 华晨中国尚未形成自主合资齐头并进的整体样貌 ， 仅依靠华晨宝马源源不断的利润输送 ， 使华晨中国近几年的业绩表现呈现出净利润高于营收的特殊形态 。 而单腿行走的华晨中国也正因此陷入困境 。
乘联会数据显示 ， 今年上半年华晨中华销量仅为3,186辆；金杯汽车上半年总销量为7,661辆 。 在本土车企大发展的2010年～2020年间 ， 中华汽车却逐步沦落到了月销量只有小三位数的紧迫状态 。 这也意味着华晨中华确实到了危急时刻 。
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而号称研发资金高达26亿、研发时长高达3年、研发会议107次的针对高端MPV市场的华颂7 ， 即便是采用了宝马提供的2.0T发动机 ， 但由于整体价格颇高以及品牌影响力较弱等因素 ， 销量一直惨淡 ， 今年上半年0销量的业绩令其跌落谷底 。
且近两年间无一款新产品推出的华晨中华 ， 正在渐渐被人们遗忘 。
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一组简单的数据其实可以说明华晨业务结构的不合理之处：截至今年六月底 ， 华晨宝马在全国范围内拥有554家全方位服务的4S店铺 ， 而华晨官网可查的自有4S店仅有177家 。 自主业务的长期低迷正使华晨失去原有的光环 ， 而仅作为宝马在华的合资方存在 。
在此情况下 ， 华晨自主业务亟待抢救 。
债务压力增加 ， 华晨如何转身
8月12日 ， 华晨汽车多只存续债出现大跌 ， 截至当日收盘 ， 18华汽01报收55.8元 ， 下跌19.93%；18华汽02报收56.93元 ， 下跌18%；18华汽03报收59.8元 ， 下跌17.16% 。 并在8月13日引发了港股上市公司华晨中国股价暴跌 。
股价闪崩、债券下跌的背后 ， 华晨汽车正在经历公司成立以来最大的流动性危机 。
流动性危机的起始 ， 源于华晨宝马的股比调整 。 根据2018年华晨中国与宝马集团公告的协议 ， 华晨中国所持有的华晨宝马25%股份拟作价290亿元出售给宝马集团 ， 该交易预计将不迟于2022年之前完成 。 受合资股比调整影响 ， 华晨中国的估值中枢从此前的15倍PE下降至5倍PE左右 。 届时华晨中国从合资公司分得的利润也将减半 。
而据不完全统计 ， 目前华晨集团存续债券共15只 ， 存续规模175.73亿元 ， 兑付期主要集中在2022年 。 在此背景下 ， 华晨集团存在着短期的兑付压力 。
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对于旗下债券的持续下跌 ， 华晨汽车相关负责人表示 ， 部分债券持有者存在跟风现象 ， 影响公司的债券价格 。 该负责人透露 ， 作为辽宁省的国有企业 ， 华晨集团有着较强的抗风险能力 ， 且公司目前一切运转正常 ， 财务状况较为稳健 。
此外 ， 有媒体报道 ， 华晨汽车债权银行已组成债委会 ， 光大银行为主要牵头行；目前还处在让各家债权行上报债权阶段 。
华晨相关负责人则表示：“成立债委会主要是协调相关债权方不要抽贷、压贷、断贷 ， 继续给予公司金融财务上面的支持 ， 并非企业自身进行破产重整 。 ”
《出行财经》认为 ， 华晨集团不会倒下 。 原因有二：第一 ， 作为辽宁省的国有企业 ， 华晨集团连续十五年来位列辽宁省纳税第一企 ， 巨大的体量下承担着众多员工的生存 ， 有政府兜底 ， 华晨不会倒 。
依靠华晨宝马 ， 华晨中国有着不俗的整体业绩表现 ， 危急时刻宝马方面为了企业自身利益也会伸出援手 。
对于华晨而言 ， 倒不倒并非难题 ， 问题在于如何振兴 。
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