中国养老 养老机构 投资并购|中国养老服务行业资本投资+收并购的全景回顾、趋势研判
撰文丨养老行者1988
开篇：
据考证：国内养老圈最早的投资+收并购时间发生在2013年 ， 一个在苏州 ， 另一个在北京 ， 交易额都在千万元规模 ， 这或许可以作为养老服务行业资本介入的最早萌芽期 ， 而在这一年 ， 国务院35号文也如期而至 ， 从此拉开了中国养老事业的真正开端 。
评价一个新兴行业是否有发展潜力 ， 有两个简单的标准：是否有越来越多的美女加入 ， 以及 ， 是否有越来越多的资本参与 。 显然 ， 从历史的发展进程看 ， 养老行业两者兼具 。
当时间来到2015、2016年 ， 资本对养老项目的投资热度达到空前高潮 ， 全国优质标的近乎被席卷一空 ， 标志性事件是：全国知名养老品牌上海亲和源、北京汇晨分别被上市公司宜华健康、光大控股收购 。
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图：投资逾10亿元的上海人寿堂颐养院（旗舰店）
同样在2016年 ， 迄今为止国内最大的一笔养老投资估值诞生：新加坡鹏瑞利集团注资7.4亿元投资上海人寿堂 ， 占股49.9% ， 估值近15亿元 ， 交易价格相当于上海人寿堂2015财年EBITDA的12.9倍 。
然而在那个“疯狂的年代” ， 一切的发生都显得那么合情合理 ， 上海中金瑞华（佰仁堂）利用这两年的窗口期 ， 快速实现了10000+床位的快速扩张 ， 这在世界养老发展史上也极为罕见 。
不过 ， 高潮终究会短暂地褪去 。
当时间来到2017、2018、2019、2020年 ， 受限于多方面原因 ， 养老圈的投资+收并购案例开始逐年递减 ， 资本对养老行业的理解也更加深刻、出手亦变得谨慎和理智、也开始逐渐启动从投资拓展到投后管理的战略转型 。
这些变化其实都在释放着一个信号：中国养老产业正在远离浮躁 ， 快速走向成熟 。
Chapter 1.
全景回顾：41个案例+8个维度
中国养老行业有一个比较有意思的现象：表面风平浪静 ， 实则暗流涌动 ， 这些年被公布的养老服务行业投资+收并购案例屈指可数 ， 但真相并不如此 。
据AgeLifePro不完全统计 ， 自2013年以来 ， 国内公开和未公开的投资+收并购案例大约涉及41家养老公司 ， 超过100个养老项目 ， 涉及交易额达数十亿元 。
Part 1：发生时间
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图：2016年5月13日 ， 光大控股宣布收购北京养老龙头企业汇晨
2013年是目前可知的资本介入养老的投资元年 ， 而2015年和2016年 ， 无疑是中国养老服务行业的“资本高潮” ， 共有22家养老公司先后被资本投资+收并购 ， 占比超过50% 。
除了数量的绝对优势外 ， 这22家养老公司的含金量大多都极为优质 ， 无论从品牌知名度、连锁规模、还是区域影响力 ， 都是国内养老的旗帜 。
Part 2：区域分布
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图：阳光保险收购的北京西城区大栅栏养老照料中心
从41家被投资+收并购养老公司的区域分布看 ， 以上海为代表的“长三角区域”占到19家 ， 是资本介入最深、最广的地区；“华北区域”以北京为代表 ， 占到11家；其它11家主要分布在“川渝区域”、“华南区域” ， 聚焦一线城市是这些年资本对养老服务企业投资的基本认识 。
Part 3：注册时间
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图：成立于1998年的安康通被南京新百收购
从41家被投资+收并购养老公司的工商注册时间看 ， 有31家成立时间在2015年以前 ， 都经历了较长的发展周期 ， 仅有10家为2015年及以后注册 ， 这其中不乏有些民非项目为了满足收购条件而开始设立的养老公司 ， 因此2015年以前就开展业务的公司占比实际更高 。
Part 4：主营业务
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图：远洋?椿萱茂收购的苏州华相护理院
从41家被投资+收并购养老公司的主营业务看 ， 以养老机构和护理院为代表的“机构模式”占据绝对主导 ， 共有31家 ， 占比高达75.6% ， 其余为“社区居家” ， 这充分体现了“机构模式”是投资机构早期最青睐的业务模式 ， 拥有更清晰的盈利模式和可复制性 。
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