经济|下半年货币政策前瞻：在稳增长与防风险中权衡( 四 )
疫情暴发以来 ， 由于我国以间接融资为主 ， 银行业成为纾困的主要战场 。 银行提供低息的贷款、降低费用、贷款展期以及向小企业发放更多无担保贷款 ， 以支持经济 ， 全国中小企业的贷款减免措施延长九个月至2021年3月 。 又因金融财务报表反映存在时滞 ， 目前的资产分类尚未准确反映真实风险 ， 银行即期账面利润具有较大虚增成分 ， 这种情况不会持久 ， 而且疫情改变许多行业的生态和商业模式 ， 银行资产质量加倍劣变不可避免 。 不良资产将陆续暴露 。
三、下半年货币政策取向
下半年 ， 随着疫情防控的改进和全球重启经济的进展 ， 我国经济将进一步巩固和修复 ， 因此货币政策相应也将逐渐回归正常化 ， 尤其是货币投放规模可以逐步放缓 。 目前供给对经济增长的约束已经弱化 ， 增长主要受到需求约束 。 但需求和信心恢复尚需时间 ， 尤其是服务业以及外需 。 因此 ， 灵活货币政策不能轻言退出 ， 相反 ， 通胀的回落给降息打开一定空间 。
下半年 ， 货币政策还面临两大不确定性 。 一是疫情对海外生产和需求的影响 ， 目前全球确诊人数突破2000万人 ， 美国、南美洲和印度疫情呈现加速迹象 ， 美国即将“带病”进入秋季 ， 疫情发展及其影响还需要观察 。 从疫情和特效药研制来看 ， 更是存在高度不确定 。
二是美国大选前不排除特朗普加码贸易保护主义和脱钩举措 ， 是货币政策需要关注的风险 。
此外 ， 货币政策也应开始注意跨境资金大量流入的风险及其影响 。
（温建东系中国对外经济贸易大学金融系教授 ， 李永宁系天津工业大学经济管理学院副教授）
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