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李迅雷|李迅雷对话蔡滨：“牛”还在吗？下半年机会在哪里？( 三 )


我觉得关注国内经济转型升级的长期趋势是 A股最主要的投资影响因素 。 在这个过程中还是有很多的投资机会的 。 如果中美博弈的大趋势不变的话 ， 可能会给我们提供一些交易的机会 。 我们现在的摩擦产生的不一定是负面的结果 ， 其实它同时也会带来很多升级的机会 。
Q7黄金跟股市齐涨的这样的一个状况怎么来解读呢？
李迅雷：在这一轮的疫情当中 ， 美联储无限量的量化宽松政策 ， 包括我们中国的M2增速出现了一个明显的回升 ， 在全球货币超发的大背景之下黄金也涨了 。 所以黄金不仅是一个避险工具 ， 在货币大量超发的背景之下 ， 它还具有投资功能 ， 所以这就出现了黄金跟股市齐涨的比较难得一见的局面 。 最近黄金的回调 ， 我的理解主要是因为前期涨幅过大 。 去年黄金就涨了很多 ， 今年又涨了那么多 ， 所以在这个上涨过程当中出现回调是正常的 。 今后来讲的话继续上涨的可能性比较大 ， 它不仅是因为预期政策收紧等短期因素 ， 从长期因素来讲的话 ， 其实是因为全球由于疫情的原因和长期的经济下行压力 ， 导致的这个货币政策持续的宽松 。 这个很难在短期内改变 ， 我们要关注的就是美元有没有收紧的可能 ， 如果美联储不收紧的话 ， 这一轮的黄金牛市还远远没有结束 。
Q8投资者应该怎么来抓住产业升级和结构升级带来的一些机会？
蔡滨：从我2014年底开始管理公募基金产品以来 ， 最主要看好的方向就是产业和消费升级这两个大方向 。 这是符合国内大的经济背景的转型升级 。 中国老龄化劳动力成本的上升需要我们在产业上有更好的技术进步和效率提升 ， 带来信息化和工业化的融合 。
在这个领域 ， 我们其实是有很强的竞争优势的 。 一是我们的信息化的发展已经领先了 ， 在世界上是3级追赶 ， 4级持平 ， 5级领先的一个状态 。 我们很多的制造企业也在纷纷拥抱这些科技的变化 。 工程师红利是中国最大的一个优势 ， 放在全球来看的话 ， 中国从制造业大国走向强国这个路上会有一批优质的龙头企业诞生 ， 这些企业在资本市场上为我们提供了很好的投资机会 ， 这是很重要的一个转型升级的方向 。
另外 ， 我们过去的发展很大程度上是能源消耗型的啊 ， 我们的新能源 ， 比如新能源车、光伏、风电等等这些新能源的发展 ， 全球整体都是在拥抱这些方向 。 在这些产业链上 ， 中国也是有很强的这个竞争力的 ， 很多玩家都是中国的这个龙头企业 ， 是具有成长性的产业 。 这些龙头的企业也会伴着这些产业的成长 ， 给我们带来很多的投资机会 。
消费领域的话 ， 居民消费水平的提升也带来了很多机会 ， 在日常生活中也看到了很多这样的一些案例 ， 例如高端消费品、免税、医疗等等这些方面都带来了这些相关的一些投资机会 。
还有就是前面讲到一些制造业等传统行业的转型升级过程中 ， 增速是在放缓的 ， 但在这个蛋糕变大的阶段里面 ， 很多行业龙头由于它的研发能力、管理团队等优势 ， 使得它在这个增速较慢的行业里面获得更多的市场蛋糕 。
往往这些行业里面的龙头 ， 因为市场的关注度不像新兴行业那么高 ， 它的估值和性价比可能是更加合适的 。 我觉得这个是我们在所谓的转型升级这种大趋势下愿意去积极把握的机会 。
Q9对未来比较看好的一些板块还有投资主线是怎么样的？
李迅雷：从宏观这个维度来看 ， 居民收入的转化对于我们经济来讲确实带来了一定的拖累 ，
中等收入阶层收入增长累计19% ， 而且增速比美国要快 。 从投资主线来讲的话 ， 这为一些高端消费品、高端白酒等行业带来了投资机会 ， 所以消费这条主线肯定还是要关注的 。
其次 ， 要抓住新动能 ， 具体来说 ， 主要还是像医药生物、计算机、通讯、新能源和新材料这条线上面 。 产业的市场份额和利润都在向头部集中 ， 所以我们从这个公司的市值选择上面 ， 还是要选择这种头部企业 。 所以这个意义上来讲 ， 我是从存量经济主导下的经济分化的四大特征来寻找一些黄金赛道 。


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