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通天战队|新能源汽车：未来5年5倍的行业，看这5家龙头公司的中报就够了


通天战队|新能源汽车：未来5年5倍的行业，看这5家龙头公司的中报就够了从新能源汽车产业规划 ， 按照2025年新能源汽车销量占比达到25%目标 ， 以3000万汽车销量计算 ， 2025年销量将超过750万辆 ， 2019年是120.6万辆 ， 整体空间未来要扩容5倍 。
新能源是我一直重点关注的板块 ， 之前一季度的时候就对各家龙头公司的业绩做过总结 ， 同时提示过新能源汽车板块的黄金配置到来 。 详见这个行业反转在即 ， 进入黄金配置期
目前各家龙头公司陆续公布中报业绩 ， 重点关注的公司只差科达利还没出中报 ， 下面就来看看二季度各家龙头的表现 ， 以及未来的投资机会在哪里？
动力电池—宁德时代【通天战队|新能源汽车：未来5年5倍的行业，看这5家龙头公司的中报就够了】宁德时代2020年上半年内实现收入188.3亿 ， 同比下滑7.1% ， 净利润19.37亿 ， 同比下滑7.86%；其中第二季度收入97.99亿 ， 同比下滑4.7% ， 净利润11.95亿 ， 同比增长13.27% 。
宁德时代9成收入来自境内 ， 上半年动力电池、锂电池材料业务收入均出现20%以上的下滑 ， 而海外收入逆势放量 ， 同比增长189% ， 不过占比只有10%左右 。
总体来看 ， 在疫情影响 ， 宁德上半年同比降幅营收、净利润都在7%左右 ， 同时二季度业绩开始见底回升 ， 符合市场预期 。
从财报中来看 ， 占业绩大头的动力电池板块的盈利拐点正在到来：
1、公司上半年动力电池毛利率为26.5% ， 同比下滑2.4pct ， 不过2020H1动力电池开工率仅52.5% ， 而2019年全年达到89.17% ， 下半年疫情消退 ， 产能利用率恢复 ， 毛利率肯定会大幅提升 。
2、公司20H1机器设备计提折旧20.5亿 ， 而19H2为20.9亿 ， 2019年公司将动力电池设备涉及折旧年限变更的动力电池生产设备折旧年限由5年变更为4年 ， 只要现有设备折旧费用计提一旦完成 ， 未来盈利提升空间就去起来 。
3、公司第二季度经营性现金流净额为26.8亿元（上半年58.3亿） ， 尽管受应付款、预收款等都环比有所收窄 ， 但仍明显高于净利润水平；更重要的是 ， 上半年资本开支51.6亿的背景下 ， 公司仍然能够完成自我造血 。 这和公司极强的产业链议价能力是分不开的 。
目前宁德时代市值4500亿 ， 今年净利润大概53亿左右 ， 对应市盈率在85倍区间 ， 现在的价格性价比有点低 。
湿法隔膜-恩捷股份恩捷股份2020年上半年内实现营收14.4亿元 ， 同比增长5%；实现归母净利润3.2亿元 ， 同比减少17%；
第二季度实现营收8.9亿元 ， 同比分别增长23%；实现归母净利润1.8亿元 ， 同比分别增长4% 。
同样在疫情冲击下 ， 在一季度业绩下滑50%的情况下 ， 二季度实现了业绩反转 。
恩捷第二季度的增长来源于恩捷收购公司苏州捷力的并表 。 去年还没有苏州捷力并入上市公司里面 。
而上海恩捷本部 ， 受疫情影响 ， 国内动力电池2020H1装机同比下滑 ， 隔膜业务价格和销量层面有所下滑 。
通天战队|新能源汽车：未来5年5倍的行业，看这5家龙头公司的中报就够了值得注意的是 ， 上半年经营现金流量净额大幅好转 。 经营活动现金流量净额2.01亿 ， 同比+71.79% 。
三季度以来公司出货开始逐月改善 ， 三季度将成为公司的业绩显著拐点 ， 同时海外涂覆比例提升 ， 有望迎来量利齐升 。
近两年来 ， 湿法隔膜行业整合进展明显提速 ， 公司作为龙头企业也在不断进行资产整合 ， 先后收购了江西通瑞、苏州捷力、纽米科技 ， 上半年4亿平左右的出货量是国内第二名的2倍多 ， 公司是国内湿法膜的绝对龙头 。
目前恩捷股份市值640亿 ， 今年净利润大概在10亿出头 ， 对应市盈率64倍 ， 现在的价格性价比不算高 。


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