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通天战队|新能源汽车：未来5年5倍的行业，看这5家龙头公司的中报就够了( 二 )


负极材料-璞泰来公司是负极材料龙头 ， 人造石墨市占率为22% 。
2020年上半年营业收入18.88亿元 ， 同比下滑13.3% ， 归母净利润1.97亿元 ， 同比下滑25.44% 。
其中二季度实现收入10.69亿元 ， 同比下滑6.9% ， 扣非净利润0.93亿元 ， 同比下滑26.5% 。
公司二季度净利润下同比仍然下滑 ， 不过降幅开始有所收窄 。
公司收入结构是负极材料（石墨化加工）占70% ， 锂电设备占15% ， 涂覆隔膜占15% 。
璞泰来负责经营负极业务的子公司江西紫宸 ， 上半年净利1.55亿元 ， 贡献大部分业绩 。
公司上半年人造石墨销量2.2万吨 ， 同比增长6% ， 不过二季度负极均价降至6万元左右 ， 较19年二季度下降近10% ， 较20年一季度下降约5% ， 未来价格下降趋势将会持续 ， 不过好在公司有极强的成本控制能力 ， 即使降价也能保持每吨净利稳定 。
公司的隔膜涂覆业务是在表面进行涂覆加工 ， 然后交付给宁德 ， 绑定优质客户 ， 盈利稳定 ， 子公司卓高净利合计0.52亿元 。
锂电设备业务主要是涂布机 ， 由于设备验收确认周期较长 ， 上半年受疫情影响严重 ， 收入下滑同比45.96% ， 不过占比不大 。
虽然公司二季度业绩没有反转 ， 不过负极高价原材料库存已经消化 ， 叠加三季度开始需求向好 ， 三季度业绩反转还是值得期待的 。
目前璞泰来市值425亿 ， 预计今年利润在7.7亿左右 ， 对应市盈率55倍 ， 明年收购的兴丰少数股东肯定能并表 ， 上半年利润就有0.8亿 ， 这样看来 ， 性价比不错 。
锂电设备-先导智能先导智能2020年上半年实现营收18.64亿 ， 同增0.15% ， 归母净利润2.28亿 ， 同比下滑41.93% 。
其中二季度营收9.98亿 ， 同比下滑1.97% ， 归母净利润1.34亿 ， 同比下滑32.72% 。
2020年上半年受疫情影响及电动车销量较差 ， 公司锂电设备订单验收出延迟 ， 二季度业绩没有反转的迹象 。
不过值得注意的是 ， 公司在手订单：截至2020Q1在手订单为54.42亿元 。 新增订单：2020Q1新增订单同比增长57.83% ， 2020年上半年新增订单金额同比增长83.19% 。
上半年新增订单大概在40亿左右 ， 考虑到下半年订单会加速 ， 预计今年全年新增订单85亿 ， 全年订单同比增长将超过70% 。
现在就看订单的确认的节奏了 ， 年初Northvolt的5.57亿的订单能否在今年确认收入将成为今年净利润能否正增长的关键 。
先导智能今年的不确定性还是比较大的 ， 定增还没落地 ， 股价短期会被压制 。 大股东减持的同时不断融资 ， 上市公司目前可能承担造血功能 ， 用来培育体外的资产 ， 能否平衡也是潜在的风险点 。 所以股价一直很疲弱 ， 走势比其他龙头差很多 。
正极材料-当升科技当升科技2020年上半年实现收入10.9亿元 ， 同比下滑18.6% ， 扣非净利润1.1亿元 ， 同比下滑10.1%；
其中第二季度收入6.75亿元 ， 同比下滑1.66% ， 扣非净利润0.68亿元 ， 同比下滑11.4% 。
一季度受疫情影响 ， 公司收入同比有所下滑 ， 不过二季度环比提升幅度超60% ， 且收入接近持平 ， 主要是海外销售开始放量 ， 正极海外收入超过5亿元 ， 同比实现70%以上高增长 。
上半年公司锂电材料毛利率同比略有提升 ，， 海外毛利率为17.13% ， 同比提升3.38% 。
本来一季度时候 ， 预计受到新冠疫情的影响 ， 欧美工厂停产影响会拖累在二季度业绩 。
目前看来海外这块超预期了 ， 三季度开始海外疫情向好 ， 欧美业务景气度会进一步提升 ， 同时国内市场也开始复苏 ， 应该说不确定性已经消除 。
目前当升科技市值166亿 ， 今年利润大概在3.3亿左右 ， 对应市盈率50倍 ， 性价比一般 。
总结综合来看 ， 宁德时代和恩捷股份作为行业龙头 ， 在一季度业绩触底之后 ， 二季度业绩强势反转 ， 表现出了龙头企业的优秀抗压能力 。 璞泰来、当升科技 ， 虽然二季度业绩仍然下滑 ， 但从财报中来看 ， 三季度盈利改善趋势已经比较明确 ， 而先导智能的话 ， 今年的不确定性较大 ， 业绩反转还要等到明年了 。


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