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汽车|透视小鹏汽车背后那些“隐秘的角落”( 三 )


李想在朋友圈内也表示 ， 特斯拉自建超级充电站、蔚来自建换电站和充电体系对销售有极大促进 。 从用户角度出发 ， 能够稳定地解决最最基本的充电体验 ， 是销量的核心基础 。 （虽然充电站成本是计入生产成本中的other sales中 ， 但也代表了对用户体验的重视 。 ）
"树立品牌护城河 ， 用户认知和口碑 。 消费者对性价比的评价绝不仅仅限于产品本身 ， 而是综合评价 。 "德邦证券汽车团队分析师李然分析道 。 他认为车主选择蔚来 ， 不仅仅是得到高性能的车子 ， 还得到包括充电在内的一系列极致的关怀与服务 ， 并能向外界传达自己的生活态度以及获得价值观认同感 。
毛利率背后的疑点
对于造车新势力来说 ， 毛利率是最被外界所关注的数据 ， 毛利率一旦为正意味着汽车厂商开始拥有自我造血的能力 。
以蔚来汽车为例 ， 今年二季度蔚来汽车宣布综合毛利率为8.4% ， 对比上季度的负12.2%以及去年同期的负33.4% ， 有了极大的提升 。 此外 ， 在上季度整车毛利率为负7.4%以及去年同期为负24.1%的情况下 ， 今年二季度该值达到了9.7% 。
理想汽车更是受益于对成本的严格把控 ， 其2020年第二季度的毛利率为13.3% ， 第一季度的毛利率也达到了8% 。 相较而言 ， 理想ONE车型的增程式动力系统（小电池+燃油机+驱动电机） ， 在整体制造成本上相比较其他厂商的纯电动系统（大电池+双变频器+双驱动电机）具备一定的优势 。
对比之下 ， 小鹏汽车的毛利率仍旧为负 ， 但其在2020年上半年有大幅度的改善 。 2018年至2020年上半年 ， 其毛利率分别为负24.32%、负24%以及负3.6% 。
《科创板日报》采访人员注意到 ， 在同期车辆销售收入并没有太大波动的情况下（从2019年上半年的11.97亿元变为2020年同期的9.13亿元） ， 车辆销售成本大幅缩小（从2019年上半年的16.68亿元变为2020年同期的9.63亿元） ， 收入和成本的变动匹配度较低 。
汽车|透视小鹏汽车背后那些“隐秘的角落”
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图片来源：小鹏汽车招股书
由于汽车产业的规模效应显著 ， 生产用的固定资产包括工厂产线、各类模具均是前期投入成本 ， 这些成本会随着产量的不断上升而逐渐平摊到每一辆生产、销售的车辆上 ， 直接影响利润率 。 而小鹏汽车在销售、交付并不见起色的情况下 ， 车辆销售成本和毛利率大幅改善 ， 令人心生疑惑 。
相比之下 ， 蔚来汽车今年第二季度毛利率以及整车毛利率大幅上涨 ， 与其第二季度的销量猛增（二季度销量10331辆 ， 去年同期交付3553辆 ， 上一季度交付3838辆）在逻辑上自洽 。
目前小鹏汽车的产能基地位于郑州和肇庆 ， 其中郑州工厂投产于2018年12月 ， 属于代工性质 ， 与蔚来汽车的模式相似 ， 而位于肇庆的工厂则是小鹏自建的生产基地 。
一般来说 ， 自建工厂虽前期投入巨大 ， 但长期来看规模效应明显 ， 一旦上量 ， 自有产线的成本会明显低于委外代工 。 且自建工厂的管理、响应、协同以及在产品迭代、研发测试效率上均要优于代工厂 。
但值得注意的是 ， 小鹏是在今年5月才拿到了工厂的生产资质 ， 这意味着今年上半年其与蔚来汽车沿用的是同一类型的生产模式 。 且从研发角度来看 ， 小鹏汽车虽重视研发 ， 但上半年并未听说在降低成本方面有重大进展 ， 且从绝对数上来看研发投入也不及蔚来 ， 因此也难以解释两者在毛利率变动上的差异 。


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