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人民币|美对华万亿赤字，是美元霸权的阳谋！( 二 )


改变出口导向型经济 ， 就需要构建国内经济大循环 ， 即通过新政策设计拉动内需 ， 使就业创造不再依赖于出口 ， 并通过新政策设计推动人民币国际化 ， 使稳定汇率不再依赖出口 。 而贾根良教授在书中结合现代货币理论提出了适合中国国情的实现国内经济大循环的政策选择 。 笔者在此简单介绍为其政策建议提供理论支持的现代货币理论的两大理论贡献 。 02现代货币理论的第一大理论贡献是其从宏观会计准则的角度论证了财政赤字的必要性和功能性 。
美国政府在过去数十年间不仅实施赤字 ， 还在大部分年份实施超过其贸易赤字规模的较大赤字 ， 使美国民间余额在绝大多数年份为正 。 而美国历史上出现经济危机恰恰是美国政府赤字减少、贸易逆差增大 ， 进而导致美国民间出现连续亏损之时 。
历史上美国的财政在绝大多数年份里都是赤字 。 特朗普上台后把实施财政赤字的重要性提升到新的高度 ， 从2016年的0.587万亿美元提升到2019年的0.984万亿美元 ， 逐渐接近2009年美国经济大衰退时1.4万亿美元的赤字规模 。 这么做的结果是有效地稳定了美国的民间资本 。 美国民间资本的稳定直接带来的是消费的稳定和就业的稳定 ， 以此抵消了美国生产行业由于与中国发生贸易摩擦所带来的疲软 。
故赤字经济就是美国发动贸易战的经济依仗 ， 其核心经济逻辑即通过财政赤字补充民间资本盈余 ， 从而有效拉动内需 。
笔者的研究发现 ， 1994年以来中国民间盈余由外国赤字（即中国贸易顺差）和中国政府赤字共同构成 。 中国民间盈余占GDP的比重在2015年达到历史高点 ， 约为8.8% ， 而在2015年后有所下降 ， 主要原因是中国贸易顺差占GDP的比重下降 ， 同时中国政府赤字的增幅不够 。
因此 ， 若要改变出口导向型经济发展模式 ， 构建国内大循环 ， 中国政府就必须增加赤字以稳定中国民间企业和个人的收支盈余 ， 即稳定中国民间的总现金流入以增强民间企业和个人的偿债能力 ， 从而减少中国金融系统的结构性风险 。 简而言之 ， 内需的决定性条件就是民间资本是否充裕 。 而要使民间资本充足 ， 必须稳定并加大国内财政赤字 。


上述源自现代货币理论的分析与贾根良教授在书中批判3%的财政赤字率红线缺乏事实依据的论证互为补充 ， 结论均为中国政府应扩大财政赤字以实施功能性财政 ， 从而推动以内需代替外需的国内经济大循环新模式的建立 。
03贾根良教授在书中也引用了现代货币理论的第二大理论贡献 ， 即其论证了货币主权国家的财政赤字的实际限制条件并非货币资源限制 ， 而是实体资源限制 。 一个拥有货币主权的国家（即本国企业和个人的纳税以中央政府发行的货币结算 ， 且国债以本国货币结算） ， 不可能由于本国货币和国债的发行而破产 。 这是因为国家是货币的发行者 ， 而非使用者 。
许多反华的美国政治家最惧怕的一个问题是：美国是否有足够的钱可以不断“偿还”中国的国债利息？中国抛售美国国债会怎样？美国会不会破产？
事实上 ， 中国持有大量美国国债源于多年来中国对美国实现的大量贸易顺差 。 这些贸易顺差形成了中国的巨额美元外汇储备 。 由于美国国债能够提供收益 ， 中国就把不能赚取任何收益的美元换成了能够提供收益的美国国债 。 但本质上 ， 美元和美国国债都是美国政府的债务 ， 只是前者不支付利息 ， 后者支付利息 。
美国是如何“偿还”欠中国的国债利息的呢？其实跟其偿还给其他个人或机构的方式一样 。 即美联储将这些国债持有者的“美元账户”的数字增加 ， 然后把他们的“国债账户”的数字相应减少 。
因此 ， 以贸易顺差为目的、以自由贸易为名的出口导向型经济并不能为中国在中美关系上带来任何政治和经济主动权；相反 ， 其在本质上是中国主动接受美国对其实体资源的掠夺和对美元霸权的维护 。
理论上 ， 美国的贸易逆差应使美元不断贬值 ， 但现实却是包括中国在内的诸多对美国的贸易顺差国选择将贸易顺差赚取的美元在华尔街进行投资 。 因此 ， 美国贸易账户逆差对美元贬值的压力被美国资本账户顺差抵消 ， 使得美元的购买力常年稳定 。


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