趣历史杂谈|全球大放水后会如何收场？( 二 )
但是 ， 单纯的对内通胀的政治成本比较高 。 通胀并不是无害的 ， 通胀的成本除了包括价格变动而带来的社会成本（鞋底成本、菜单成本）之外 ， 通胀最大的政治成本是 ， 其会使固定收入群体受损 ， 进一步加剧社会财富的分配不均问题 。 而在当前全球民粹兴起 ， 美国财富分配问题已然严重的背景下 ， 显然并非美国的最优选择 。
而美元特殊的地位 ， 使其有另一种选择——美元贬值 。 对非储备货币经济体而言 ， 当面临高债务问题时 ， 货币贬值往往是其极力避免发生的 ， 因为易引发金融体系的不稳定 。 即使对于非美元储备货币而言 ， 货币贬值也意味着该货币地位的下降 ， 这从欧债危机后欧元的衰落可见一斑 。 但自战后“布雷顿森林体系”到20世纪70年代形成的“石油美元体系” ， 美元始终是全球货币体系的中心 ， 这为美国通过美元贬值缓释货币超发压力提供了可行的路径 。
在当前背景下 ， 通过美元贬值来实现全球财富再分配进而化解债务问题 ， 是当前最符合美国利益的选择 。 从表面来看 ， 美元币值变化并不影响美元债务的名义值 ， 美元贬值对美国债务并没有直接影响 。 但自70年代以来 ， 全球非美经济体积累了大量美元资产 。 而美元贬值对于持有美元资产的他国来说 ， 相当于是财富损失 ， 美国在此过程中相当于是掠夺了他国财富 。 另一方面 ， 美元作为全球支付货币 ， 美元贬值也意味着非美经济体购买力的下降 。 因此 ， 美元贬值实际上是全球财富的“洗牌” ， 美国财富相对非美经济体财富是增加的 。 而对内而言 ， 美元贬值所需承担的政治压力也较低 。
美元贬值的前提是维持美元信用体系的稳定 。 美元贬值的成本在于贬值的过程是对美元信用的一种稀释 ， 换句话说 ， 美元变得越来越不值钱的情况下 ， 他国会意识到持有美元是“赔本生意” ， 进而不愿意持有美元 ， 则美元的特殊地位就会丧失 。 因此 ， 美国需要去避免这种情况的发生 。 在布雷顿森林体系崩溃之前 ， 货币体系的定价核心天然是黄金 ， 而美元绑定黄金也自然成为了全球货币体系的锚 。 黄金体系崩溃之后 ， 美元想继续保持其全球货币锚的地位 ， 就意味着美国需要始终掌握对核心生产要素的定价权或者控制权 。 20世纪70年代开始 ， 这一核心要素逐渐切换至石油 ， 而未来 ， 这一核心要素可能会向数据资源转变（在后文将详细讨论） ， 成为美国需要抢占的高地 。
02
60-70年代：美元再寻锚 ， 对外贬值以通胀稀释债务
布雷顿森林体系时期：全球货币是以黄金为锚的美元体系 。 1944年 ， 以美国为主导的布雷顿森林体系成立 ， 其本质是一个以黄金为锚的美元体系 。 美国自20世纪20年代开始 ， 就是全球黄金储备最多且唯一能随时保持黄金可兑换的经济体 ， 这是美元成为布雷顿森林中心货币的重要保障 。 在世界各国的认知中 ， “美元和黄金一样好” ， 而美元如果作为存款相比于黄金而言又具有可生息的优点 ， 因此各国政府更愿意储蓄美元和美国国债而非黄金 ， 从而提升了美元的储备货币的地位 。
但在美国债务高企+国际收支逆差背景下 ， 美元信用开始下降 ， 布雷顿森林体系也逐步瓦解 。 从长期角度来看 ， 美国政府赤字率高企叠加美国贸易地位下降（经常项目余额顺差逐渐减小） ， 其他各经济体持有美元意愿下降 ， 开始抛售美元并收购黄金 。 实际上 ， 1958年后 ， 美国黄金储备开始大量流出 ， 市场对美元可随时兑换黄金进一步产生疑虑 。 1971年尼克松总统实施新经济政策 ， 也标志着布雷顿森林体系的瓦解 ， 其他经济体也纷纷放弃本国与美元的固定汇率 ， 美元进入了贬值区间 。 具体来看：
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