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房地产|赵建：融资收紧与房价崩溃-1990年3月日本出台最严房地产融资政策后...( 三 )


银行对房地产信贷投放形成信用的同时 ， 也在资产端形成了货币资产；而货币资产形成的流动性和购买力 ， 又进一步增加了信用（首付） 。 两者都是自我强化的正反馈过程 。
所以这就是一个“房产融资-房价泡沫”的螺旋上升或膨胀过程 。 其中 ， 房地产企业也逐渐演化为了一个信贷密集度超高 ， 与金融企业类似的负债型、杠杆型企业 。
所以中国的房地产泡沫问题 ， 近似等同于中国的货币和债务问题 。 只要债务泡沫、货币泡沫还在存续（国家信用） ， 那么房地产泡沫就难言出现总量危机 。 但不排除三四线城市或某个区域发生局部危机 。
对于房地产税问题 ， 我在文章《房地产税：中国的李嘉图难题》中已经说的很明白：如何在一个资产泡沫上征资产税 ， 这是一个谁也不敢下赌注的问题 。 因此房地产税将会持续陷入传统的改革难题：拖延 。
【房地产|赵建：融资收紧与房价崩溃-1990年3月日本出台最严房地产融资政策后...】对于最后一个问题 ， 今年该不该买房 ， 这个需要视实际情况 。 但是 ， 在房地产融资经受最严厉的约束 ， 房企自身都被债务问题严重困扰的关键时间 ， 观望半年可能是比较理性的选择 。 当然 ， 如果手头有大量现金 ， 又有一线城市购房资格 ， 那买入也是一个不错的选择 。 因为现在这个形势下 ， 话语权开始转到了买方这边 。 因为从长期的形势来看 ， 持有无节制发行的现金仍然要比持有不动产更不合算 。
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（责任编辑：李佳佳 HN153）


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